中銀國際證券股份有限公司李可倫,武佳雄近期對鼎勝新材(603876)進行研究并發(fā)布了研究報告《年報業(yè)績符合預期，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固》，本報告對鼎勝新材給出增持評級，當前股價為35.21元。

鼎勝新材(603876)

公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)盈利13.82億元，同比大幅增長221.26%；公司同時發(fā)布2023年一季報，盈利同比減少28.18%；公司電池箔占比逐步提升，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，維持增持評級。

【資料圖】

支撐評級的要點

2022年盈利同比大幅增長221.26%，符合預期：公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入216.05元，同比增長18.92%；實現(xiàn)盈利13.82億元，同比大幅增長221.26%；扣非盈利14.36億元，同比增長276.58%。根據(jù)公司年報測算，2022Q4公司實現(xiàn)盈利3.48億元，同比增長108.22%；扣非盈利3.63億元，同比增長112.09%。公司此前發(fā)布公告，預計2022年盈利13.5-14.5億元，公司業(yè)績符合預期。

2023年一季度盈利下滑：公司同時發(fā)布2023年一季報，一季度實現(xiàn)營收45.09億元，同比降低20.17%，實現(xiàn)盈利1.55億元，同比降低28.18%，扣非盈利1.42億元，同比降低25.99%。

公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固：2022年，全球新能源汽車和動力電池市場快速發(fā)展，公司及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將部分低附加值產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn)動力電池鋁箔，全年鋁材銷售合計約75.39萬噸，其中鋁箔產(chǎn)品銷量為66.1萬噸，同比增長5.03%，鋁板帶銷量為9.28萬噸，同比減少47.57%。公司鋁箔產(chǎn)銷量、市場占有率均位居國內(nèi)第一，龍頭地位穩(wěn)固。

電池箔占比提升：公司2022年鋁箔產(chǎn)品實現(xiàn)營收184.89億元，同比增長30.06%，毛利率17.67%，同比增加5.53個百分點；鋁板帶實現(xiàn)營收20.12億元，同比減少40.81%，毛利率7.59%，同比增加1.76個百分點。公司動力電池鋁箔占比進一步提升，全年出貨量達到10萬噸以上，占比達到14-15%。隨著電池箔占比的進一步提升，公司業(yè)績有望保持高增長。

估值

結(jié)合公司公告與行業(yè)近期原材料快速下跌情況，我們將公司2023-2025年預測每股收益調(diào)整至2.58/3.52/4.24元（原預測2023-2025年攤薄每股收益為3.61/4.23/-元），對應市盈率13.6/10.0/8.3倍；維持增持評級。

評級面臨的主要風險

產(chǎn)業(yè)鏈需求不達預期；原材料價格出現(xiàn)不利波動；疫情影響超預期；新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達預期；新能源汽車產(chǎn)品力不達預期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，財通證券(601108)畢春暉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.01%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利20.72億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為8.38。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有13家機構(gòu)給出評級，買入評級9家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為68.44。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，鼎勝新材（603876）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產(chǎn)負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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