東方證券股份有限公司楊震近期對拓斯達(300607)進行研究并發(fā)布了研究報告《拓斯達首次覆蓋報告：自動化黑馬，三大成長曲線齊頭并進》，本報告對拓斯達給出買入評級，認為其目標價位為19.47元，當前股價為12.34元，預期上漲幅度為57.78%。

【資料圖】

拓斯達(300607)

深耕智能數(shù)十年，從注塑輔機到多元業(yè)務(wù)。公司2007年以注塑機輔機切入自動化市場。2011年向市場成功投放系列化機械手產(chǎn)品，實現(xiàn)全國領(lǐng)先和進口替代。2014年積極響應“機器換人”，掛牌新三板。2017年成功登陸創(chuàng)業(yè)板，成為廣東省首家在創(chuàng)業(yè)板上市的機器人(300024)骨干企業(yè)。深耕數(shù)十年，形成了以三大核心技術(shù)（控制系統(tǒng)、伺服驅(qū)動、機器視覺）、三大核心產(chǎn)品（工業(yè)機器人、注塑機、數(shù)控機床），開展四大主營業(yè)務(wù)（工業(yè)機器人及自動化應用系統(tǒng)，注塑機、配套設(shè)備及自動供料系統(tǒng)，數(shù)控機床，智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)）的綜合型服務(wù)商。

三大核心產(chǎn)品均具成長屬性，海外綠能業(yè)務(wù)持續(xù)增厚業(yè)績。1）后疫情時代，各行業(yè)“機器換人”需求剛性且旺盛，國內(nèi)機器人產(chǎn)量在22M9-11連續(xù)轉(zhuǎn)正，市場有望在23年迎來景氣拐點；2）全球機床行業(yè)周期上行，國內(nèi)機床景氣復蘇，高端五軸機床國產(chǎn)化替代進程加速，航空航天、新能源汽車等行業(yè)需求旺盛，數(shù)控機床業(yè)務(wù)有望保持較快增長態(tài)勢；3）注塑行業(yè)已經(jīng)歷近2年的景氣下行，我們認為2023年有望迎來需求向上拐點，隨著公司全電動注塑機小批量投放到市場試驗，此項業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長。4）綠能業(yè)務(wù)持續(xù)拓展大客戶，覆蓋3C、鋰電、光伏等領(lǐng)域，近幾年大客戶在海外投資的意向明顯，高毛利率的海外業(yè)務(wù)將有望增厚業(yè)績。

技術(shù)自主可控，產(chǎn)品緊跟需求，市場全面兼顧。公司研發(fā)費用持續(xù)投入，三大核心底層技術(shù)自主可控，部分核心零部件實現(xiàn)量產(chǎn)。機器人產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化，高端SCARA機器人性能全面提升，高端五軸數(shù)控機床正遇航空航天、新能源市場藍海，全電動注塑機與輔機形成全套產(chǎn)品和應用方案，綠能業(yè)務(wù)持續(xù)導入商機，貢獻利潤孵化核心產(chǎn)品。

我們預計公司22/23/24年將實現(xiàn)營收43.32/51.44/60.44億元，同比增長31.6%/18.7%/17.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.58/2.52/3.67億元，同比增長141.3%/59.7%/45.5%，EPS分別為0.37/0.59/0.86元。參考可比公司平均估值，給予拓斯達2023年33xPE，對應目標價為19.47元，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示

技術(shù)迭代不及預期，海外業(yè)務(wù)拓展不及預期，應收賬款壞賬準備帶來的減值風險，宏觀經(jīng)濟波動和制造業(yè)復蘇不及預期風險、部分零部件國外采購風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，太平洋(601099)劉國清研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為28.97%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.54億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為20.57。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為18.58。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，拓斯達（300607）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標包括：有息資產(chǎn)負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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