市場(chǎng)擔(dān)憂的風(fēng)險(xiǎn)還是來(lái)了。成立已有19年的科信技術(shù)(300565.SZ)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可謂一敗涂地。

今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.48億元，同比下降41.95%，凈利潤(rùn)(歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，下同)則虧損0.49億元，同比大降334.29%。

科信技術(shù)于2016年11月22日闖關(guān)IPO登陸創(chuàng)業(yè)板，從上市當(dāng)年開(kāi)始，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)就持續(xù)下降。在連降三年后，今年陷入虧損。

科信技術(shù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，市場(chǎng)早有預(yù)期，那就是其存在十分明顯的大客戶依賴癥。

招股書(shū)顯示，2013年至2015年，公司90%以上銷(xiāo)售收入來(lái)自中國(guó)移動(dòng)等三大通信運(yùn)營(yíng)商及中國(guó)鐵塔，其中向中國(guó)移動(dòng)銷(xiāo)售的收入占比依次為60.63%、70.61%、40.29%，2015年來(lái)自大客戶的貢獻(xiàn)首次低于50%。2017年、2018年，第一大客戶貢獻(xiàn)的銷(xiāo)售占比分別為58.54%、63.79%，接連上升，而公司向其銷(xiāo)售收入逐漸萎縮。

對(duì)此，科信技術(shù)解釋稱，4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)步入尾聲、相關(guān)投資大幅減少，5G尚未規(guī)?；逃?，電信運(yùn)營(yíng)商的大規(guī)模招標(biāo)尚未開(kāi)始，在有限存量空間內(nèi)，通信設(shè)備制造廠家競(jìng)相降價(jià)競(jìng)爭(zhēng)以獲得訂單，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)因此持續(xù)下滑。

經(jīng)營(yíng)陷入困境，大股東也散伙套現(xiàn)。11月21日，科信技術(shù)披露，原控股股東一致行動(dòng)協(xié)議到期不再續(xù)簽，公司因此進(jìn)入無(wú)主狀態(tài)。

前腳宣布散伙，這些原控股股東成員后腳就宣布了10.62%股份的減持套現(xiàn)計(jì)劃，撤退意圖顯露。

上市第四年深陷虧損

業(yè)績(jī)一而再、再而三的下降，進(jìn)入第四年，科信技術(shù)還是未能逃脫虧損的命運(yùn)。

三季報(bào)顯示，今年前9個(gè)月，科信技術(shù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.48億元，較去年同期的4.26億元減少1.78億元，同比下降41.95%。凈利潤(rùn)為-0.49億元，去年同期為0.21億元，由盈轉(zhuǎn)虧，同比大降334.29%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為-0.52億元，較去年同期的0.11億元大降551.56%，同樣盈轉(zhuǎn)虧。

從單個(gè)季度看，今年一二三季度，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為0.46億元、0.92億元、1.10億元，同比分別下降63.56%、46.27%、14.96%，三季度營(yíng)業(yè)收入最高，降幅最小。然而，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)虧損金額為0.22億元，同比銳降732.72%，扣非凈利潤(rùn)為-0.24億元，降幅高達(dá)1028.27%。一二季度，其凈利潤(rùn)為-0.18億元、-0.08億元，下降幅度為327.89%、188.53%。由此可見(jiàn)，公司凈利潤(rùn)呈現(xiàn)虧損擴(kuò)大趨勢(shì)。

科信技術(shù)成立于2001年8月28日，2016年11月22日上市。闖關(guān)IPO的三年關(guān)鍵期，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為4.34億元、4.91億元、7.67億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為0.51億元、0.58億元、0.63億元，凈利潤(rùn)的增速雖然不大，但做到了持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

然而，科信技術(shù)甫一上市業(yè)績(jī)就變臉。2016年當(dāng)年，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為7.08億元、0.62億元，同比分別下降7.62%、1.661%。這還是微降，此后是加速下降。

2017年、2018年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為6.71億元、5.43億元，同比分別下降5.20%、19.19%。同期凈利潤(rùn)分別為0.59億元、0.17億元，降幅為4.86%、71.60%。其中，去年第四季度，凈利潤(rùn)為-0.04億元，同比大降121.76%。這是公司上市以來(lái)首個(gè)季度虧損。

去年四季度虧損趨勢(shì)延續(xù)至今年，不出意外，今年將是科信技術(shù)的首個(gè)虧損年。

高度依賴大客戶

高度依賴大客戶是科信技術(shù)陷入虧損的主要原因，而這一風(fēng)險(xiǎn)，早在公司IPO之時(shí)，市場(chǎng)就曾擔(dān)憂過(guò)。

科信技術(shù)主營(yíng)業(yè)務(wù)為ODN產(chǎn)品(光分配網(wǎng)絡(luò))、無(wú)線接入產(chǎn)品等，其產(chǎn)品銷(xiāo)售對(duì)象主要為國(guó)內(nèi)三大通信運(yùn)營(yíng)商及中國(guó)鐵塔公司，公司90%以上的銷(xiāo)售收入來(lái)自三大運(yùn)營(yíng)商及鐵塔公司。

