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格隆匯7月10日丨民生證券9日研報指出，中國中免(601888.SH)發(fā)布23H1業(yè)績快報，業(yè)績符合預(yù)期。經(jīng)測算，單Q2歸母凈利潤為15.63億元，同比增長13.75%。該行認為公司營業(yè)收入增長是受益于國內(nèi)旅游市場逐步恢復(fù)向好，公司緊抓機遇，不斷優(yōu)化產(chǎn)品供給，帶動銷售收入尤其是線下銷售持續(xù)增長，歸母凈利潤端符合預(yù)期。

疫情管控放開以來，海南客流恢復(fù)良好，消費力尚待修復(fù)。預(yù)計2023年海南地區(qū)項目將首先受益于客流修復(fù)，后逐步進行消費力修復(fù)，其中新海港項目于2022年10月正式開業(yè)，爬坡過程中有望逐步釋放業(yè)績，預(yù)計海棠灣一期二號地于 2023年落地有望貢獻增量。

1月以來出入境逐步放開，認為公司口岸免稅業(yè)務(wù)后續(xù)將迎來一定修復(fù)，此外市內(nèi)免稅政策有望加速推出，貢獻潛在增量。同時考慮到目前海南客流恢復(fù)良好，但消費力尚且疲軟及機場租金調(diào)整、匯率對采購成本及費用影響的不確定性，下調(diào)23-25年公司歸母凈利潤分別為78.18/111.41/134.40億元 ， 對應(yīng)23-25 年 PE 為29X/20X/17X，維持“推薦”評級。

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