東吳證券股份有限公司王紫敬,王世杰近期對太極股份(002368)進行研究并發(fā)布了研究報告《2022年年報點評：信創(chuàng)業(yè)務(wù)高景氣，積極探索數(shù)據(jù)要素》，本報告對太極股份給出買入評級，當(dāng)前股價為45.75元。

太極股份(002368)

事件： 2023 年 4 月 6 日，公司發(fā)布 2022 年年報。 2022 年，公司實現(xiàn)營收106.01 億元，同比增加 0.91%；歸母凈利潤 3.78 億元，同比增加 1.23%；扣非歸母凈利潤 3.33 億元，同比增加 18.59%。業(yè)績低于市場預(yù)期。

【資料圖】

投資要點

疫情影響業(yè)績表現(xiàn)， 2023 年有望迎來高增： 由于疫情影響項目實施和確收， 公司 2022 年業(yè)績低于市場預(yù)期。 分業(yè)務(wù)來看， 2022 年公司云服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收 7.62 億元，同比增長 9.19%； 網(wǎng)絡(luò)安全與自主可控業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收 37.25 億元，同比下降 17.07%； 系統(tǒng)集成服務(wù)實現(xiàn)營收 36.31 億元，同比增長 25.00%；智慧應(yīng)用與服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收 23.38%，同比增長 3.48%。 展望 2023 年，公司 2022 年部分收入遞延，疊加行業(yè)景氣度提升，我們預(yù)計公司業(yè)績有望重回高增。

信創(chuàng)業(yè)務(wù)持續(xù)開展，金倉、慧點穩(wěn)中有升： 數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域， 子公司人大金倉 2022 年實現(xiàn)營收 3.44 億元，同比增長 0.98%； 凈利潤 0.50 億元，同比增長 60.71%，凈利率同比提升 5pct，主要系公司產(chǎn)品標準化程度提升和規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)。 OA 領(lǐng)域， 子公司慧點科技及其部分業(yè)務(wù)拆分成立的太極法智易共實現(xiàn)營業(yè)收入 3.71 億元，同比增長 10.20%；凈利潤 0.20億元。 根據(jù) IDC 咨詢發(fā)布的《2022H1 中國企業(yè)團隊協(xié)同軟件市場跟蹤報告》，慧點科技以 14.8%的市場份額位列第三。

積極探索布局數(shù)據(jù)要素，有望打開全新市場空間： 公司積極踐行數(shù)字中國建設(shè)，依托“云+數(shù)+應(yīng)用+生態(tài)”的一體化服務(wù)模式，以“云+數(shù)”為基礎(chǔ)，不斷開拓數(shù)字化應(yīng)用新場景，促進數(shù)據(jù)合規(guī)高效使用，賦能實體經(jīng)濟。 公司在數(shù)字化賦能基層社會治理領(lǐng)域打造的“一體化群防群控綜合管控平臺”入選國家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中心 2022 年度數(shù)據(jù)要素典型應(yīng)用場景優(yōu)秀案例。 2023 年 3 月， 太極股份與電科網(wǎng)安將聯(lián)合打造中國可信系統(tǒng)（ CTS）， 在重點行業(yè)應(yīng)用開發(fā)的全環(huán)節(jié)、發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的全過程納入安全考量。

盈利預(yù)測與投資評級： 太極股份是 CETC 信創(chuàng)重要力量， 2023 年，人大金倉和慧點科技有望迎來加速發(fā)展。 同時， 公司積極布局數(shù)據(jù)要素，依托央企背景和業(yè)務(wù)優(yōu)勢，公司有望打開數(shù)據(jù)要素業(yè)務(wù)新空間。 基于此，我們上調(diào)公司 2023-2024 年歸母凈利潤預(yù)測為 4.66(+0.17)/5.61(+0.16)億元，給予 2025 年歸母凈利潤預(yù)測為 6.69 億元，維持“買入” 評級。

風(fēng)險提示： 政策推進不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司錢凱研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達83.03%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.09億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為65.36。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有8家機構(gòu)給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為28.35。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，太極股份（002368）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標包括：應(yīng)收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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