IPO前夕，即2013年至2015年，科信技術(shù)銷(xiāo)售收入分別為4.34億元、4.91億元、7.67億元，其中，向三大運(yùn)營(yíng)商及鐵塔公司銷(xiāo)售的收入分別為4.17億元、4.71億元、7.54億元，占比依次為95.98%、96.10%、98.18%，占比逐年上升。

在三大運(yùn)營(yíng)商及鐵塔公司中，中國(guó)移動(dòng)長(zhǎng)期位居第一大客戶之位，科信技術(shù)向其銷(xiāo)售收入的占比分別為60.63%、70.61%、40.29%。公司向中國(guó)聯(lián)通銷(xiāo)售的收入占比相對(duì)較為穩(wěn)定，向中國(guó)電信銷(xiāo)售收入占比逐年下降。2015年，公司首次向中國(guó)鐵塔銷(xiāo)售，占比達(dá)到24.08%。2015年，向大客戶銷(xiāo)售收入占比首次低至50%，科信技術(shù)似乎擺脫了對(duì)中國(guó)移動(dòng)的依賴。

然而，上市之后，科信技術(shù)的客戶集中度更高。

2016年，公司向前兩大客戶銷(xiāo)售收入占比約為65%，與2015年基本持平。2017年，這一比例已上升至79%，2018年為76%。其中，向第一大客戶銷(xiāo)售收入占比為58.54%、63.79%%，再度上升。

由于科信技術(shù)未詳細(xì)披露前五大客戶名單，如果公司客戶結(jié)構(gòu)未發(fā)生大的變化，第一大客戶無(wú)疑仍然是中國(guó)移動(dòng)。雖然公司向第一大客戶銷(xiāo)售金額占比提升了，但銷(xiāo)售收入?yún)s在下降。2017年、2018年，其向第一大客戶銷(xiāo)售金額分別為3.93億元、3.46億元，逐年下降。同期，向第二大客戶銷(xiāo)售金額為1.40億元、0.66億元，萎縮得更厲害。

對(duì)此，科信技術(shù)稱是行業(yè)處于由4G邁向5G的過(guò)渡期，客戶減少了4G資本開(kāi)支，5G尚未規(guī)?；逃茫@是公司業(yè)績(jī)下降的主要原因。

由此可見(jiàn)，大客戶戰(zhàn)略方向調(diào)整，科信技術(shù)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)因此受到?jīng)_擊，這就是大客戶依賴癥爆發(fā)的結(jié)果。

原控股股東散伙減持

不僅經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，議價(jià)能力不強(qiáng)的科信技術(shù)應(yīng)收賬款居高不下。

上市首年末，科信技術(shù)應(yīng)收賬款(賬面價(jià)值，下同)為3.29億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的46.47%，占期末總資產(chǎn)的30.10%。2017年、2018年，應(yīng)收賬款分別為2.93億元、2.91億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的43.67%、53.59%。截至今年三季度末，其應(yīng)收賬款為2.91億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的117.34%。

數(shù)據(jù)表明，科信技術(shù)回款能力越來(lái)越弱。與此同時(shí)，公司壞賬損失和存貨跌價(jià)損失也居于高位。2016年至2018年末，其資產(chǎn)減值損失分別為0.15億元、0.11億元、0.13億元。

經(jīng)營(yíng)陷入困境，股東似乎也有些灰心，紛紛減持套現(xiàn)。

今年11月21日，科信技術(shù)公告稱，公司控股股東、實(shí)控人張鋒峰、陳登志、曾憲琦三方達(dá)成的一致行動(dòng)關(guān)系，將在11月21日到期后自動(dòng)終止，不再續(xù)簽。公司由原三名一致行動(dòng)人共同控制變更為無(wú)實(shí)際控制人及無(wú)控股股東。

上述控股股東散伙僅三天，11月24日下午，科信技術(shù)公告稱，董事及財(cái)務(wù)總監(jiān)張鋒峰、董事曾憲琦、持股5%以上股東唐建安、云南眾恒興企業(yè)管理有限公司分別向提供《關(guān)于計(jì)劃減持股份的告知函》，計(jì)劃合計(jì)減持公司10.62%股權(quán)。以11月22日收盤(pán)價(jià)12.14元/股計(jì)算，本次減持，或?qū)⑻赚F(xiàn)2.68億元。

除了原控股股東成員減持外，持股5%以上股東深圳市珠峰基石股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)也頻頻減持。據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，其2017年、2018年通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持，累計(jì)套現(xiàn)約0.68億元。

二級(jí)市場(chǎng)上，科信技術(shù)表現(xiàn)較差。上市之初，其股價(jià)一度達(dá)到51.35元/股，而昨日收盤(pán)價(jià)僅為11.38元/股，最大跌幅已達(dá)77.84%。

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