國(guó)元證券股份有限公司李典近期對(duì)朗姿股份(002612)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)快速恢復(fù)，深圳米蘭煥新升級(jí)有望貢獻(xiàn)新增量》，本報(bào)告對(duì)朗姿股份給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為27.18元。

朗姿股份(002612)

事件：

(相關(guān)資料圖)

公司發(fā)布2023年一季度報(bào)告。

點(diǎn)評(píng)：

時(shí)尚消費(fèi)復(fù)蘇疊加投資收益兌現(xiàn)，2023Q1業(yè)績(jī)快速恢復(fù)

收入端，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.39億元，同比增長(zhǎng)21.31%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)6204.91萬(wàn)元，去年同期虧損90.12萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6294.77萬(wàn)元，去年同期虧損81.1萬(wàn)元。費(fèi)用端，2023Q1公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為38.44%/8.33%/2.02%，同比分別-4.3/-0.79/-1.23pct。利潤(rùn)端，2023Q1公司毛利率為56.39%，同比下降1.9個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利率為5.45%，同比上升5.70個(gè)百分點(diǎn)。現(xiàn)金流方面，2023Q1公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額2.22億元，同比增長(zhǎng)166.78%。業(yè)績(jī)快速恢復(fù)主要系時(shí)尚消費(fèi)傾向修復(fù)帶動(dòng)公司女裝及醫(yī)美板塊業(yè)績(jī)復(fù)蘇，同時(shí)公司參股公司韓亞資管前期投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)IPO，帶動(dòng)其公允價(jià)值增幅較大。

深圳米蘭柏羽開(kāi)業(yè)，助力醫(yī)美業(yè)務(wù)規(guī)模提升

2023Q1公司醫(yī)療美容業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.59億元，同比增長(zhǎng)30.68%。目前公司已擁有“米蘭柏羽”、“晶膚醫(yī)美”、“高一生”、“昆明韓辰”四大品牌30家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，內(nèi)生外延加快醫(yī)美產(chǎn)業(yè)布局。2023Q1公司旗下深圳米蘭門(mén)診部完成改擴(kuò)建并升級(jí)為綜合性醫(yī)美整形醫(yī)院，于4月20日開(kāi)業(yè)。公司強(qiáng)勢(shì)布局華南地區(qū)，夯實(shí)區(qū)域經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)，有望進(jìn)一步擴(kuò)大醫(yī)美業(yè)務(wù)規(guī)模，沖擊國(guó)內(nèi)醫(yī)美終端第一集團(tuán)軍。同期時(shí)尚女裝實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.34億元，同比增長(zhǎng)10.65%；綠色嬰童業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.47億元，同比增長(zhǎng)25.85%，經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)良好。

投資建議與盈利預(yù)測(cè)

從衣美到顏美，公司通過(guò)外延式擴(kuò)張+內(nèi)涵式增長(zhǎng)方式持續(xù)布局醫(yī)美產(chǎn)業(yè)，打造涵蓋醫(yī)美、女裝、嬰童三板塊的大美麗產(chǎn)業(yè)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為45.80/52.65/59.22億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.82/2.58/3.24億元，EPS分別為0.41/0.58/0.73元，PE66/47/37x，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、新設(shè)機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，浙商證券(601878)馬莉研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為64.29%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.7億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為71.87。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有22家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)11家，增持評(píng)級(jí)11家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為33.98。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，朗姿股份（002612）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性優(yōu)秀。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)1.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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