隨著三家交易所對(duì)期權(quán)準(zhǔn)備工作的持續(xù)推進(jìn)，推出時(shí)間也進(jìn)入了倒計(jì)時(shí)。日前，中金所發(fā)布公告稱，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，中金所將于12月23日開(kāi)展滬深300股指期權(quán)上市交易。與此同時(shí)，中金所一并發(fā)布了合約細(xì)則、交易細(xì)則和適當(dāng)性制度管理辦法等16個(gè)文件。

記者了解發(fā)現(xiàn)，滬深300股指期權(quán)的多個(gè)規(guī)則要求與滬深300股指期貨接近，門檻設(shè)定50萬(wàn)元，具有累計(jì)不少于10個(gè)交易日且20筆及以上的境內(nèi)交易場(chǎng)所的期貨合約或期權(quán)合約仿真交易成交記錄，機(jī)構(gòu)客戶與個(gè)人客戶同樣適用于此管理辦法等。

三家交易所同日推出期權(quán)

上周五晚間，中金所發(fā)布公告稱，將于12月23日開(kāi)展滬深300股指期權(quán)上市交易。中金所將以“四個(gè)敬畏、一個(gè)合力”為指引，根據(jù)全面深化資本市場(chǎng)改革工作的總體安排，扎實(shí)做好滬深300股指期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)防控、會(huì)員服務(wù)和投資者教育等各項(xiàng)工作，確保產(chǎn)品平穩(wěn)推出、穩(wěn)步運(yùn)行。

就在中金所一并發(fā)布了合約細(xì)則、交易細(xì)則和適當(dāng)性制度管理辦法等16個(gè)文件的同時(shí)，上交所和深交所也于當(dāng)日同步發(fā)布了上市滬深300ETF期權(quán)的通知，預(yù)示著三家交易所將于同日推出期權(quán)工具。

中金所表示，上市滬深300股指期權(quán)有助于完善資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，吸引長(zhǎng)期資金入市，對(duì)于促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展具有重要意義。在市場(chǎng)各方的廣泛關(guān)心與支持下，中金所完成了合約規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)、技術(shù)系統(tǒng)測(cè)試、做市商招募等相關(guān)工作，目前各項(xiàng)上市準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒。

記者了解，滬深300股指期權(quán)的規(guī)則設(shè)計(jì)及要求與滬深300股指期貨很接近，例如在期貨公司會(huì)員為機(jī)構(gòu)投資者申請(qǐng)開(kāi)立交易編碼時(shí)，要求具有累計(jì)不少于10個(gè)交易日且20筆及以上的境內(nèi)交易場(chǎng)所的期貨合約或者期權(quán)合約仿真交易成交記錄，或者近三年內(nèi)具有10筆及以上的境內(nèi)交易場(chǎng)所的期貨合約、期權(quán)合約或集中清算的其他衍生品交易成交記錄，此外，申請(qǐng)開(kāi)立交易編碼前連續(xù)5個(gè)交易日保證金賬戶可用資金余額均不低于50萬(wàn)元等;機(jī)構(gòu)客戶與個(gè)人客戶同樣適用于此要求。

方正中期期貨總裁許丹良告訴記者，2019年可謂是期貨業(yè)的豐收之年，也是期權(quán)的擴(kuò)容之年。“我國(guó)首部《期貨法》立法工作將繼續(xù)推進(jìn)，中國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)上市期貨期權(quán)品種不斷擴(kuò)容，品種基本涵蓋了農(nóng)業(yè)、金屬、能源、化工和金融等國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要領(lǐng)域，中國(guó)期貨市場(chǎng)已成為全球第二大期貨市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)布局更加優(yōu)化，上市品種日趨完善，投資者參與度逐年增加，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)綜合實(shí)力顯著提升。”

將指數(shù)作為標(biāo)的符合國(guó)際慣例

在中金所發(fā)布相關(guān)合約規(guī)則和交易細(xì)則等要求后，市場(chǎng)也給與一定的反應(yīng)。有業(yè)內(nèi)人士指出，為何選擇滬深300指數(shù)作為期權(quán)合約標(biāo)的物提出了疑問(wèn)。

對(duì)此，中金所相關(guān)人士告訴記者，從境外市場(chǎng)股指期權(quán)的發(fā)展路徑看，各家交易所在上市首只股指期權(quán)時(shí)，均選擇廣為市場(chǎng)認(rèn)可和接受的市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)作為合約標(biāo)的物。他說(shuō)，以滬深300指數(shù)作為首個(gè)股指期權(quán)的標(biāo)的物具有以下特點(diǎn)：一是市場(chǎng)代表性好。滬深300指數(shù)市值覆蓋率高，且行業(yè)分布分散。二是較為成熟，機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可度高，市場(chǎng)基礎(chǔ)好。滬深300指數(shù)作為跨市場(chǎng)寬基指數(shù)，具有更高的知名度和使用度，便于機(jī)構(gòu)投資者透明、高效地進(jìn)行跨市場(chǎng)套利和風(fēng)險(xiǎn)管理。三是風(fēng)險(xiǎn)可控。滬深300指數(shù)個(gè)股與行業(yè)權(quán)重較為均衡，指數(shù)穩(wěn)定性高，抗操縱性強(qiáng)。

此外，滬深300股指期權(quán)的合約乘數(shù)為什么是100點(diǎn)?中金所認(rèn)為，合約乘數(shù)與標(biāo)的指數(shù)點(diǎn)是決定合約面值規(guī)模的重要因素。合約乘數(shù)過(guò)大可能導(dǎo)致流動(dòng)性不足，而過(guò)小可能會(huì)導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者買賣合約數(shù)量過(guò)多，交易成本較大。因此，合約乘數(shù)應(yīng)平衡好市場(chǎng)流動(dòng)性與交易成本兩者的關(guān)系。按照目前滬深300指數(shù)的點(diǎn)位和每點(diǎn)100元人民幣的合約乘數(shù)計(jì)算，滬深300股指期權(quán)的合約規(guī)模受到市場(chǎng)認(rèn)可。

值得一提的是，滬深300股指期權(quán)的合約類型名稱與其他商品期權(quán)相比，也有一些不同的叫法。例如，滬深300股指期權(quán)的合約類型名稱為看漲和看跌期權(quán)。中金所借鑒境內(nèi)外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，將標(biāo)的指數(shù)上一交易日收盤價(jià)±10%作為滬深300股指期權(quán)的每日價(jià)格最大波動(dòng)限制。

另有業(yè)內(nèi)人士表示，股指期權(quán)為何要設(shè)置收盤集合競(jìng)價(jià)制度?對(duì)每日結(jié)算價(jià)的確定方式產(chǎn)生何種影響?中金所表示，股指期權(quán)每日結(jié)算價(jià)不僅是計(jì)算保證金、漲跌停板的重要因素，也是資管產(chǎn)品凈值計(jì)算的依據(jù)。股指期權(quán)引入收盤集合競(jìng)價(jià)機(jī)制，并以收盤集合競(jìng)價(jià)的成交價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)，能在一定程度上防范價(jià)格非理性偏離，確保結(jié)算價(jià)更好反映收盤時(shí)段的最新的價(jià)格信息，提升各類業(yè)務(wù)操作效率。

關(guān)鍵詞： 滬深300股指期權(quán) 上市