曾經(jīng)年銷千萬臺手機的手機分銷老大天音控股(000829.SZ)，近年來在多元化探索的路上屢遭不順。

12月6日，天音控股發(fā)布控股公司掛牌轉(zhuǎn)讓公告，一連轉(zhuǎn)讓6家控股公司，引起行業(yè)關(guān)注。

近年來，受品牌直銷與部分客戶智能機發(fā)力不足的影響，天音控股的手機分銷市場大不如前，毛利率大幅下滑。截至今年上半年，公司通信產(chǎn)品(手機分銷及周邊產(chǎn)品)的毛利率為2.95%，不足高峰期的三分之一。

為改善手機分銷帶來的影響，天音控股在業(yè)績下滑后探索多元化發(fā)展，2011年-2018年期間，前后分別布局移動互聯(lián)網(wǎng)、直播、彩票等行業(yè)，但效果不佳，多家控股公司還因長期虧損被轉(zhuǎn)讓。

不過多次失敗也未能動搖天音控股多元化布局的決心，今年8月，天音控股全資子公司天音通信經(jīng)營范圍又新增電子煙具、金屬煙具(不含煙草制品)、煙油銷售業(yè)務(wù)。

為何公司多元化探索頻頻遇阻?監(jiān)管風(fēng)口下增加電子煙業(yè)務(wù)是否跟風(fēng)而為?對此，天音控股證券部回復(fù)長江商報記者：“電子煙業(yè)務(wù)是公司代理品牌旗下3C消費電子業(yè)務(wù)，公司負(fù)責(zé)代理銷售，而非自己生產(chǎn)。”

毛利率連續(xù)7年半不足6%

公開資料顯示，天音控股成立于1996年，是中國最大規(guī)模、最具影響力的移動通信產(chǎn)品分銷商之一，擁有摩托羅拉、諾基亞、三星、索愛等知名品牌手機的全國一級代理權(quán)。

2003年，天音控股借殼贛南果業(yè)上市，借殼后仍保留原有的白酒和水果業(yè)務(wù)，不過，多年來，兩者在公司營收中占比較少，公司的主要營收來源于子公司天音通信的手機分銷業(yè)務(wù)。

雖然手機分銷行業(yè)的毛利率整體偏低，但天音控股上市的時機正值國內(nèi)功能手機蓬勃發(fā)展時期，因此，在薄利多銷的模式下，天音控股上市的前幾年保持了不錯的發(fā)展勢頭。數(shù)據(jù)顯示，天音控股借殼當(dāng)年的凈利潤為5000多萬元，到2010年時，公司的凈利潤已經(jīng)達(dá)到3.11億元，成為國內(nèi)手機分銷的真正的龍頭企業(yè)。

2011年，天音控股業(yè)績急轉(zhuǎn)直下。當(dāng)年，天音控股凈利潤實現(xiàn)5066.43萬元，同比下滑83.69%。同時，公司與手機分銷相關(guān)的的通信產(chǎn)品毛利率為8.17%，同比減少2.60個百分點。次年，天音控股又以2261.21萬元的虧損遭遇上市首虧，同時，通信產(chǎn)品毛利率繼續(xù)下滑至5.16%。

之后，天音控股的通信產(chǎn)品的毛利率基本在減少和微增中掙扎。2013年-2019上半年，天音控股通信行業(yè)的毛利率分別是5.69%、1.97%、2.39%、3.03%、3.30%、1.82%和2.95%，已不及2010年的三分之一。期間，公司雖有百億營收，但是凈利潤多次在虧損和盈利之間交替。

從分手機銷龍頭到連續(xù)7年半毛利率不足6%，天音控股經(jīng)歷了什么?

長江商報記者梳理財報發(fā)現(xiàn)，2011年，智能手機開始得到迅速普及和發(fā)展，而在天音控股過往的代理品牌中，要么如摩托羅拉一般，在智能機方面做得比較差，成為拖累業(yè)績的代理品牌;要么如諾基亞、三星等手機品牌廠商，選擇跳過代理，采用直銷模式。而兩種模式都無形中擠壓了天音控股的產(chǎn)品渠道，導(dǎo)致公司業(yè)績下滑。

為改善現(xiàn)狀，天音控股曾嘗試直接對智能手機品牌進行投資。2016年，天音控股以認(rèn)購新增的方式投資2億元，獲得魅族0.66%的股權(quán)。不幸的是，早在2015年，魅族手機便已陷入虧損之中，截至2016年6月30日，魅族一年半共計虧損1.34億元。此后，魅族又陷入高管離職潮中，產(chǎn)品影響力已大不如前，此次投資結(jié)果可想而知。

