群益證券(香港)有限公司顧向君近期對愛美客進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《需求復(fù)蘇疊加新產(chǎn)品上量，H1業(yè)績靚麗》，本報(bào)告對愛美客給出增持評級，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為490.00元，當(dāng)前股價(jià)為423.7元，預(yù)期上漲幅度為15.65%。

愛美客(300896)

(資料圖)

業(yè)績概要：

公告H1實(shí)現(xiàn)營收14.6億，同比增65%，錄得凈利潤9.6億，同比增65%，2Q實(shí)現(xiàn)營收8.3億，同比增82.6%，錄得凈利潤5.5億，同比增76.5%，2Q業(yè)績?yōu)榇饲邦A(yù)告的中間值。

分紅方案：每10股擬派發(fā)現(xiàn)金股利18.48元

點(diǎn)評：

受益消費(fèi)場景修復(fù)以及新品濡白天使市場滲透率提升，H1公司業(yè)績保持強(qiáng)勁增長，其中溶液類注射產(chǎn)品（嗨體、熊貓針、逸美等）實(shí)現(xiàn)收入8.7億，同比增35.9%，凝膠類（濡白天使、愛美飛等）實(shí)現(xiàn)收入5.7億，同比增139%。受益高毛利產(chǎn)品占比提升，H1毛利率同比上升1.03pct至95.41%，其中凝膠類毛利率同比提升1.3pct，溶液類毛利率同比提升1pct；2Q毛利率同比上升1.21pct至95.51%。

費(fèi)用端，H1期間費(fèi)用率同比上升2.5pct至20.9%，主要由于：1）人工、港股上市費(fèi)用、房租物業(yè)等增加致管理費(fèi)用率同比上升1.2pct；2）人工及營銷活動費(fèi)增加使銷售費(fèi)用率同比增0.5pct；3）利息費(fèi)用增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升1.1pct。2Q期間費(fèi)用率同比增3.93pct至19.44%，主要由于銷售費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用增長。

全年來看，股份回購、市場復(fù)蘇及上半年的靚麗表現(xiàn)有望給予投資者更強(qiáng)的信心，在股權(quán)激勵的引導(dǎo)下，公司內(nèi)部經(jīng)營活力將廣受激發(fā)。此外，今年以來，已發(fā)布兩款新品嗨爆水水光儀及再生新品如生天使，公司對目標(biāo)消費(fèi)群體覆蓋進(jìn)一步完善。長期來看，公司在研產(chǎn)品儲備豐富，強(qiáng)勁研發(fā)能力對未來持續(xù)增長添加助力。

維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2024年將分別實(shí)現(xiàn)凈利潤19.3億和27.3億，分別同比增52.5%和41.4%，EPS分別為8.91元和12.6元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為48倍和34倍，上調(diào)至“買進(jìn)”的投資建議。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，行業(yè)監(jiān)管超預(yù)期，費(fèi)用增長超預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，財(cái)通證券(601108)李躍博研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.76%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利19.74億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為46.43。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有31家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級26家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為605.8。

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