浙商證券股份有限公司閔繁皓,文煊近期對新寶股份(002705)進行研究并發(fā)布了研究報告《新寶股份首次覆蓋報告：低谷已過，向陽前行》，本報告對新寶股份給出增持評級，認為其目標(biāo)價位為20.70元，當(dāng)前股價為17.63元，預(yù)期上漲幅度為17.41%。

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新寶股份(002705)

海外需求改善+拓品類將帶動外銷持續(xù)復(fù)蘇，內(nèi)銷品牌從1到N，成長動能充足。

小家電代工龍頭，力圖內(nèi)外銷并舉

新寶股份成立于1995年，于2014年在深交所上市，為國內(nèi)小家電出口代工龍頭，外銷規(guī)模2020年破百億。2018年公司將國內(nèi)銷售提升到和海外銷售同等重要的戰(zhàn)略地位，內(nèi)銷占比由2017年的14%持續(xù)提升至2023H1達到27%。

外銷短看海外需求改善，長看品類擴張

美國家電經(jīng)銷渠道百思買數(shù)據(jù)顯示23Q1-23Q2各季度末庫存回歸至21年水平，庫銷比持續(xù)改善；勞氏庫存23Q2末同比環(huán)比均有回落，庫銷比同比維穩(wěn)。主流小家電品牌商23Q2銷售額增速修復(fù)。中國小家電各品類3月起出口銷量增速轉(zhuǎn)正，維持較快增長，公司Q2外銷增速轉(zhuǎn)正。我們認為，短期來看，下半年低基數(shù)+渠道為大促備貨有望帶動外銷持續(xù)修復(fù)，長期來看，公司品類由廚房小電拓展至家居生活電器，將支撐外銷持續(xù)擴張。

品牌矩陣多元，摩飛品牌延伸品類，百勝圖有望持續(xù)搶占咖啡機賽道份額

2003年公司創(chuàng)辦自有品牌東菱，2017年戰(zhàn)略升級以來陸續(xù)獲得摩飛國內(nèi)獨家代理權(quán)，自創(chuàng)茶藝電器自主品牌鳴盞、經(jīng)營個護品牌歌嵐，形成豐富的品牌矩陣。2023年公司完成收購摩飛國內(nèi)商標(biāo)，有利于理順國內(nèi)經(jīng)營，此外摩飛從廚房電器類拓展至家居生活電器，客單價更高，有望打造第二增長曲線。百勝圖乘咖啡機行業(yè)成長之風(fēng)，在半自動咖啡機細分賽道有望以高質(zhì)價比持續(xù)搶占市場份額。

盈利預(yù)測與估值

我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為140.90億元/153.10億元/165.80億元，分別同比+2.88%/+8.66%/同比+8.30%，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為10.07億元/11.37億元/12.72億元，分別同比+4.70%/+12.93%/+11.92%，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為14X、13X、11X，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風(fēng)險提示

貿(mào)易摩擦風(fēng)險；國內(nèi)消費需求恢復(fù)不及預(yù)期；人民幣匯率大幅提升。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，開源證券周嘉樂研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達92.58%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.92億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為14.69。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有26家機構(gòu)給出評級，買入評級22家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為21.08。

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