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信達證券股份有限公司羅岸陽近期對星帥爾(002860)進行研究并發(fā)布了研究報告《Q3業(yè)績再超預(yù)期，增收降本釋放彈性》，本報告對星帥爾給出買入評級，當前股價為12.91元。

星帥爾(002860)

事件：公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績預(yù)告，1-9月預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.74~1.84億元，同比+60.21~69.91%，預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.63~1.73億元，同比+73.36~84.53%。

光伏業(yè)務(wù)持續(xù)放量，助力公司Q3業(yè)績延續(xù)高增。單季度來看，Q3公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.58~0.68億元，同比+83.19~116.49%，預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.53~0.64億元，同比+107.06~147.86%，延續(xù)上季度高增趨勢，盈利水平顯著提升。公司國內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好，訂單充足，特別是光伏組件業(yè)務(wù)為公司經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)攀升帶來強大動力，同時降本增效成果顯著，開源節(jié)流雙向增厚利潤空間。公司預(yù)計全年光伏組件出貨量約達1.5-1.7GW，產(chǎn)銷率或大于100%。若以上半年0.8GW出貨量所對應(yīng)11億收入換算，我們預(yù)計Q3單季度光伏組件收入約為5~6億元，全年光伏組件收入約為21~24億元。展望后續(xù)，公司“年產(chǎn)2GW高效太陽能(000591)光伏組件項目”預(yù)計今年底建成并投產(chǎn)，業(yè)績有望隨新產(chǎn)能消化持續(xù)增長。

家電零部件及電機業(yè)務(wù)穩(wěn)健，儲能等新能源領(lǐng)域布局持續(xù)深化。家電零部件及電機業(yè)務(wù)方面，今年以來市場活力逐漸恢復(fù)，客戶及訂單情況維持穩(wěn)健。隨著新興智能家電、新能源車用空調(diào)電機等產(chǎn)品的持續(xù)普及，未來公司家電及電機業(yè)務(wù)仍具備穩(wěn)健的持續(xù)發(fā)展能力。此外，公司不斷深化在新能源領(lǐng)域其他產(chǎn)品布局，積極推進儲能等項目發(fā)展，目前光伏組件與儲能配套系統(tǒng)已有小批量供貨。

盈利預(yù)測及投資評級：我們預(yù)計公司23-25年營業(yè)收入分別為33.00/66.28/78.58億元，分別同比+69.3%/+100.8%/+18.6%；歸母凈利潤2.36/3.14/3.70億元，分別同比+98.4%/+32.9%/+17.9%,對應(yīng)PE為16.74/12.60/10.68倍。維持“買入”評級。

風(fēng)險因素：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期、原材料價格波動、匯率波動、市場需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國盛證券徐程穎研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為54.55%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.01億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為19.7。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機構(gòu)給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為16.36。

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