2025年10月27日，中國建筑國際集團(tuán)有限公司（股票代碼：03311.HK）公布2025年第三季度業(yè)績。前三季度內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)額777.0億元人民幣；歸母凈利潤72.4億元人民幣，同比穩(wěn)定增長6%。其中，中國建筑國際第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.8億元人民幣，同比提升8.4%。

投資業(yè)務(wù)模式優(yōu)化改善現(xiàn)金流

據(jù)了解，近年來中國建筑興業(yè)堅(jiān)定推進(jìn)投資業(yè)務(wù)模式“長改短”，積極尋找新模式、新空間，在利潤率、周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)管理工作方面實(shí)現(xiàn)綜合優(yōu)化。

針對(duì)投資業(yè)務(wù)在手項(xiàng)目，中國建筑國際一方面逐步停止PPP新簽合約，爭(zhēng)取退出部分條件較差的PPP項(xiàng)目，另一方面積極尋找新模式，不斷拓展政府定向回購項(xiàng)目及其他現(xiàn)金回收周期較短的項(xiàng)目，帶動(dòng)公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步改善。截至今年上半年，中國建筑國際在手現(xiàn)金人民幣331.97億元，占總資產(chǎn)比重12.0%；凈借貸比率控制在65.2%，較上年年末下降8.4個(gè)百分點(diǎn)。

在投資業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)上，中國建筑國際進(jìn)一步加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，強(qiáng)化投資業(yè)務(wù)投前、投中等全流程管控，逐步形成以回款為核心的投資體系。自2022年提前實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正目標(biāo)，中國建筑國際持續(xù)維持正經(jīng)營性現(xiàn)金流，今年上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入1.23億元，2025年上半年內(nèi)地投資業(yè)務(wù)營業(yè)額收現(xiàn)比首次接近100%，投資業(yè)務(wù)基本實(shí)現(xiàn)正循環(huán)。

科技業(yè)務(wù)賦能增長新動(dòng)力

與此同時(shí)，基于自身以科技進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略，中國建筑國際積極投入科技研發(fā)，不斷筑牢科技護(hù)城河。截至目前，中國建筑國際形成了領(lǐng)先且實(shí)用的核心技術(shù)體系，并持續(xù)突破MiC、BIPV、超低碳建材、智慧建造技術(shù)、C-SMART智慧工地等多項(xiàng)綠色建造技術(shù)和復(fù)雜幕墻設(shè)計(jì)與生產(chǎn)，在境內(nèi)外不同市場(chǎng)構(gòu)建了較強(qiáng)的差異化競(jìng)爭(zhēng)能力。

特別是在MiC技術(shù)方面，經(jīng)過多年創(chuàng)新發(fā)展已成為中國建筑國際優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)力技術(shù)。據(jù)了解，MiC建筑技術(shù)通過將建筑物拆分為若干個(gè)模塊，在工廠內(nèi)完成結(jié)構(gòu)、裝修、水電、設(shè)備管線、衛(wèi)浴設(shè)施等所有施工工序，再將這些模塊運(yùn)輸?shù)绞┕がF(xiàn)場(chǎng)，以可靠連接技術(shù)快速組合拼裝成建筑整體，能夠大幅縮短工期、減少施工難度，在提高建筑效率的同時(shí)降低建筑過程受天氣條件、勞動(dòng)力資源和施工場(chǎng)地限制的影響。截至目前，中國建筑國際MiC產(chǎn)品已入選國家重點(diǎn)推廣的低碳技術(shù)目錄（第五批）、裝配式建筑可復(fù)制可推廣技術(shù)體系和產(chǎn)品目錄（第一批）。

依托MiC技術(shù)等科技創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，中國建筑國家將建筑科技與市場(chǎng)緊密結(jié)合，充分發(fā)揮其對(duì)業(yè)務(wù)的帶動(dòng)力。報(bào)告期內(nèi)，中國建筑國際以MiC技術(shù)繼續(xù)滲透市場(chǎng)，并獲得北京市第十四中學(xué)綜合改造工程、廣州南沙安置房項(xiàng)目等多單項(xiàng)目，公司科技帶動(dòng)類業(yè)務(wù)新簽合約額占比達(dá)到48.5%，營業(yè)額本年同比增長53.2%，近三年復(fù)合增長33.0%，業(yè)務(wù)地位進(jìn)一步上升。

伴隨行業(yè)對(duì)高效、低碳建造需求的持續(xù)釋放，MiC等高科技含量建造技術(shù)將逐步成為主流建造方式之一。在此背景下，中國建筑國際科技帶動(dòng)類項(xiàng)目新簽合約額、營業(yè)額占比穩(wěn)步上升，有望成為公司增長日趨重要的動(dòng)力來源，并將成為其未來長期可持續(xù)發(fā)展的重要基石。

