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東方財(cái)富(300059)發(fā)布研究報(bào)告稱，電子行業(yè)重視終端需求創(chuàng)新，繼手機(jī)之后，汽車成為關(guān)注焦點(diǎn)。汽車行業(yè)過去3年實(shí)現(xiàn)了電動(dòng)化的快速普及，滲透率已經(jīng)提升至接近35%。展望未來，汽車智能化大方向已經(jīng)明確，目前滲透率還較低，未來自動(dòng)駕駛等級(jí)向L3及以上等級(jí)發(fā)展具有長(zhǎng)期空間。在電動(dòng)化為智能化奠定的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)上，汽車智能化有望接棒電動(dòng)化，進(jìn)入滲透率快速提升的5年，從而成為核心投資賽道。

配置建議：看好布局連接器及線束市場(chǎng)的立訊精密(002475)(002475.SZ);重點(diǎn)關(guān)注專注射頻連接器的電連技術(shù)(300679)(300679.SZ)、深耕以太網(wǎng)物理層芯片的裕太微(688515.SH)、連接器細(xì)分領(lǐng)域龍頭永貴電器(300351)(300351.SZ);建議關(guān)注國內(nèi)高清視頻芯片龍頭龍迅股份(688486.SH)。

東方財(cái)富主要觀點(diǎn)如下：

汽車智能化在電子視角拆分為自動(dòng)駕駛域和智能座艙域兩條線，還包括了傳輸互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。

智能汽車的傳輸互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)將升級(jí)至以太網(wǎng)技術(shù)，提供100-1000MBits/s高帶寬傳輸能力。帶寬的大幅提升將帶來以太網(wǎng)關(guān)/交換機(jī)、高速線束、高速連接器需求占比持續(xù)提升。我們拆分了傳輸互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的底層技術(shù)平臺(tái)，包括高速線束、高速連接器、以太網(wǎng)網(wǎng)關(guān)以及SerDes芯片等技術(shù)。根據(jù)綜合測(cè)算，預(yù)計(jì)國內(nèi)高速線束國內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模在2025年將達(dá)120億元，是個(gè)較為可觀的增量市場(chǎng)空間。預(yù)計(jì)2024年中國乘用車高速連接器市場(chǎng)規(guī)模超過100億，2025年超過135億。預(yù)2023年計(jì)國內(nèi)市場(chǎng)以太交換機(jī)規(guī)模為685億，在2025年超過900億元。

汽車智能化產(chǎn)業(yè)鏈的中國供應(yīng)商，受益于成本優(yōu)勢(shì)和國產(chǎn)整車品牌崛起，關(guān)注芯片等高端環(huán)節(jié)突破跡象。

受益于汽車智能化的國內(nèi)標(biāo)的，基本盤還是延續(xù)了中國制造的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)即低價(jià)高效。在各項(xiàng)元器件環(huán)節(jié)具有國際競(jìng)爭(zhēng)力。除此之外，我們還注意到，下游整車環(huán)節(jié)新能源汽車的彎道超車初見成效，以比亞迪(002594)為代表的國產(chǎn)品牌強(qiáng)勢(shì)提升份額，對(duì)上游的國產(chǎn)元器件供應(yīng)商提升份額預(yù)計(jì)有明顯加速作用。同時(shí)，在激光雷達(dá)、部分車載芯片等高端環(huán)節(jié)，我們也注意到國產(chǎn)供應(yīng)商憑借研發(fā)能力和精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位突破國際領(lǐng)先地位的跡象，有望提供優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量具有周期性，且受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，階段性低于預(yù)期;上游原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致汽車產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)空間壓縮;汽車智能化技術(shù)進(jìn)展低于預(yù)期;不同細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)格局不同，部分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇影響業(yè)績(jī)釋放。

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