5月10日，銀行板塊集體回落。

截至當(dāng)天上午收盤，A股所有銀行股都出現(xiàn)下跌。中信銀行下跌8.32%，中國銀行、瑞豐銀行下跌超6% ，農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行下跌超5%，重慶銀行、光大銀行、工商銀行等下跌超4%。

(相關(guān)資料圖)

市場分析認(rèn)為，本輪銀行股行情主要由估值修復(fù)推動(dòng)，后續(xù)表現(xiàn)恐怕很難出現(xiàn)5月8日那樣的普漲情形，不同個(gè)股之間的分化將進(jìn)一步加劇，最終將回歸銀行自身經(jīng)營基本面。

回調(diào)難掩強(qiáng)勢表現(xiàn)

近期，銀行股憑借亮眼表現(xiàn)受到市場關(guān)注。

5月8日，42只上市銀行股全部收紅，盤中行業(yè)整體指數(shù)漲幅近5%。除漲停的中信銀行和西安銀行之外，工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行等大盤股均創(chuàng)下年內(nèi)最大單日漲幅。網(wǎng)友戲言，“大牛市is back”其實(shí)是“大牛市is bank”。

5月8日收盤后，因近三個(gè)交易日收盤價(jià)漲幅累計(jì)超過20%，按照《上海證券交易所交易規(guī)定》，中國銀行和民生銀行發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告。兩家銀行均表示，目前經(jīng)營活動(dòng)一切正常，外部環(huán)境未發(fā)生重大變化，不存在應(yīng)披露而未披露的影響本行股票交易價(jià)格異常波動(dòng)的重大事宜。

盡管近兩個(gè)交易日里多數(shù)銀行股出現(xiàn)回調(diào)，但界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，銀行股的強(qiáng)勢表現(xiàn)已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間。

截至5月9日收盤，包括六大國有大型銀行在內(nèi)的13家上市銀行60日漲幅超過20%，中信銀行60日漲幅更是高達(dá)61%，中國銀行、西安銀行、農(nóng)業(yè)銀行漲幅也達(dá)到43%、33%、31%。進(jìn)入5月，42家上市銀行中僅有常熟銀行和江蘇銀行未取得正收益。

低估值高分紅是上漲主因

市場分析普遍認(rèn)為，整體估值處于歷史較低水平是銀行板塊出現(xiàn)本輪行情的直接原因之一。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，42家A股上市銀行中僅有兩家市凈率（PB）在1倍以上，上市銀行平均市凈率僅有0.64倍，民生銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行市凈率甚至不足0.4倍。

雖然市凈率低并不完全等同于估值低，但從國際銀行估值角度看，發(fā)達(dá)國家銀行市凈率普遍在1倍左右波動(dòng)。

海通國際銀行研究首席分析師林加力認(rèn)為，“中特估”背景下，銀行業(yè)作為資產(chǎn)規(guī)模最大的國企行業(yè)，按政策導(dǎo)向需要提高資產(chǎn)收益率，此前讓利背景之下，市場給出的估值偏低，未來銀行股估值有望逐步從0.5倍PB修復(fù)到1倍PB。

此前結(jié)束的業(yè)績發(fā)布會(huì)上，多家銀行高管都談到了銀行股價(jià)被低估的問題。中信銀行副行長謝志斌表示：“整體而言，銀行板塊估值都較低?！?/p>

中國銀行行長劉金更是直言，投資了一只大型銀行的股票，現(xiàn)在還經(jīng)常低于購買價(jià)。并建議“投資者朋友們不妨把時(shí)間軸拉長一些，把坐標(biāo)系放大一些?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，如果拉長時(shí)間線，銀行股十年股息率穩(wěn)定在4.3%左右，處于各板塊首位。光大證券認(rèn)為，在市場對宏觀經(jīng)濟(jì)及資本市場走勢有一定分歧的背景下，銀行板塊防御價(jià)值凸顯。

個(gè)股表現(xiàn)分化或?qū)⒓觿?/strong>

分析人士認(rèn)為，銀行等大盤藍(lán)籌股走勢往往與經(jīng)濟(jì)基本面高度相關(guān)，銀行股強(qiáng)勢或許是經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的表現(xiàn)。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對界面新聞表示，今年以來我國經(jīng)濟(jì)面逐步復(fù)蘇，特別是消費(fèi)復(fù)蘇在加速。五一小長假期間，各地旅游景點(diǎn)人滿為患，熱門機(jī)票、高鐵票一票難求，消費(fèi)者的消費(fèi)熱情高漲，提振了市場的信心。另一方面，各項(xiàng)生產(chǎn)活動(dòng)逐步出現(xiàn)恢復(fù)性增長，帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。因此，近期滬指在銀行等大盤藍(lán)籌股帶動(dòng)連續(xù)突破多個(gè)整數(shù)關(guān)口。

中信建投研報(bào)分析認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主線下，信貸需求將逐步改善，并沿著基建、大中型實(shí)體企業(yè)、小微企業(yè)、居民按揭逐步傳導(dǎo)，隨著信貸需求修復(fù)，行業(yè)息差已經(jīng)見底。

5月5日，渤海銀行、浙商銀行、恒豐銀行宣布下調(diào)存款利率，加上去年9月，國有六大行及多家股份制銀行，目前已有12家銀行宣布下調(diào)存款利率，這能一定程度上降低銀行負(fù)債成本。

光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰則認(rèn)為，在市場化融資仍然偏弱的背景下，政策主導(dǎo)的信貸擴(kuò)張將加劇供需矛盾，使得新發(fā)放的貸款定價(jià)承壓。

分析人士認(rèn)為，目前，銀行板塊多數(shù)個(gè)股出現(xiàn)的調(diào)整，顯然是前期進(jìn)場資金流出，獲利了結(jié)的表現(xiàn)。盡管市場分析對于銀行息差是否見底仍存在分歧，但比較一致的看法是，由于資產(chǎn)質(zhì)量和規(guī)模的差異，不同銀行股的市場表現(xiàn)將出現(xiàn)較大分歧。

從一季度數(shù)據(jù)來看，這種分化已經(jīng)有所體現(xiàn)。大型國有銀行、股份制銀行和城商行一季度營收增速分別為1.8%、-3%和3.8%。凈利潤增速同比增長1.2%、1.5%、12.0%。

國盛證券研報(bào)認(rèn)為，短期國有大行股價(jià)上漲的內(nèi)在邏輯是“被低估前提下，在中特估帶動(dòng)下的估值修復(fù)”。若下半年經(jīng)濟(jì)能進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，行情有望延續(xù)，個(gè)股也可能切換到基本面更好的品種。

顯然，銀行股后續(xù)走勢的分化對機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者都將是考驗(yàn)。