到目前為止，投資者在這個(gè)美股財(cái)報(bào)季獲得了很多值得歡呼的東西——強(qiáng)勁的消費(fèi)者支出、樂(lè)觀的大型科技公司業(yè)績(jī)，以及企業(yè)高管對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的信心。然而，股市并沒(méi)有反映出這種樂(lè)觀情緒。

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美國(guó)和歐洲股市在業(yè)績(jī)公布前大幅上漲，推高了估值，提高了進(jìn)一步上漲的門檻，但對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退和利率上升的擔(dān)憂抑制了市場(chǎng)情緒。投資者現(xiàn)在正準(zhǔn)備從美國(guó)工業(yè)、汽車制造商和零售商那里獲得有關(guān)消費(fèi)者健康狀況的進(jìn)一步線索，以下是一季度財(cái)報(bào)季迄今為止的四個(gè)關(guān)鍵信息:

投資者對(duì)財(cái)報(bào)季“開(kāi)門紅”并不“熱情”，風(fēng)險(xiǎn)情緒降低

摩根士丹利策略師表示，美國(guó)股市在財(cái)報(bào)季前的反彈與前三個(gè)季度的趨勢(shì)不符，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)出現(xiàn)了拋售。華爾街知名空頭、摩根士丹利股票策略師Michael Wilson在最近的一份報(bào)告中寫道，這使得股市難以延續(xù)漲勢(shì)，因?yàn)橥顿Y者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)將采取強(qiáng)硬的鷹派立場(chǎng)，而且企業(yè)盈利不斷下滑。

盡管近81%的標(biāo)普500指數(shù)成分股的業(yè)績(jī)超出分析師預(yù)期——這是自2021年第三季度以來(lái)的最大比例——但數(shù)據(jù)顯示，在業(yè)績(jī)公布當(dāng)天，業(yè)績(jī)超預(yù)期的成分股的股價(jià)表現(xiàn)中位數(shù)僅比標(biāo)普500指數(shù)高出0.1%。

在歐洲，到目前為止，超過(guò)70%的公司報(bào)告的利潤(rùn)好于預(yù)期，但斯托克600指數(shù)的反彈已經(jīng)停滯。CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall表示:“盡管第一季業(yè)績(jī)好于預(yù)期，但股價(jià)并未反彈，因投資者越來(lái)越擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退即將來(lái)臨，導(dǎo)致基本面延遲下滑。”

摩根大通策略師也警告稱，鑒于前幾周的“強(qiáng)勁上漲”，一個(gè)更好的財(cái)報(bào)季可能不會(huì)帶來(lái)持續(xù)的反彈。

富國(guó)銀行證券團(tuán)隊(duì)的一項(xiàng)分析顯示，利潤(rùn)超過(guò)預(yù)期的標(biāo)普500指數(shù)公司的表現(xiàn)僅比該指數(shù)高出10個(gè)基點(diǎn)，而2022年的平均水平為73個(gè)基點(diǎn)。他們的數(shù)據(jù)顯示，業(yè)績(jī)超預(yù)期的標(biāo)普500指數(shù)成分股與該指數(shù)的股價(jià)表現(xiàn)也在縮小，本季有53%的成分股跑贏該指數(shù)，而去年這一比例平均為58%。

富國(guó)銀行策略師Christopher Harvey表示:“市場(chǎng)正在變得無(wú)情。我們懷疑，這可能表明投資者已經(jīng)精疲力竭?！?/p>

驚喜的科技巨頭業(yè)績(jī)

進(jìn)入財(cái)報(bào)季之前，分析師們?cè)A(yù)測(cè)，美國(guó)科技股的季度利潤(rùn)將出現(xiàn)至少自2006年以來(lái)的最大降幅。但已經(jīng)公布的科技公司業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，這些預(yù)期可能過(guò)于悲觀。

