天風(fēng)證券股份有限公司張樨樨近期對中海油服進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《平臺日費率拐點已現(xiàn)，油技服務(wù)呈高成長性》，本報告對中海油服給出買入評級，當(dāng)前股價為14.74元。

【資料圖】

中海油服(601808)

中海油服公告2023年Q2業(yè)績保持穩(wěn)健增長

2023年上半年公司營收達(dá)188.7億元，同比+24.1%，歸母凈利潤為13.4億元，同比+21.1%。其中2023年Q2公司營業(yè)收入達(dá)104億元，同比+23.8%；歸母凈利潤為9.35億元，同比+16.6%。

行業(yè)環(huán)境：2023年海上資本開支復(fù)蘇持續(xù)提速

根據(jù)IHS預(yù)測，2023年全球上游勘探開發(fā)資本或超過2019年歷史小前高水平，達(dá)到4800億美元，同比+11%。中海油2023年規(guī)劃資本開支持續(xù)提升（1000-1100億元），預(yù)計公司2023年國內(nèi)工作量穩(wěn)步提升。

鉆井服務(wù)板塊：半潛式平臺利用率復(fù)蘇明顯，日費率拐點已現(xiàn)

2023Q2作業(yè)天數(shù)為4324天，同比+6%；其中半潛式鉆井平臺作業(yè)天數(shù)增速明顯，同比+47%；自升式平臺同比-3%。2023Q2公司自升式、半潛式鉆井平臺使用率分別85.8%、92.1%，較去年同期分別減少4.4pct、增加27.1pct。其中自升式平臺使用率主要受跨國拖航和海外客戶驗船待命影響同比下降，若剔除該因素影響，Q2自升式平臺使用率為93.3%，同比增加3.1pct。

平臺日費水平開始修復(fù)，2023H1日費水平為8.2萬美金/日，同比+4%，環(huán)比+6%。2022年由于執(zhí)行歷史合同，日費水平保持低位甚至下滑趨勢，隨著2023年新簽合同開工，2023年上半年自升式平臺日費修復(fù)至6.9萬美金/日，環(huán)比增加0.2萬美金/日；半潛式平臺日費為12.3萬美金/日，環(huán)比增加1.0萬美金/日。

隨著油服行業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇，我們預(yù)計平臺使用率會持續(xù)提升，此外日費率隨行業(yè)資源的緊缺度提高有望進(jìn)一步提升。

油田技術(shù)服務(wù)板塊：突破海外技術(shù)壟斷，海外市場拓展為第二增長曲線

由于公司高度注重技術(shù)自主研發(fā)，加大科技創(chuàng)新力度，推動科研成果高效產(chǎn)出與轉(zhuǎn)化，2023H1油田技術(shù)板塊收入增速高達(dá)40.4%，呈現(xiàn)高成長性。

公司憑借優(yōu)異的技術(shù)服務(wù)不斷突破東南亞和美洲市場。上半年成功中標(biāo)東南亞大型固井加鉆完井液聯(lián)合服務(wù)項目、2023-2025年陸地棄井服務(wù)合同、棄置一體化項目，實現(xiàn)區(qū)域市場高端客戶的首次突破；成功獲得美洲鉆完井一體化服務(wù)項目、固控設(shè)備技術(shù)大額服務(wù)合同。

盈利預(yù)測與投資評級：維持預(yù)計2023/2024/2025年公司歸母凈利潤32/41/50億。當(dāng)前股價對應(yīng)PE估值分別22.2/17.3/14.2倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：中海油2023年資本開支不及預(yù)期的風(fēng)險；國際油價大跌影響油公司資本開支意愿的風(fēng)險；海外訂單拓展或作業(yè)進(jìn)展不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司秦宇道研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為76.01%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利34.2億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為20.65。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為18.25。

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