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開源證券股份有限公司羅通近期對思瑞浦進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：Q2業(yè)績承壓，短期擾動不改長期成長》，本報告對思瑞浦給出買入評級，當(dāng)前股價為217.95元。

思瑞浦(688536)

Q2業(yè)績承壓，短期擾動不改長期價值，維持“買入”評級

2023年8月10日，公司發(fā)布2023年半年報，2023H1實(shí)現(xiàn)營收6.12億元，同比-38.68%；歸母凈利潤0.14億元，同比-94.01%；扣非凈利潤-0.3億元，同比減少2.22億元；毛利率54.74%，同比-3.58pcts。計算得2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收3.05億元，同比-45.16%，環(huán)比-0.82%；歸母凈利潤0.12億元，同比-91.33%，環(huán)比+659.09%；扣非歸母凈利潤-0.11億元，同比減少1.31億元，環(huán)比增加0.07億元。考慮消費(fèi)市場疲軟等因素，我們下調(diào)2023-2025年業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為1.61（-2.41）/2.79（-3.41）/4.33（-3.74）億元，對應(yīng)EPS為1.34（-2.01）/2.32（-2.84）/3.60（-3.11）元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為216.3/125.1/80.6倍，我們看好公司產(chǎn)品線持續(xù)擴(kuò)張帶來的公司業(yè)績持續(xù)增長，維持“買入”評級。

多元產(chǎn)品線同步發(fā)展，未來成長動力充足

從公司營收結(jié)構(gòu)來看，2023H1公司信號鏈芯片產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收4.81億元，同比-31.03%，收入占比為78.53%，毛利率56.63%，同比-5.26pcts；電源管理芯片產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收1.28億元，同比-57.63%，收入占比為20.85%，毛利率47.90%，同比-2.18pcts，2023H1公司綜合毛利率為54.74%，同比-3.58pcts。從公司產(chǎn)品線來看，在信號鏈芯片方面，2023H1公司不斷豐富產(chǎn)品品類，推出了用于伺服和變頻控制系統(tǒng)的隔離采樣芯片，增益有多種倍數(shù)可供選擇；同時，公司加大力度推出汽車級產(chǎn)品，陸續(xù)發(fā)布了多款車規(guī)級芯片。其中，汽車級CAN收發(fā)器全系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，成為國內(nèi)第一家獲得IBEEESD報告認(rèn)證的公司；此外，公司還推出了汽車級16通道12位SARADC—TPC5120Q，廣泛應(yīng)用于電池管理、域控等領(lǐng)域。在電源管理芯片方面，2023H1公司有超過20款中高端DC/DC開關(guān)電源產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，銷售額持續(xù)增加。在嵌入式處理器方面，公司首款MCU產(chǎn)品處于工程樣片驗(yàn)證階段，初步功能驗(yàn)證結(jié)果滿足設(shè)計目標(biāo)，目前產(chǎn)品已經(jīng)和智能家居領(lǐng)域的重點(diǎn)客戶啟動合作項(xiàng)目，進(jìn)行應(yīng)用開發(fā)，公司長期成長動力充足。

風(fēng)險提示：新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華泰證券(601688)丁寧研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為77.61%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.73億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為55.38。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級1家，中性評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為358.32。

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