重量級(jí)公司微軟(MSFT.US)、谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)和Facebook母公司Meta Platforms(META.US)上周都公布了樂(lè)觀的業(yè)績(jī)，推動(dòng)納斯達(dá)克100指數(shù)反彈，并緩解了人們對(duì)該指數(shù)無(wú)法返回牛市的擔(dān)憂。亞馬遜公司(AMZN.US)也公布了強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)，不過(guò)悲觀的前景使得該公司股價(jià)的下滑。

Horizon Investments LLC高級(jí)投資組合經(jīng)理Ron Saba表示，盡管削減成本可能會(huì)在未來(lái)幾個(gè)季度繼續(xù)支撐科技公司的盈利，但此后前景可能會(huì)變得黯淡。Saba表示："在銷售增長(zhǎng)預(yù)期如此溫和的情況下，企業(yè)很難實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的盈利增長(zhǎng)。"

強(qiáng)勁的定價(jià)權(quán)

粘性通脹的影響被視為第一季度盈利面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。但包括可口可樂(lè)(KO.US)、麥當(dāng)勞(MCD.US)、寶潔公司(PG.US)和雀巢公司在內(nèi)的一系列公司能夠?qū)q價(jià)的成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，因?yàn)槭聦?shí)證明，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，消費(fèi)者仍愿意動(dòng)用疫情時(shí)期的儲(chǔ)蓄。

媒體匯編的數(shù)據(jù)顯示，業(yè)績(jī)報(bào)道中提到定價(jià)權(quán)的次數(shù)越來(lái)越多，而削減成本的次數(shù)卻在減少。百事可樂(lè)(PEP.US)等公司預(yù)計(jì)需求將保持強(qiáng)勁，而花旗集團(tuán)的一項(xiàng)指數(shù)顯示，下調(diào)收益預(yù)期的速度開(kāi)始放緩。

加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)美國(guó)股票策略主管Lori Calvasina表示，季節(jié)性因素也將有利于盈利前景，因?yàn)榇蠖鄶?shù)下調(diào)標(biāo)普500指數(shù)預(yù)期的平均時(shí)間是在4月或5月。她在一份報(bào)告中寫道:“盡管買方對(duì)明年的預(yù)期還沒(méi)有下降到足夠程度感到非常沮喪，但2023年迄今的趨勢(shì)表明，賣方分析師在降低預(yù)期數(shù)字方面做得很好?！?/p>

但這并不是說(shuō)所有行業(yè)都能夠維持較高的價(jià)格。在消費(fèi)品公司表現(xiàn)強(qiáng)勁的領(lǐng)域，隨著電動(dòng)汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，特斯拉公司(TSLA.US)是近幾個(gè)月宣布降價(jià)的最引人注目的公司之一。

企業(yè)沒(méi)有拉響經(jīng)濟(jì)衰退警報(bào)

在最近銀行業(yè)動(dòng)蕩之后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)美國(guó)可能出現(xiàn)衰退的警告越來(lái)越多。加拿大皇家銀行的Calvasina表示，公司高管的語(yǔ)氣更為“平衡”，因?yàn)樗麄儭俺姓J(rèn)經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)在上升，但沒(méi)有明確表示會(huì)出現(xiàn)這種風(fēng)險(xiǎn)”。

雖然摩根大通首席執(zhí)行官警告了美國(guó)經(jīng)濟(jì)收縮的風(fēng)險(xiǎn)，但他表示，即使更多的美國(guó)地區(qū)銀行倒閉，也不一定會(huì)發(fā)生這種情況。

Abrdn投資總監(jiān)James Athey表示:“對(duì)前景的悲觀情緒尚未廣泛得多，我并不感到意外。現(xiàn)實(shí)情況是，就業(yè)市場(chǎng)看起來(lái)非常強(qiáng)勁，因此消費(fèi)目前表現(xiàn)良好，首席執(zhí)行官們不想貶低自己的股票或經(jīng)濟(jì)?！?/p>

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