持續(xù)挖掘港澳及內(nèi)地市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性增長空間

從具體市場(chǎng)表現(xiàn)來看，中國建筑國際截至今年前三季度在手未完合約為3936.1億元，同比增長3.1%；新簽合約額1280.1億元（扣除新界西堆填區(qū)擴(kuò)建計(jì)劃單個(gè)大型項(xiàng)目影響），同比增長12.0%，近四年復(fù)合增長5.8%，實(shí)現(xiàn)港澳及內(nèi)地市場(chǎng)多點(diǎn)開花，并有望掘金結(jié)構(gòu)性增長空間。

在香港市場(chǎng)方面，今年以來香港政府加快土地建設(shè)及市民居住條件改善，公營房屋項(xiàng)目持續(xù)推出，北部都會(huì)區(qū)建設(shè)也得到繼續(xù)推進(jìn)。報(bào)告期內(nèi)，中國建筑國際緊跟香港政府策略，積極參與香港公營房屋建設(shè)，中標(biāo)新界元朗錦上路兩單項(xiàng)目，同時(shí)中標(biāo)洪水橋凈水設(shè)施第1期等項(xiàng)目，保持北部都會(huì)區(qū)建設(shè)領(lǐng)先地位。伴隨北部都會(huì)區(qū)在香港特區(qū)政府《施政報(bào)告》中被提升為戰(zhàn)略焦點(diǎn)，政策支持疊加2025年下半年以來香港大宗建筑主材價(jià)格已有企穩(wěn)趨勢(shì)，中國建筑國際在香港市場(chǎng)的利潤空間預(yù)計(jì)有望進(jìn)一步提升。

澳門市場(chǎng)方面，中國建筑國際成功獲得多項(xiàng)酒店裝修、翻新或擴(kuò)建工程，其地處澳門核心地帶的M8澳門八號(hào)項(xiàng)目斬獲IPA國際地產(chǎn)大獎(jiǎng)亞太區(qū)最佳零售項(xiàng)目總冠軍等國際大獎(jiǎng)。今年以來，澳門入境旅客恢復(fù)歷史高位，旅游業(yè)顯著復(fù)蘇，預(yù)計(jì)將繼續(xù)帶動(dòng)高端酒店新建、翻新需求，同時(shí)澳門六大娛樂企業(yè)計(jì)劃投資也將逐步落實(shí)，中國建筑國際作為唯一與六大公司均有合作的建筑企業(yè)預(yù)計(jì)也將持續(xù)受益。

在內(nèi)地市場(chǎng)方面，中國建筑國際深挖優(yōu)質(zhì)區(qū)域，積極以MiC為代表的科技為先導(dǎo)，促進(jìn)投資和建筑科技業(yè)務(wù)的地區(qū)管理融合，成功進(jìn)一步拓展北京、上海、廣州、深圳等一線城市市場(chǎng)。

在北京市場(chǎng)，中國建筑國際于今年三季度中標(biāo)定慧寺北地塊保障性租賃住房項(xiàng)目，首次進(jìn)入海淀區(qū)市場(chǎng)，其集MiC業(yè)務(wù)研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、裝修等于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈基地通州工廠亦啟動(dòng)在即；在上海市場(chǎng)，中國建筑國際徐匯區(qū)田林路城市更新項(xiàng)目完成全面封頂，并以中海合力+為MiC在公寓樓等領(lǐng)域?qū)で蟾鄳?yīng)用機(jī)會(huì)；廣州市場(chǎng)，公司落地廣州南沙大涌與廣州花都花山安置房，并以中建海龍布局黃埔區(qū)MiC模塊化建筑業(yè)務(wù)；深圳市場(chǎng)方面，除MiC項(xiàng)目等科技業(yè)務(wù)外，中國建筑國際進(jìn)一步跟進(jìn)市場(chǎng)中運(yùn)營及投資類機(jī)會(huì)，積極拓展業(yè)務(wù)邊界。

值得注意的是，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍存在一定不穩(wěn)定性的背景下，中國建筑國際資產(chǎn)運(yùn)營業(yè)務(wù)戰(zhàn)略價(jià)值正在凸顯。一方面，通過不斷拓展具備穩(wěn)定利潤和現(xiàn)金流貢獻(xiàn)的長期資產(chǎn)運(yùn)營項(xiàng)目，中國建筑國際能夠有效優(yōu)化自身利潤水平及現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)。另一方面，當(dāng)前諸多運(yùn)營資產(chǎn)受多重外部因素沖擊，估值預(yù)期趨于理性，也為中國建筑國際增加了交易機(jī)會(huì)增多和議價(jià)空間。若中國建筑國際能夠積極把握這業(yè)務(wù)發(fā)展窗口期，堅(jiān)定推進(jìn)符合公司戰(zhàn)略的優(yōu)質(zhì)并購項(xiàng)目，有望推動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營業(yè)務(wù)成為集團(tuán)高質(zhì)量發(fā)展的核心支柱之一。

展望未來，中國建筑國際將持續(xù)通過推動(dòng)建筑與投資業(yè)務(wù)通過創(chuàng)新煥發(fā)活力，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，以差異化道路在壯大科技業(yè)務(wù)的同時(shí)積極探索各市場(chǎng)機(jī)遇，開創(chuàng)高質(zhì)量發(fā)展的新局面。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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