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（來源：經(jīng)濟(jì)參考報）

“醫(yī)藥電商第一股”四川合縱藥易購醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“藥易購”，300937.SZ）近日發(fā)布的2025年第三季度報告顯示，公司當(dāng)季歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損74.21萬元，同比減少140.42%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤更是同比減少306.93%。

(資料圖片僅供參考)

《經(jīng)濟(jì)參考報》記者注意到，藥易購2025年第三季度業(yè)績表現(xiàn)延續(xù)了上半年的虧損局面。自2021年上市以來，在醫(yī)藥流通行業(yè)競爭壓力日益增加的背景下，該公司營收和凈利的增幅均呈現(xiàn)下降趨勢，業(yè)績壓力加大。

凈利大幅下降

公開資料顯示，藥易購成立于2007年，一直深耕院外市場的醫(yī)藥流通服務(wù)，2021年1月27日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，是國內(nèi)首家醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)，在業(yè)內(nèi)曾有“醫(yī)藥電商第一股”之稱。據(jù)悉，旗下“合縱醫(yī)藥網(wǎng)”保持西南地區(qū)B2B醫(yī)藥電商龍頭地位，2025年上半年收入6.87億元，平均月活用戶2.60萬家。

上述業(yè)績報告顯示，2025年第三季度，藥易購實現(xiàn)營業(yè)收入10.85億元，同比增長7.41%，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損74.21萬元，同比減少140.42%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤虧損182.95萬元，同比減少306.93%。

2025年前三季度，藥易購實現(xiàn)營業(yè)收入32.42億元，同比略增0.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損835.65萬元，同比減少159.98%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤虧損1015.26萬元，同比減少208.41%。

值得注意的是，目前藥易購的現(xiàn)金流難言樂觀。2025年半年報顯示，藥易購經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-727.50萬元，而2024年同期為337.68萬元，同比降幅為315.44%；2025年年初至三季報期末，該數(shù)據(jù)為-1.14億元，同比降幅高達(dá)397.91%。

銷售費用高企

數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度藥易購經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額尚為3061.96萬元，同比增加142.50%。不過，2025年前三季度，這一指標(biāo)轉(zhuǎn)為負(fù)值，為-1.14億元，上年同期為3831.83萬元，降幅達(dá)397.91%。對此，藥易購解釋稱，主要是本期銷售費用增加導(dǎo)致經(jīng)營現(xiàn)金流出增加所致。

從銷售費用來看，藥易購2025年前三季度的銷售費用為2.58億元，同比增長42.47%；2025年半年度報告顯示，藥易購的銷售費用為1.64億元，同比增長46.25%。對于上述兩個報告期內(nèi)該費用增長的原因，藥易購均表示，主要系子公司電商業(yè)務(wù)快速增長，在利潤可控下投入更多線上推廣費用所致。

事實上，作為醫(yī)藥電商企業(yè)，藥易購近年來的銷售費用逐年增加。2022年至2024年，該費用分別為1.62億元、1.91億元和2.51億元，同比增幅分別為25.38%、17.81%和31.90%。推廣費用增長是導(dǎo)致該時期銷售費用上升的重要因素之一，這在上述三年年報中均有體現(xiàn)。

藥易購表示，醫(yī)藥流通行業(yè)市場空間巨大，各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭、醫(yī)藥制造企業(yè)、第三方物流企業(yè)等均在積極拓展藥品流通業(yè)務(wù)、進(jìn)軍藥品銷售及物流領(lǐng)域，公司未來面臨市場競爭壓力進(jìn)一步提升的風(fēng)險。

藥易購還坦言，公司應(yīng)對市場競爭和需求加大促銷和研發(fā)等方面的投入，可能面臨效果不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。

經(jīng)營壓力上升

記者觀察發(fā)現(xiàn)，藥易購在2025年第一季度還實現(xiàn)盈利，但上半年凈利由正轉(zhuǎn)負(fù)，折射出其背后經(jīng)營壓力上升。

根據(jù)藥易購2025年一季報，公司營業(yè)收入為11.38億元，較去年同期下降8.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為418.37萬元，同比下降54.65%。2025年上半年，藥易購實現(xiàn)營收21.57億元，同比減少3.06%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損761.44萬元，同比銳減162.95%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤虧損832.31萬元，同比下降198.14%。

《經(jīng)濟(jì)參考報》記者進(jìn)一步研讀藥易購歷年年報發(fā)現(xiàn)，自2021年上市以來，該公司的營收和凈利的增幅均呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。藥易購的凈利在2022年實現(xiàn)同比大增556.48%后，其增幅在2023年和2024年出現(xiàn)“斷崖式”下跌。

據(jù)藥易購介紹，公司自成立以來一直深耕院外市場的醫(yī)藥流通服務(wù)，在此基礎(chǔ)上，公司利用深耕院外市場的醫(yī)藥流通服務(wù)形成的流量入口，逐步向上下游拓展并搭建起了科技大健康生態(tài)平臺，成為了科技大健康領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)企業(yè)。

當(dāng)前，我國醫(yī)藥流通市場整體呈現(xiàn)企業(yè)數(shù)量眾多、市場集中度不高但持續(xù)提升的競爭格局，而院外市場醫(yī)藥流通行業(yè)市場化程度更高，競爭更為激烈。行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)在資金實力、管理運營效率、倉儲配送能力、信息技術(shù)能力、售后服務(wù)能力等方面都在加大投入，行業(yè)競爭壁壘越來越顯著。

在2025年半年報中，藥易購表示，面對市場競爭加劇及市場需求變化的風(fēng)險，公司將進(jìn)一步夯實各方面的實力，擴(kuò)大對院外市場醫(yī)藥終端的廣域覆蓋和深度融合。公司將延續(xù)在藥品生產(chǎn)批文、醫(yī)藥電商、新零售、C端新興流量、O2O新零售、醫(yī)療資源及IP打造等方面不斷探索，進(jìn)一步構(gòu)建院外市場的全鏈條醫(yī)藥服務(wù)生態(tài)體系并加以利用。另一方面，借助互聯(lián)網(wǎng)及大數(shù)據(jù)技術(shù)優(yōu)勢，及時搜集市場需求信息和消費者反饋，及時對品種組合進(jìn)行實時調(diào)整和改善，以確保公司能夠最大程度地抓住市場增長的機(jī)遇。

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