經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 8月11日晚間，深圳燃氣(601139)(601139.SZ)發(fā)布預(yù)案公告稱，擬將旗下控股子公司江蘇斯威克新材料股份有限公司（以下簡稱“斯威克”）分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。本次分拆完成后，深圳燃氣股權(quán)結(jié)構(gòu)不會發(fā)生變化，且仍將維持對斯威克的控股權(quán)。

公告同時強調(diào)，“本次分拆完成后，斯威克可通過獨立上市擴大資金實力、拓寬融資渠道，加速光伏封裝膠膜業(yè)務(wù)的發(fā)展，進一步增強市場競爭力。”

公開信息顯示，斯威克是一家專業(yè)從事光伏封裝膠膜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，目前主營產(chǎn)品包括透明EVA膠膜、白色EVA膠膜、POE膠膜、共擠POE膠膜等高性能光伏封裝膠膜，在全球光伏封裝膠膜市場擁有較高的行業(yè)地位和品牌知名度。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年至2022年，斯威克光伏封裝膠膜產(chǎn)品市場占有率位列全球第二。

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實際上，斯威克原本是另一家上市公司東方日升(300118)（300118.SZ）的控股子公司。2021年8月，主營城市燃氣經(jīng)營的深圳燃氣出資18億元收購斯威克50%股權(quán)，并于當年9月將其合并報表，從而實現(xiàn)了其天然氣和光伏清潔能源雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略。

對于收購斯威克帶來的發(fā)展前景，公司顯然是雄心勃勃。在2021年年報中，公司在年報中著重指出，“在光伏領(lǐng)域，公司控股全球第二大光伏膠膜企業(yè)江蘇斯威克新材料股份有限公司，開辟光伏新能源賽道，在激勵機制、運營資金、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同方面給予斯威克全面支持，推動斯威克經(jīng)營業(yè)績創(chuàng)新高。公司在江蘇、山西、陜西等地并購210MW光伏地面電站，成功在深圳、東莞、海豐等城市投資開發(fā)3個屋頂分布式光伏項目，積極積累光伏項目投資運營業(yè)績和經(jīng)驗。”

深圳燃氣似乎并不滿足于僅僅50%的持股，在2022年1月份便以“斯威克擴產(chǎn)項目資金需求”為由，提出對其增資的計劃。其后經(jīng)過一系列的股權(quán)變更，截至本預(yù)案公告日，深圳燃氣通過控股子公司深燃新能源及其一致行動人間接控制斯威克50.8769%的股份，為斯威克的間接控股股東。

在謀求增資的同時，深圳燃氣亦開始籌備斯威克分拆上市的工作。早在2022年4月26日召開第四屆董事會第十次會議及第四屆監(jiān)事會第十次會議上，深圳燃氣便審議通過了《關(guān)于授權(quán)公司管理層啟動分拆子公司境內(nèi)上市前期籌備工作的議案》。議案稱，根據(jù)公司“十四五”發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，結(jié)合斯威克業(yè)務(wù)發(fā)展需要，為了進一步拓寬融資渠道，公司董事會授權(quán)公司管理層啟動分拆斯威克至深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市的前期籌備工作。

其后經(jīng)過將近一年時間的籌備后，深圳燃氣于2023年3月3日就分拆斯威克上市一事在江蘇證監(jiān)局輔導(dǎo)備案。之后，便是8月11晚分拆斯威克至創(chuàng)業(yè)板上市預(yù)案的發(fā)布。

預(yù)案顯示，通過本次分拆上市募集資金的用途，最主要是投資于年產(chǎn)3億平方米太陽能(000591)光伏封裝膠膜項目以及補充流動資金，項目總投資總額為17.2億元，擬使用募集資金金額為17億元。其中，年產(chǎn)3億平方米太陽能光伏封裝膠膜項目所需投資總額為11.2億元，實施主體為鹽城斯威克，該項目此前已多次出現(xiàn)在深圳燃氣的公告中。

深圳燃氣在預(yù)案中表示，斯威克專注于光伏封裝膠膜業(yè)務(wù)，屬于資金密集型行業(yè)，在生產(chǎn)運營、產(chǎn)能投建、技術(shù)研發(fā)等方面均具有較高資金需求。目前，斯威克的運營資金主要來源于股東投入、銀行貸款和自身生產(chǎn)經(jīng)營的積累，融資渠道和手段較為單一、融資金額有限且成本較高。通過分拆上市，斯威克將擁有獨立的資本市場直接融資渠道，從而補齊資金短板，解決擴產(chǎn)和研發(fā)資金需求。

值得注意的是，斯威克在2021年9月份并入深圳燃氣后，雖然在當年余下的4個月中表現(xiàn)不俗，但在2022年卻出現(xiàn)了增長乏力的情況。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年9-12月斯威克光伏膠膜銷售量1.20億平方米，同比增長16.50%，銷售收入17.34億元，同比增長72.10%，凈利潤1.90億元，同比增長36.95%。但到了2022年，斯威克全年年實現(xiàn)收入63.7億元，同比增長65.8%；實現(xiàn)凈利2.2億元，同比下降8.0%。其中，2022年四季度實現(xiàn)凈利潤-1.8億元，同比大幅下降188.8%。

對此，中信證券(600030)的公用環(huán)保行業(yè)首席分析師李想在研報中指出，由于2022年年底光伏產(chǎn)業(yè)鏈需求遇冷而供給充沛，光伏膠膜價格大幅下跌，導(dǎo)致斯威克利潤率承壓：“我們預(yù)計今年疫情影響逐步消除后，光伏裝機放量膠膜需求上升，價格壓力有望緩解，斯威克業(yè)績或?qū)⒅鼗卦鲩L快車道。”

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