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民生證券股份有限公司嚴家源,尚碩近期對玉禾田進行研究并發(fā)布了研究報告《2023年中報點評：環(huán)衛(wèi)業(yè)務穩(wěn)步提升，“數(shù)智化”升級值關注》，本報告對玉禾田給出增持評級，認為其目標價位為19.32元，當前股價為15.96元，預期上漲幅度為21.05%。

玉禾田(300815)

事件概述：08月28日，公司發(fā)布2023年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入29.28億元，同比增長12.39%；歸母凈利潤3.18億元，同比增長16.85%；扣非歸母凈利潤3.00億元，同比增長13.41%。二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.10億元，同比增長13.51%；歸母凈利潤1.78億元，同比增長24.34%；扣非歸母凈利潤1.67億元，同比增長21.84%。

打造“城市大管家”，環(huán)衛(wèi)業(yè)務穩(wěn)步提升：2023年上半年，公司城市環(huán)衛(wèi)服務板塊實現(xiàn)營業(yè)收入23.77億元，同比增長15.49%，毛利率為26.71%，同比增長0.40pct，為公司貢獻主要收入來源，整體盈利能力有所增強。公司新增環(huán)衛(wèi)服務項目23個，新簽合同總金額約36.55億元（年化6.82億元），同比增長149.83%，待執(zhí)行合同金額276.88億元。公司新項目獲取能力持續(xù)提升，為公司業(yè)績長期穩(wěn)定增長奠定基礎。公司物業(yè)管理板塊實現(xiàn)營業(yè)收入5.35億元，毛利率9.52%，新簽合同總金額約6.91億元，待執(zhí)行合同金額7.91億元。根據(jù)環(huán)境司南數(shù)據(jù)，2023年上半年，全國環(huán)衛(wèi)服務市場合計成交年化總額430億元，同比增長7.50%，再創(chuàng)新高。經(jīng)過市場驗證，“城市管家”模式有望持續(xù)推廣，環(huán)衛(wèi)服務的深度及廣度將有所提升，環(huán)衛(wèi)運營市場空間將進一步釋放。

“機器人(300024)+環(huán)衛(wèi)”布局，推動數(shù)智化升級：公司持續(xù)增加智慧環(huán)衛(wèi)相關投入，通過云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等對傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)賦能，實現(xiàn)人、車、物等固廢信息進行統(tǒng)一管理，推動降本增效。2023年7月，公司公告擬受讓坎德拉智能科技34.65%的股權(quán)，推動“機器人+環(huán)衛(wèi)”智能化布局?？驳吕瞥龅年柟釹200多功能清掃機器人，能夠?qū)崿F(xiàn)人機協(xié)作、厘米級貼邊清掃、360°周邊環(huán)境感知、高效率清掃，提供室外環(huán)衛(wèi)清掃“全流程”一站式解決方案。公司有望實現(xiàn)從勞動密集型向科技服務型企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，打造“數(shù)字城市大管家”。

投資建議：“城市管家”模式持續(xù)推廣，環(huán)衛(wèi)運營空間有望進一步釋放；公司積極布局智慧環(huán)衛(wèi)領域，與坎德拉強強聯(lián)合，推動“機器人+環(huán)衛(wèi)”智能化布局，打造“數(shù)智化城市管家”。維持對公司的盈利預測，預計23/24/25年EPS分別為1.38/1.56/1.69元/股，對應2023年8月28日收盤價PE分別為11.3/10.1/9.3倍。給予公司2023年14.0倍PE，目標價19.32元/股，維持“謹慎推薦”評級。

風險提示：行業(yè)競爭加劇、勞動用工成本上升、應收賬款增長。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，長江證券(000783)賈少波研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達86.78%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.14億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為12.16。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機構(gòu)給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為21.19。

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