國金證券股份有限公司樊志遠,鄧小路,劉妍雪近期對領益智造(002600)進行研究并發(fā)布了研究報告《盈利能力改善，新布局業(yè)務快速發(fā)展》，本報告對領益智造給出買入評級，當前股價為5.57元。

領益智造(002600)

(資料圖片)

業(yè)績簡評

2023年8月24日，公司披露2023年半年報業(yè)績。公司2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入152.89億元，同比增長3.27%，實現(xiàn)歸母凈利潤12.48億元，同比增長159.29%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤10.73億元，同比增長129.79%。其中Q2實現(xiàn)營業(yè)收入80.74億元，同比增長4.32%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.01億元，同比增長233.06%，實現(xiàn)扣非凈利潤6.45億元，同比增長181.04%。

經(jīng)營分析

23H1公司業(yè)績持續(xù)增長，新能源業(yè)務快速發(fā)展。23H1公司消費電子業(yè)務鞏固優(yōu)勢，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及客戶結(jié)構(gòu)，大客戶支撐業(yè)績穩(wěn)健增長。23H1消費電子業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入134.73億元，同比下降2.03%，毛利率21.68%，同比提升3.45pct。公司積極布局新能源業(yè)務，拓展與海內(nèi)外汽車、動力電池等頭部客戶合作及國際領先的清潔能源領域客戶的業(yè)務合作，積極擴產(chǎn)，實現(xiàn)了較快增長。汽車業(yè)務實現(xiàn)收入7.13億，同比增長72.46%，毛利率同比提升0.23pct。光伏儲能業(yè)務收入9.14億元，同比增長117.65%，毛利率同比提升1.86pct。盈利能力有所提升，主要系持續(xù)進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，并且降本增效，加強成本費用管控，整體運營效率提高。23H1公司毛利率為20.49%，同比提升2.37pct，Q2毛利率為20.48%，同比提升0.98pct。

消費電子穩(wěn)中有增，深度受益AI賦能智能硬件。大客戶方面，客戶銷量穩(wěn)健+公司供應份額提升+供應產(chǎn)品矩陣豐富推動公司核心業(yè)務穩(wěn)健增長。安卓端考慮前期充分去庫二季度補庫需求帶動訂單情況有所好轉(zhuǎn)。隨著AI技術革新，公司布局AR/VR結(jié)構(gòu)件/光學元件/聲學件制造生產(chǎn)，蘋果Vision Pro或開啟空間計算平臺；大模型賦能人形機器人(300024)加速產(chǎn)業(yè)滲透，公司全資子公司領鵬與Hanson在人形機器人設計優(yōu)化升級、量產(chǎn)測試等方面合作。

新能源業(yè)務開拓成效顯著，保持高增。公司收購印度賽爾康，切入光伏領域為全球微逆龍頭Enphase提供ODM業(yè)務，Enphase全球市占率接近80%，公司代工份額超30%，積極擴產(chǎn)，將持續(xù)受益產(chǎn)能拓展及客戶供應份額提升。21年收購浙江錦泰正式布局動力電池結(jié)構(gòu)件，提供電芯鋁殼、蓋板和轉(zhuǎn)接片等產(chǎn)品，國內(nèi)外客戶如寧德時代(300750)等動力電池結(jié)構(gòu)件供應份額有望提升。

盈利預測與估值

預測2023-2025年歸母凈利21.26/26.35/32.89億元，同比增長33.19%/23.95%/24.84%，對應PE為19/15/12x，維持買入評級。

風險提示

消費電子需求疲軟、新產(chǎn)品研發(fā)迭代不及預期、匯率波動風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，天風證券(601162)俞文靜研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達81.68%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利25.04億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為16.02。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有9家機構(gòu)給出評級，買入評級9家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為8.37。

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