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3月14日，受到美國三天內兩家銀行破產消息面的影響，A股市場出現(xiàn)了震蕩調整的走勢。隔夜美股漲跌不一，道瓊斯指數(shù)出現(xiàn)了連續(xù)下跌，而納斯達克指數(shù)則是出現(xiàn)了上漲。受硅谷銀行破產的影響，衡量市場恐慌程度的恐慌指數(shù)VIX周一攀升，并創(chuàng)2022年以來新高。美股的銀行板塊遭遇到重挫，特別是一些地區(qū)性的銀行跌幅較大。3月10日，美國第十八大銀行，硅谷銀行突然宣布破產，引發(fā)了銀行業(yè)爆發(fā)全面危機的擔憂。隨后周一，美國財政部、美聯(lián)儲以及聯(lián)邦存款保險公司FDIC發(fā)表聯(lián)合聲明，宣布對硅谷銀行倒閉事件采取行動，從周一開始儲戶可以支取他們所有的資金，與硅谷銀行破產有關的任何損失都不會由納稅人承擔?！堵?lián)合聲明》稱：今天我們正在采取果斷行動，通過加強公眾對我們銀行體系的信心來保護美國經濟。美聯(lián)儲還表示，它正在創(chuàng)建一個新的銀行定期融資計劃，旨在保護存款，這個平臺將向銀行儲蓄協(xié)會、信用合作社和其他機構提供期限最長為一年的貸款。

隨后簽名銀行爆雷，進一步引發(fā)了公眾對于美國金融體系狀況的擔心。根據(jù)美國財政部長耶倫的說法，硅谷銀行破產的核心根源在于美聯(lián)儲持續(xù)既定加息，而非技術性或者企業(yè)問題。從去年3月份開始，美聯(lián)儲為了應對近40年來最高的通脹水平，不得不采取了暴力加息，連續(xù)加息八次，將聯(lián)邦基準利率從0加到了4.5%~4.75%。積極加息加大了企業(yè)的貸款負擔，很多科技企業(yè)舉步維艱，大量裁員，不得不從硅谷銀行取出存款，造成擠兌，硅谷銀行不得不割肉賣掉已經大幅下跌的債券，引發(fā)市場進一步的擔憂，造成了恐慌。由于最近銀行體系承受了巨大的壓力，美聯(lián)儲有可能會暫緩加息，減少加息的幅度來安撫市場情緒，這也暫時減少了美聯(lián)儲加息對于市場的影響。過去一年美聯(lián)儲總計加息450個基點，使得美債收益率大漲，美債大跌，“通脹無牛市”在美股體現(xiàn)的淋漓盡致。從美聯(lián)儲暴力加息以來，美股走出了持續(xù)大跌的走勢，結束了長達十年的牛市，美聯(lián)儲今年繼續(xù)加息，對于美國股市還會進一步施壓，造成市場下跌。在市場恐慌的情況之下，黃金價格出現(xiàn)反彈，甚至有大漲的機會，因為一些避險資金去配置黃金。

對A股市場來說，美股短期的利空因素可能會造成市場情緒的擔憂，造成短期的調整。實際上美國破產的這兩家銀行和中國銀行業(yè)沒有太多的關系，部分創(chuàng)投基金可能有存款在硅谷銀行，也會受到美聯(lián)儲和美國財政部等多部門的聯(lián)合救助，不會遭受損失。所以對于A股市場的影響更多屬于心理層面的影響，并不是真實的影響，A股市場短期的調整更多還是市場自身的調整，并不是市場趨勢的改變。

我國經濟今年以來已經出現(xiàn)了持續(xù)復蘇的態(tài)勢，這一點不會發(fā)生改變。消費復蘇是肉眼都可以看得見的，很多餐廳開始排隊拿號等位，很多熱門景點人頭攢動，飛機的上座率也大幅提升，經濟活動正在啟動。所以在經濟復蘇的背景之下，市場反轉的趨勢已經形成，結構性行情是主要的特征。近期公布的經濟數(shù)據(jù)也顯示出經濟正在復蘇，1月份和2月份PMI連續(xù)兩個月處于擴張區(qū)間，并且2月份PMI出現(xiàn)跳升，無論是制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI還是綜合PMI都在50%以上榮枯分水嶺，并且處于擴張區(qū)間，而且相對于1月份出現(xiàn)跳升，無論是大型企業(yè)、中型企業(yè)還是小型企業(yè)的PMI也均回到50%以上。特別是小型企業(yè)，是近兩年來首次回到50%以上，進入到擴張區(qū)間，說明經濟復蘇的態(tài)勢已經形成。

作為經濟的晴雨表，經濟如果能夠持續(xù)復蘇，市場下跌空間就不大。在市場震蕩的時候保持信心和耐心非常重要。大家不要被短期市場的調整所嚇到，更多要關注市場中長期的走勢，多關注所投資的股票和基金的質量。不要把股票當股票，而是當做股東證，你離價值投資就不遠了，投資基金也是間接投資了基金的持股，所以重點關注基金的前十大重倉股是不是優(yōu)質股票。從長期來看，堅持價值投資，做好公司的股東，遠離績差股、題材股，不要頻繁交易，才能從長期取得投資的勝利。學習巴菲特價值投資理念不能掛在口頭上，還要落實在行動上，要真正在實踐中踐行價值投資理念，抓住投資的本質，做好公司的股東。

（觀點供參考，投資需謹慎）

本文作者：前海開源基金董事總經理、首席經濟學家 楊德龍

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