國金證券股份有限公司陳傳紅近期對銀輪股份(002126)進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績符合預期，開拓新領域打開未來發(fā)展空間》，本報告對銀輪股份給出增持評級，當前股價為17.29元。

銀輪股份(002126)

業(yè)績簡評

(資料圖)

2023年8月25日，公司披露2023年半年報：1H23，公司實現(xiàn)營收53億元，yoy+36%；歸母凈利潤2.9億元，yoy+117%，扣非歸母凈利潤2.6億元，yoy+178%。

經(jīng)營分析

業(yè)績符合預期，盈利能力持續(xù)增強。2Q23，公司實現(xiàn)營收27億元，yoy+49%，qoq+6%；歸母凈利潤1.6億元，yoy+159%，qoq+25%；扣非歸母凈利潤1.5億元，yoy+164%，qoq+35%；銷售凈利率6.8%，環(huán)比+1.3pct，主要系公司降本控費效果明顯。

全球化布局生產(chǎn)基地，擴大客戶覆蓋面，提高響應速度。目前公司在浙江、上海、四川、山東、湖北、江蘇、廣東、廣西、江西等地建有子公司和生產(chǎn)基地，并在墨西哥、美國、瑞典、波蘭等建有研發(fā)分中心和生產(chǎn)基地。

1）西安基地：開拓新能源品牌新客戶。此基地預計有望配套頭部品牌車企，計劃2023年10月開始運營投產(chǎn)，預計24年實現(xiàn)收入2.8億元。

2）墨西哥：主要配套北美客戶新項目、商用車和非道路客戶，產(chǎn)品主要為空調(diào)箱、冷卻模塊、液冷板等，預計銀輪蒙特雷公司2025年預計銷售收入16.75億元人民幣。

公司產(chǎn)品延展性強，應用場景多元，有望打開未來發(fā)展空間。公司液冷產(chǎn)品可從汽車領域延拓至儲能、數(shù)據(jù)中心等。目前，公司獲得了奧克斯、同飛、英維克(002837)等客戶熱泵及儲能板換訂單、陽光電源(300274)儲能及光伏逆變器液冷機組、三變和江變等客戶鋁片式變壓器換熱器、日立能源等風電變壓器換熱器。根據(jù)客戶需求及預測，生命周期內(nèi)上述項目達產(chǎn)后將為公司新增年銷售收入約5億元。

盈利預測、估值與評級

我們預計公司2023-2025年業(yè)績分別為6.0/8.3/11.7億元，同比分別為+57%/+38%/+42%，2023-2025年PE為23/17/12倍，維持“增持”評級。

風險提示

下游需求不及預期；行業(yè)競爭加?。恍聵I(yè)務推進進度不及預期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，開源證券趙悅媛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.93%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.66億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為24.48。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有22家機構給出評級，買入評級20家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構目標均價為22.07。

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