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民生證券股份有限公司馬天詣近期對科創(chuàng)新源進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《2023年半年報點評：凈利潤扭虧為盈，看好熱管理下一成長線》，本報告對科創(chuàng)新源給出增持評級，當(dāng)前股價為17.74元。

科創(chuàng)新源(300731)　　2023年8月18日，科創(chuàng)新源發(fā)布2023年中報。公司1H23實現(xiàn)收入2.4億元，同比增長1.42%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.12億元，扭虧為盈；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤226萬元，同比增長111.5%。單季度來看，2Q23實現(xiàn)營業(yè)收入1.5億元，同比增長22.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.2億元，上年同期虧損1003萬元。　　分業(yè)務(wù)看，汽車密封件產(chǎn)品業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)較高收入增速。隨著汽車行業(yè)的快速發(fā)展，以及公司不斷加大對電力市場的開拓力度，1H23公司汽車密封件產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入較去年同期增加2468萬元，同比增長108.8%；電力行業(yè)產(chǎn)品收入較去年同期增加2138萬元，同比增長44.87%。汽車行業(yè)領(lǐng)域，公司主要通過蕪湖祥路開展汽車密封件業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為隨著1H23汽車行業(yè)景氣度快速提升，蕪湖祥路完成并實現(xiàn)了主要客戶新車型密封條的同步開發(fā)及批量供貨，以及通過質(zhì)量和成本優(yōu)勢擴(kuò)大了主要客戶原有車型的供貨份額，帶動公司汽車密封件業(yè)務(wù)的快速增長。我們預(yù)計2H23蕪湖祥路能夠批量交付的汽車密封件產(chǎn)品所應(yīng)用的車型數(shù)量將進(jìn)一步增加?！　峁芾順I(yè)務(wù)有望成為公司下一成長點。1H23公司出資9013萬元對瑞泰克進(jìn)行增資，增資完成后，瑞泰克注冊資本增加至4336萬元，公司持有瑞泰克73.83%股權(quán)。瑞泰克產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源汽車動力電池和儲能系統(tǒng)、家用電器、通信、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域，已與欣旺達(dá)、蜂巢能源、科陸電子、中天科技等保持穩(wěn)定的合作，并與億緯鋰能、山東電工、特變電工等建立了業(yè)務(wù)合作?！　峁芾眍I(lǐng)域前景廣闊，看好公司新戰(zhàn)略錨點。根據(jù)國家發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的指導(dǎo)意見》，2030年實現(xiàn)新型儲能全面市場化發(fā)展。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計顯示，2023年1-6月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成378.8萬輛和374.7萬輛，同比分別增長42.4%和44.1%，市場占有率達(dá)到27.7%。根據(jù)北京恒州博智國際信息咨詢有限公司數(shù)據(jù)，2020年全球汽車電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)市場規(guī)模達(dá)到了41億元，預(yù)計2026年將達(dá)到197億元，年復(fù)合增長率為25.2%。目前公司熱管理業(yè)務(wù)產(chǎn)品包括新能源汽車和儲能系統(tǒng)用液冷板等，我們認(rèn)為新能源汽車和儲能行業(yè)將迎來廣闊的發(fā)展空間，公司配套新能源汽車動力電池和儲能系統(tǒng)用的熱管理系統(tǒng)的市場份額有望間快速提升?！　⊥顿Y建議：公司通信、電力行業(yè)高分子材料業(yè)務(wù)護(hù)城河深厚，預(yù)計將維持較高毛利率；液冷板業(yè)務(wù)通過核心大客戶認(rèn)證，產(chǎn)能擴(kuò)張順利，業(yè)績有望2023年開始充分釋放；公司前瞻布局碳化硅襯底，有望受益于新能源汽車滲透率加速提升及半導(dǎo)體材料國產(chǎn)化率提升。我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入6.75/8.21/9.29億元，歸母凈利潤0.19/0.22/0.29億元，對應(yīng)P/E117/102/77x?！　★L(fēng)險提示：液冷板采購價格不及預(yù)期，液冷板客戶認(rèn)證進(jìn)度不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，安信證券張真楨研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為7.21%，其預(yù)測2021年度歸屬凈利潤為虧損2090萬。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評級，增持評級1家。

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〖 證星研報解讀 〗

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