民生證券股份有限公司嚴(yán)家源,尚碩近期對復(fù)潔環(huán)保進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年中報(bào)點(diǎn)評：設(shè)備應(yīng)用場景打開，碳資產(chǎn)、氫儲運(yùn)業(yè)務(wù)值期待》，本報(bào)告對復(fù)潔環(huán)保給出增持評級，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為25.92元，當(dāng)前股價(jià)為21.79元，預(yù)期上漲幅度為18.95%。

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復(fù)潔環(huán)保(688335)

事件概述：08月18日，公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.00億元，同比增長14.22%；歸母凈利潤0.47億元，同比增長50.16%；扣非歸母凈利潤0.42億元，同比增長61.60%。2Q23，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.28億元，同比下降17.41%；歸母凈利潤1639.91萬元，同比增長23.25%；扣非歸母凈利潤1253.67萬元，同比增長26.96%。

設(shè)備應(yīng)用場景多元化，打造節(jié)能降碳先鋒：2023年上半年，公司已完成老港暫存污泥處理服務(wù)項(xiàng)目，完成污泥處理總量約124萬噸，實(shí)現(xiàn)多種特殊泥質(zhì)處理的技術(shù)儲備，為未來面向全國市場拓展各類污泥處理項(xiàng)目奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2022年以來，低溫真空脫水干化一體化技術(shù)已應(yīng)用于氣化細(xì)渣脫水干化、正極材料脫水干化。公司創(chuàng)新開發(fā)的高溫水源熱泵技術(shù)裝備，已應(yīng)用于大觀凈水廠、虹橋污水處理廠等環(huán)保項(xiàng)目，節(jié)能降碳效果顯著，有望進(jìn)一步在具備高溫余熱的工業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)熱能綜合利用。

深化碳資產(chǎn)、氫儲運(yùn)業(yè)務(wù)布局：公司旗下捷碳科技業(yè)務(wù)涵蓋碳咨詢、碳資產(chǎn)開發(fā)與交易，已深度參與鄂爾多斯(600295)市林草碳匯項(xiàng)目及地方工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰課題研究，未來有望受益CCER重啟。7月11日，公司公告北京鉑陸計(jì)劃以上海為核心先行啟動(dòng)氫能新業(yè)務(wù)，并提出“北京鉑陸氫能有關(guān)業(yè)務(wù)和技術(shù)將轉(zhuǎn)入上海鉑陸”。公司在研城鎮(zhèn)污水廠“制氫-儲氫-熱電聯(lián)供”全鏈條中試項(xiàng)目，利用沼氣高效制取氫氣、儲存及應(yīng)用氫氣，提高城鎮(zhèn)污水廠可再生能源利用效率，有望與公司的污泥處理、廢氣凈化、高溫水源熱泵等技術(shù)深度耦合，未來不排除公司進(jìn)一步增資實(shí)現(xiàn)氫能主體并表的可能性。

擬回購股份，提振市場信心：8月17日，公司公告董事長黃文俊先生提議公司以部分超募資金通過集中競價(jià)交易方式實(shí)施股份回購，回購股價(jià)不超過32元/股（含），回購總金額不低于2,500萬元（含），不超過5,000萬元（含），占總股本0.77%~1.53%。股份回購有望提振市場信心，實(shí)現(xiàn)公司股價(jià)的價(jià)值回歸。

投資建議：公司脫水干化一體化設(shè)備應(yīng)用前景廣闊，工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用值得期待；氫能業(yè)務(wù)主體有望落地上海，儲氫項(xiàng)目落地加快；有望乘低碳“東風(fēng)”，加快碳資產(chǎn)業(yè)務(wù)布局。結(jié)合公司經(jīng)營情況，維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23/24/25年EPS分別為1.08/1.39/1.76元/股，對應(yīng)2023年8月18日收盤價(jià)PE分別為20.1/15.7/12.4倍?？紤]公司加快氫儲運(yùn)及碳資產(chǎn)業(yè)務(wù)布局，協(xié)同性增強(qiáng)，業(yè)績成長性良好，給予2023年24.0倍PE，目標(biāo)價(jià)25.92元/股，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)；行業(yè)競爭加劇。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券(000686)廖浩祥研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為61.74%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.34億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為16.51。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評級，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為25.92。

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