中泰證券股份有限公司王可,姜楠宇近期對海倫哲(300201)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年前三季度業(yè)績預(yù)計(jì)翻番，多點(diǎn)發(fā)力以實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)》，本報(bào)告對海倫哲給出增持評級，當(dāng)前股價(jià)為4.82元。

(相關(guān)資料圖)

海倫哲(300201)

事件：公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收增長50%以上，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.30-1.36億元，同比增長101.04%-110.36%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.23-1.30億元，同比增長94.73%-104.20%。2023年三季度，預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.67-0.73億元，同比增長178.57%-203.39%。

公司主業(yè)保持高景氣度，生產(chǎn)訂單飽滿，前三季度營收增長明顯。

公司自去年底新董事會(huì)和管理層產(chǎn)生以來，之前由公司治理引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)和矛盾消除，公司進(jìn)一步聚焦主業(yè)，擬出售全資子公司東莞海訊顯示技術(shù)有限公司100%股權(quán)。今年以來，公司主打產(chǎn)品高空作業(yè)車等行業(yè)保持較強(qiáng)景氣度，市場地位恢復(fù)提升，生產(chǎn)訂單飽滿，2023年前三季度，公司營業(yè)收入預(yù)計(jì)同比增長50%以上。

絕緣臂等關(guān)鍵產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，高毛利產(chǎn)品+強(qiáng)費(fèi)用管控提升盈利能力。

公司盈利能力提升明顯，按照前三季度營收增長50%估算，單三季度公司凈利率預(yù)計(jì)為16.2%-17.7%，環(huán)比二季度10.3%大幅提升。主要由于①公司絕緣臂等關(guān)鍵部件已實(shí)現(xiàn)全面國產(chǎn)替代，高空作業(yè)車等產(chǎn)品市場競爭力較強(qiáng)，產(chǎn)品毛利率較高；且公司堅(jiān)持“技術(shù)領(lǐng)先型的差異化”戰(zhàn)略，今年以來累計(jì)新獲批專利36項(xiàng)，其中發(fā)明專利16項(xiàng)。②另外，公司開展降本增效專項(xiàng)工作，強(qiáng)化內(nèi)部管理、嚴(yán)控費(fèi)用支出，成本費(fèi)用控制效果明顯。

發(fā)布新發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，目標(biāo)三年業(yè)績翻兩番。

公司提出“三年業(yè)績翻兩番，再造一個(gè)海倫哲”的新發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，并發(fā)布2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，授予董事、高管、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干等共計(jì)80人。根據(jù)業(yè)績考核要求，2023-2025年的目標(biāo)凈利潤的觸發(fā)值和目標(biāo)值分別為1.60/2.24/3.13和2.00/2.80/3.92億元，授予價(jià)格（含預(yù)留授予）為每股1.96元/股。計(jì)劃有利于充分調(diào)動(dòng)員工積極性，實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營目標(biāo)。

開發(fā)特種車輛新產(chǎn)品+進(jìn)軍國際新市場，構(gòu)建新的增長點(diǎn)。

①目前公司已經(jīng)成功開發(fā)大流量排水搶險(xiǎn)車、子母式大流量排水搶險(xiǎn)車兩款新型應(yīng)急排水車與一款應(yīng)急照明車，進(jìn)一步豐富了公司產(chǎn)品線，也宣告公司深度開拓安全應(yīng)急產(chǎn)業(yè)的決心。公司正在加大市場推廣，有望成為公司未來新的增長點(diǎn)。②2023年年初以來，公司確定“深耕國內(nèi)、開拓國際”的經(jīng)營策略。3月底完成在馬來西亞首批電動(dòng)高空作業(yè)車交車及培訓(xùn)；9月，公司與江蘇舜天(600287)、同力股份簽署合作協(xié)議，大力拓展國際市場，有望形成出口新增長點(diǎn)。

公司作為高空作業(yè)車和消防機(jī)器人(300024)老牌龍頭，下游需求穩(wěn)健在手訂單充足，制定三年目標(biāo)重新出發(fā)，2023年前三季度營收和凈利潤高增長。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營收分別為17.3億元、23.7億元、29.6億元；分別同比+69%、+37%、+25%；歸母凈利潤分別為1.73億元、2.67億元、3.39億元，分別同比+138%、+54%、+27%。給予“增持”評級（維持）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境因素變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)告對行業(yè)數(shù)據(jù)的測算誤差、研報(bào)中使用的數(shù)據(jù)可能存在滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評級，增持評級1家。

關(guān)鍵詞：