新“國九條”發(fā)布已兩月，“強監(jiān)管、防風險、促高質量發(fā)展”依然是主線。市場規(guī)范化進程加速，監(jiān)管力度加強，既是對企業(yè)內部管理與外部行為提出了更高的要求，也是在重塑A股市場生態(tài)格局。

上市公司是市場之基，投資者是市場之本。在“兩強兩嚴”的監(jiān)管導向下,投資者的投資邏輯也在發(fā)生變化。從過去的低價投機轉向注重企業(yè)基本面研究和長期價值評估，投資者開始更加重視公司的內在價值和長期發(fā)展?jié)摿?，更看重公司的真實價值和未來的盈利能力，更傾向于選擇具有穩(wěn)定現(xiàn)金流、良好治理結構、創(chuàng)新能力和市場競爭力的上市公司。

財務穩(wěn)健高分紅 聯(lián)美控股被多家機構推薦

在資本市場中，上市公司的財務透明度和健康狀況是吸引投資者的核心要素。不少業(yè)內人士也表示，當前A股盈利仍處于結構轉型升級的過程中，行業(yè)內部的個股分化加劇，龍頭公司在這樣的競爭格局中更加占優(yōu)。

以聯(lián)美控股為代表的A股上市公司，是清潔供熱和廣告發(fā)布業(yè)務雙輪驅動的現(xiàn)金奶牛，多年來一直執(zhí)行較為穩(wěn)健的財務政策，具有持續(xù)的盈利能力和較充沛的現(xiàn)金。僅近兩個月，就連續(xù)獲得了廣發(fā)證券、銀河證券、華泰證券、申萬宏源、中信建投、德邦證券、中郵證券、華泰金控等近10家券商的增持、買入或者推薦評級。據了解，聯(lián)美控股本質上是一家控股型公司，主要通過下屬子公司分別從事清潔供暖和廣告發(fā)布業(yè)務。得益于優(yōu)秀的成本費用管控能力，公司盈利水平領先同行，同時居民供熱業(yè)務的預收款性質使得公司的現(xiàn)金回收情況良好，在手資金充裕，2023年末貨幣資金達到80億元，大幅領先可比公司。充足的在手資金助力公司連續(xù)7年進行現(xiàn)金分紅，以近期的收盤價計算的2023年股息率達3.61%，投資性價比十分突出。

此外，聯(lián)美控股的現(xiàn)金管理能力也非常強，通過合理的安排存貸，在2021至2023三年時間，分別獲得了1.3億、2.1億、1.7億的財務凈收益。據了解其大部分資金主要是募投資金，故只能用于專門的募投項目，存放在指定賬戶，另外公司將大部分現(xiàn)金以大額存款的方式進行投資，既提高了收益率又保障了資金安全。除此之外，公司每年經營成本在20億元以上，主要是購買煤炭，公司通過較低利率的中短期貸款進行相關的采購，進一步提升了公司的運營效率。在煤價波動下行的當口，長協(xié)鎖價加強成本管控把握市場動向，是所有用能企業(yè)的必修課，為有效緩解煤價高位運行帶來的沖擊，聯(lián)美控股在保證有序生產的前提下堅持長協(xié)鎖價、淡季儲煤策略。公開信息顯示，在采購環(huán)節(jié)，采取直接采購方式，通過與煤礦企業(yè)建立長期友好的合作關系，加大淡季采購份額，控制煤炭采購成本。

展望未來，多家證券公司認為聯(lián)美控股是區(qū)域供熱龍頭。管理、財務質量優(yōu)異，清潔供熱潛力大，給予了“推薦”“增持”評級。煤價下行有望短期盈利改善，增量+存量替代需求將助力長期成長。過去幾年，供熱價格相對穩(wěn)定使得供熱企業(yè)的成本傳導能力有限，在煤價高位運行背景下盈利承壓，代表性企業(yè)2023年毛利率相比2020年的降幅在5%~35%不等。短期來看，隨煤炭供需格局優(yōu)化，供熱企業(yè)將受益于煤價中樞的進一步下移盈利能力有望改善。而長期來看，城鎮(zhèn)化率持續(xù)提升和工業(yè)園區(qū)的龐大基數奠定了城市集中供熱的增量需求，而雙碳政策導向下，以燃煤供熱為主的供熱結構優(yōu)化也將釋放可觀的存量替代需求。

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