一日轉(zhuǎn)讓6家虧損公司

之所以將2011年定為天音控股的拐點，一方面，是由于公司的業(yè)績自2011年起出現(xiàn)下滑，陷入瓶頸;另一方面，自2011年起，天音控股開啟了多元化業(yè)務(wù)探索之路。

2011年，天音控股欲借助移動互聯(lián)網(wǎng)的東風(fēng)轉(zhuǎn)型，控股子公司天音通信與挪威歐普拉軟件公司成立合資公司，推出歐朋瀏覽器。

2012年和2013年，天音控股又以手機分銷的資源為依托，先后推出塔讀文學(xué)和九九樂游手游，進入數(shù)字閱讀和手游領(lǐng)域，至此，完成了從入口、內(nèi)容到應(yīng)用的移動互聯(lián)網(wǎng)布局。

不過，經(jīng)營多年，移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)并未帶來預(yù)期營收。據(jù)財報顯示，移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和公司的移動轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)并作其他業(yè)務(wù)，在總營收中合計占比長期保持在1%左右。

去年12月，天音控股以2.88億元的價格，將塔讀文學(xué)的開發(fā)公司易天新動51%的股權(quán)進行轉(zhuǎn)讓，這意味著天音控股的首次多元化探索遇挫。

2014年，天音控股通過旗下子公司天樂聯(lián)線成立樂競傳媒，試水游戲直播，次年天樂聯(lián)線便虧損4986.21萬元。之后，樂競傳媒的業(yè)務(wù)便在財報上悄無聲息地消失。

2016年，天音控股又通過子公司深天聯(lián)進行投資，獲得深聯(lián)彩、零彩寶、掌中彩樂游、聚享無線、艾爾曼五家彩票公司股權(quán)，進入互聯(lián)網(wǎng)彩票。不過，隨著互聯(lián)網(wǎng)彩票的監(jiān)管被加強，上述五家公司陷入連續(xù)虧損。僅今年三季度，五家公司累虧3011.02萬元。

12月6日，天音控股發(fā)布公告，將上述五家彩票公司股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓。同時，天音控股表示，公司其他彩票業(yè)務(wù)發(fā)展良好，正逐年上升，并不會受到影響。同日，天音控股還發(fā)布公告，擬以600萬元價格，掛牌出售所持天聯(lián)華建19%股權(quán)和2.24億元的債權(quán)(此債券公司已提取壞賬準(zhǔn)備1.02億元，賬面價值為1.22億元)。這意味著天音控股在一日內(nèi)將轉(zhuǎn)讓6家控股公司。

長江商報記者梳理資料發(fā)現(xiàn)，無論是2011年進入移動互聯(lián)網(wǎng)，還是2014年試水直播行業(yè)，天音控股的多元化拓展都頗有跟風(fēng)之嫌。今年8月，天音控股又發(fā)布公告顯示，因自身發(fā)展需要，天音通信經(jīng)營范圍將增加電子煙具、金屬煙具(不含煙草制品)、煙油銷售業(yè)務(wù)。

監(jiān)管風(fēng)口下公司增加電子煙業(yè)務(wù)是否跟風(fēng)而為?為何公司多元化頻頻遇阻?對此，天音控股證券部回復(fù)長江商報記者表示：“增加電子煙經(jīng)營范圍是因為公司代理品牌中，存在電子煙等產(chǎn)品，并非公司自身要進入電子煙生產(chǎn)行業(yè)。而今年轉(zhuǎn)讓多家控股公司股權(quán)，一方面，是受互聯(lián)網(wǎng)彩票行業(yè)政策影響，將虧損彩票公司處理，另一方面是為了資金回流，讓公司能聚焦于通信產(chǎn)品和彩票兩大產(chǎn)業(yè)。”

事實上，多年折騰下來，天音控股的負(fù)債率已處于較高階段。今年三季度，天音控股的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)84.03%，其中，有息負(fù)債達(dá)28.37億元，在總資產(chǎn)中占17.84%，在此情況下，甩掉虧損的包袱就尤為重要。

此外，天音控股證券部還回復(fù)記者：“除布局5G手機外，公司目前也在布局手機品牌的周邊產(chǎn)品，包括電視、筆記本、平板、家電等3C消費電子設(shè)備，這些產(chǎn)品的毛利率較高，未來對公司毛利率的提升有促進作用。”

關(guān)鍵詞： 天音控股 主業(yè) 毛利率