趕在2022年財(cái)報(bào)有效期期末，上海熙華檢測(cè)技術(shù)服務(wù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“熙華檢測(cè)”）也向深交所遞交了招股書，公司創(chuàng)業(yè)板IPO獲得受理。據(jù)了解，熙華檢測(cè)成立于2015年2月，是一家以生物分析、藥物分析為核心的醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)提供商，公司擬上市募資7.56億元。不過，闖關(guān)A股背后，熙華檢測(cè)賬上商譽(yù)頗為顯眼，由于報(bào)告期接連并購(gòu)兩家公司，公司商譽(yù)值高達(dá)3.41億元，是公司當(dāng)期凈利的近五倍。

報(bào)告期內(nèi)并購(gòu)兩公司

(相關(guān)資料圖)

申報(bào)上市之前，熙華檢測(cè)接連并購(gòu)了兩家境外公司。

招股書顯示，熙華檢測(cè)致力于為全球制藥企業(yè)提供臨床前DMPK、臨床階段生物分析、數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計(jì)分析及藥學(xué)研究（CMC）的全流程、一體化服務(wù)。從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來看，熙華檢測(cè)主要分為生命科學(xué)業(yè)務(wù)板塊、CMC業(yè)務(wù)板塊，2022年，上述兩板塊實(shí)現(xiàn)銷售收入分別約為2.62億元、2.03億元，占比分別為56.39%、43.61%。

在生命科學(xué)業(yè)務(wù)板塊中，生物分析貢獻(xiàn)營(yíng)收占比最高，2022年實(shí)現(xiàn)收入1.83億元，占比39.31%；其次是數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析 ，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)收入4810.01萬元，占比10.36%；CMC業(yè)務(wù)板塊中藥物分析貢獻(xiàn)占比最高，2022年實(shí)現(xiàn)收入1.71億元，占比36.8%。

在熙華檢測(cè)上述業(yè)務(wù)中，藥物分析、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析主要由子公司Primera、TCM負(fù)責(zé)，而上述兩家公司均系公司報(bào)告期內(nèi)收購(gòu)而來。

據(jù)了解，為了進(jìn)一步拓展公司的業(yè)務(wù)，加速海外業(yè)務(wù)布局，增強(qiáng)公司中美兩地的服務(wù)能力，熙華檢測(cè)于2019年3月、2020年5月和2022年9月分三次收購(gòu)了Primera的股份。Primera于2002年成立于美國(guó)新澤西州，主要從事藥物分析等CRO服務(wù)。

TCM的收購(gòu)時(shí)間較晚，2022年6月，熙華檢測(cè)收購(gòu)TCM 60%的股權(quán)。而在上述收購(gòu)之前，熙華檢測(cè)數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計(jì)分析業(yè)務(wù)的主要合作方為TCM，為了進(jìn)一步增強(qiáng)公司數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計(jì)分析業(yè)務(wù)的實(shí)力以及實(shí)現(xiàn)與TCM的業(yè)務(wù)整合，打造數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析國(guó)際化業(yè)務(wù)平臺(tái)，熙華檢測(cè)籌劃了上述收購(gòu)。

高禾投資管理合伙人劉盛宇對(duì)北京商報(bào)記者表示，IPO公司在報(bào)告期內(nèi)并購(gòu)不是審核時(shí)的必要障礙，主要是看公司是否存在通過并購(gòu)催肥公司業(yè)績(jī)，進(jìn)而達(dá)到上市的標(biāo)準(zhǔn)。“此外，并購(gòu)?fù)瓿珊?，給公司賬上帶來的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)也是IPO公司需要重視的問題?！眲⑹⒂钊缡钦f。

3.41億元商譽(yù)懸頂

通過兩次并購(gòu)，熙華檢測(cè)賬上高額商譽(yù)懸頂。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日，熙華檢測(cè)合并資產(chǎn)負(fù)債表中商譽(yù)的賬面價(jià)值為3.41億元。熙華檢測(cè)也坦言，上述商譽(yù)系公司收購(gòu)Primera、TCM形成。

