天風(fēng)證券股份有限公司楊松近期對盤龍藥業(yè)(002864)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《秦藥瑰寶，打造風(fēng)濕骨傷藥物領(lǐng)導(dǎo)品牌》，本報告對盤龍藥業(yè)給出中性評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為41.72元，當(dāng)前股價為39.35元，預(yù)期上漲幅度為6.02%。

盤龍藥業(yè)(002864)

陜西盤龍藥業(yè)集團股份有限公司成立于1997年，是集藥材GAP種植，藥品生產(chǎn)、研發(fā)、銷售和醫(yī)藥物流為核心產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代高新技術(shù)企業(yè)。公司底蘊深厚，主導(dǎo)產(chǎn)品盤龍七片優(yōu)勢明顯，未來成長空間廣闊。同時公司進(jìn)軍兒科領(lǐng)域，產(chǎn)品小兒咽扁顆粒擁有過億銷售增長潛力。

(資料圖)

打造骨科特色中成藥集群，盤龍七片持續(xù)放量

公司主導(dǎo)產(chǎn)品盤龍七片為獨家專利品種、國家醫(yī)保目錄甲類品種、曾入選中藥保護(hù)品種，具有活血化瘀、祛風(fēng)除濕、消腫止痛之效。風(fēng)濕性疾病中成藥領(lǐng)域盤龍七片市占率居前，市場競爭力強。同時公司骨松寶片與盤龍七片形成較好的疾病覆蓋協(xié)同效應(yīng)，推動公司進(jìn)一步形成骨科特色中成藥集群。

發(fā)力兒科，小兒咽扁顆粒增長潛力優(yōu)秀

公司的小兒咽扁顆粒是國家醫(yī)保乙類、OTC甲類產(chǎn)品，我們認(rèn)為具有良好的患者可觸及性。同時，該產(chǎn)品為市場唯一含有體外培育牛黃的品種，較同類產(chǎn)品具有獨特優(yōu)勢；且口味清甜，兒童服用接受度高。2022年小兒咽扁顆粒完成銷售收入5653萬元，占2022年營收比重為5.8%，考慮到小兒咽扁顆粒仍處于產(chǎn)品放量期，疊加公司整體營銷力度加強，我們預(yù)計該品種未來依然有較好的銷售增長。

加大營銷推廣力度，積極拓展縣級空白市場

目前公司已形成“產(chǎn)品+學(xué)術(shù)+終端+品牌”的營銷模式，通過醫(yī)藥商業(yè)公司將主導(dǎo)產(chǎn)品覆蓋到國內(nèi)等級醫(yī)院3800余家，OTC連鎖藥店和單體藥店4000余家，社區(qū)醫(yī)院、衛(wèi)生院、診所達(dá)4500余家。針對縣級基層醫(yī)藥藍(lán)海市場的資源開發(fā)，公司調(diào)整終端市場競爭策略，成立縣級醫(yī)療事業(yè)部，發(fā)力縣域空白市場。

盈利預(yù)測與估值

我們預(yù)計公司2023-2025年總體收入分別為11.75/14.98/18.54億元，同比增長分別為20.55%/27.53%/23.80%；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.23/1.62/2.08億元，EPS分別為1.26/1.67/2.15元?？紤]到公司作為特色秦藥的優(yōu)秀企業(yè)，具有一定的稀缺性，同時公司核心單品盤龍七片不斷放量帶來較好的成長性，我們看好公司未來發(fā)展，首次覆蓋，給予“持有”評級，給予2023年33倍PE，目標(biāo)價41.72元/股。

風(fēng)險提示：行業(yè)政策變化風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、藥品價格降低風(fēng)險、公司自身經(jīng)營風(fēng)險。

該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家。

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