投融資專家許小恒對(duì)北京商報(bào)記者指出，A股市場(chǎng)上，上市公司商譽(yù)減值侵蝕公司業(yè)績(jī)的情況已經(jīng)屢見不鮮，對(duì)于IPO公司而言，這更是監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)，如果公司賬上商譽(yù)高企，這就如同一顆不定時(shí)“炸彈”，可能隨時(shí)會(huì)引爆，進(jìn)而對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊??！叭绾畏婪渡套u(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，這是IPO企業(yè)在排隊(duì)過程中需要向監(jiān)管層重點(diǎn)說明的?！痹S小恒表示。

熙華檢測(cè)也在招股書中提示風(fēng)險(xiǎn)稱，如果未來公司境內(nèi)外業(yè)務(wù)無法實(shí)現(xiàn)良好協(xié)同、收購(gòu)公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期，或市場(chǎng)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策等外部因素發(fā)生重大不利變化，則可能存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

另外，相較熙華檢測(cè)近年來業(yè)績(jī)，公司賬上商譽(yù)顯得更為高企。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，熙華檢測(cè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為2.12億元、3.56億元、4.67億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為7824.8萬元、4921.54萬元、7283.19萬元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤(rùn)分別約為3691.77萬元、4281.93萬元、6255.3萬元。

經(jīng)計(jì)算，熙華檢測(cè)賬上商譽(yù)是公司當(dāng)期凈利潤(rùn)的4.7倍，是當(dāng)期扣非后歸屬凈利潤(rùn)的5.5倍。

此外，熙華檢測(cè)并購(gòu)而來的Primera也為公司貢獻(xiàn)不少業(yè)績(jī)，2022年該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.72億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3854.75萬元。

九洲藥業(yè)突擊入股

熙華檢測(cè)申報(bào)上市之前，A股公司九洲藥業(yè)突擊入股。

北京商報(bào)記者注意到，今年3月，九洲藥業(yè)曾披露一則公告稱，公司全資子公司宏洲投資與寧波君度私募基金管理有限公司、寧波杰豐弘鳴創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、黃喜強(qiáng)、張寧、甘泉和黃勇簽署《寧波君度景明創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)合伙協(xié)議》，共同參與投資寧波君度景明創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)（以下簡(jiǎn)稱“君度景明”）。

合伙企業(yè)認(rèn)繳出資總額為5510萬元(包含本次投資)，宏洲投資將作為有限合伙人以自有資金認(rèn)繳出資額為1500萬元，占合伙企業(yè)認(rèn)繳出資總額的27.22%，合伙企業(yè)專項(xiàng)投資于非上市公司熙華檢測(cè)的股權(quán)。

據(jù)熙華檢測(cè)最新股權(quán)關(guān)系，君度景明系公司股東，持有公司1.3095%的股份，系今年3月才入股，彼時(shí)入股價(jià)格為10.61元/股，對(duì)應(yīng)公司整體估值為42億元。

對(duì)于君度景明入股原因，熙華檢測(cè)表示，作為外部專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，看好公司所處行業(yè)和經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)，以受讓老股的方式入股。針對(duì)相關(guān)問題，北京商報(bào)記者向熙華檢測(cè)方面發(fā)去采訪函，不過截至記者發(fā)稿，對(duì)方并未回復(fù)。

據(jù)了解，熙華檢測(cè)實(shí)控人為邢金松， 出生于1968年，擁有美國(guó)永久居留權(quán)，直接持有公司21.2509%的股份，通過擔(dān)任蘇州熙坤、蘇州熙高的執(zhí)行事務(wù)合伙人控制公司4.2502%、4.2502%的股份，并通過與麗水熙康及其執(zhí)行事務(wù)合伙人禹家義（系邢金松親屬）達(dá)成一致行動(dòng)關(guān)系從而控制公司6.0187%的股份，合計(jì)控制公司35.77%的股份。

此次沖擊創(chuàng)業(yè)板上市，熙華檢測(cè)擬募資7.56億元，投向熙華生命科學(xué)事業(yè)部及產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金，分別擬投入募資5.56億元、2億元。

北京商報(bào)記者 馬換換

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