作為全國(guó)唯二擁有國(guó)家級(jí)機(jī)密配方的藥企，云南白藥(000538)在藥企中的地位一直頗為特殊。盡管在此后發(fā)展的過(guò)程中，云南白藥從一家單純的藥企轉(zhuǎn)型為消費(fèi)品企業(yè)，但投資者對(duì)其的關(guān)注卻并未減弱。

(資料圖)

但這樣一家千億藥企，近日卻以一紙公告宣告了“靈魂人物”的退場(chǎng)。

“靈魂人物”辭任離場(chǎng)

3月6日，云南白藥發(fā)布公告稱，王明輝因個(gè)人原因遞交辭呈，申請(qǐng)辭去第十屆董事會(huì)董事長(zhǎng)以及在云南白藥及其控股子公司的一切職務(wù)。

值得一提的是，本次王明輝辭任，距離他當(dāng)選董事長(zhǎng)僅僅4個(gè)月。

回溯歷史，1999年，一紙調(diào)令讓37歲的王明輝“空降”云南白藥，擔(dān)任總經(jīng)理。在此之前，他是昆明制藥的銷售副總裁。2004年4月，王明輝任云南白藥董事長(zhǎng)，如今已長(zhǎng)達(dá)19年。

2005年，在王明輝的主持下，云南白藥提出“穩(wěn)中央，保兩翼”戰(zhàn)略，即以云南白藥系列產(chǎn)品為主，大力發(fā)展透皮產(chǎn)品和健康產(chǎn)品。云南白藥創(chuàng)可貼和牙膏便是這一時(shí)期的杰作。

此后2011年，王明輝確立“新白藥，大健康”戰(zhàn)略，并啟動(dòng)國(guó)企混改。在他手中，云南白藥幾經(jīng)改革，從一家年?duì)I收規(guī)模約2億元、凈利潤(rùn)僅有3000余萬(wàn)元的地方藥企，成長(zhǎng)為營(yíng)收超360億元、凈利潤(rùn)28億元的中藥行業(yè)龍頭。

正如市場(chǎng)所說(shuō)，稱王明輝是帶領(lǐng)云南白藥進(jìn)步的靈魂人物絕不為過(guò)。

盡管王明輝承諾六個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓持有及新增的云南白藥股份，但市場(chǎng)反應(yīng)仍頗為劇烈。3月7日，云南白藥大跌5.28%，報(bào)收54.72元/股，總市值也跌破千億。

原因無(wú)它，市場(chǎng)投資者猜測(cè)王明輝辭任原因之余，更擔(dān)心的還是云南白藥未來(lái)發(fā)展會(huì)何去何從。

云南白藥的“中年危機(jī)”

昔日，依靠著云南白藥創(chuàng)口貼和云南白藥牙膏兩款明星產(chǎn)品，云南白藥聲名鵲起，其營(yíng)收也實(shí)現(xiàn)了從2億到360億的飛躍。成了云南白藥的業(yè)績(jī)支柱。

問(wèn)題在于，牙膏僅僅是一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，市場(chǎng)天花板有限。數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)牙膏市場(chǎng)規(guī)模從2014年的211 億增長(zhǎng)至308 億，年復(fù)合增長(zhǎng)率為6.51%。

目前云南白藥牙膏市占率雖然仍居行業(yè)榜首，甚至市場(chǎng)份額還有緩慢增長(zhǎng)，但受限于行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模，牙膏已經(jīng)很難給云南白藥的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供更多助力。

實(shí)際上，自2015年以來(lái)，云南白藥的年?duì)I收增長(zhǎng)便下降到了10%附近，16、17年更是跌破個(gè)位數(shù)。不難看出，云南白藥的“中年危機(jī)”早已到來(lái)。

此后，云南白藥也想過(guò)一些破局辦法，其中就有如今一直被市場(chǎng)詬病的“炒股”。

2018年開始，云南白藥走上了炒股之路。經(jīng)歷兩年的摸索，2020年，云南白藥因炒股獲利頗豐，增厚利潤(rùn)，當(dāng)年期末交易性金融資產(chǎn)為112.29億元；公允價(jià)值變動(dòng)凈收益達(dá)到22.4億元，但這也為2021年的炒股巨虧埋下了伏筆。

2021年市場(chǎng)行情突變，云南白藥炒股慘遭滑鐵盧，2021年云南白藥三季報(bào)顯示，公司在營(yíng)收增長(zhǎng)近兩成的情況下，凈利潤(rùn)卻下滑超四成，究其原因，系炒股浮虧超15億元，隨后“云南白藥炒股虧了15億”的話題登上熱搜。

2022年，炒股給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)的影響仍未結(jié)束。三季報(bào)顯示，截至2022年9月末，云南白藥交易性金融資產(chǎn)持有期間公允價(jià)值變動(dòng)損益為-7.52億元，公司交易性金融資產(chǎn)同比減少了49.81%。

在此背景下，一方面云南白藥選擇認(rèn)錯(cuò)表態(tài)，表示在原有的風(fēng)險(xiǎn)控制措施基礎(chǔ)上，嚴(yán)格控制二級(jí)市場(chǎng)投資規(guī)模，逐步減倉(cāng)，不繼續(xù)增持。

另一方面，云南白藥也在積極尋找第二增長(zhǎng)曲線。

什么才是破局之道？

目前，云南白藥執(zhí)行的是1+4+1戰(zhàn)略，第一個(gè)1指的是深耕中醫(yī)藥領(lǐng)域，4指的是他們重點(diǎn)發(fā)力的4個(gè)領(lǐng)域，分別是口腔領(lǐng)域、皮膚領(lǐng)域、骨傷領(lǐng)域和女性關(guān)懷領(lǐng)域。

在中醫(yī)藥領(lǐng)域，他們主要在做新藥研發(fā)突破和中藥膳食保健，并布局了布局美容纖體膳食品牌。

在口腔領(lǐng)域，云南白藥主要是牙膏、漱口水、口腔噴霧、潔牙器等產(chǎn)品。截至2022年上半年末，云南白藥的牙膏產(chǎn)品市場(chǎng)份額攀升至24.8%，較2021 年末的23.9%增長(zhǎng)0.9%，繼續(xù)高居行業(yè)榜首。

在皮膚領(lǐng)域，云南白藥則從功能性護(hù)膚品、定制化護(hù)膚品、口服美容膳食、生活美容服務(wù)四個(gè)方面拓展，并進(jìn)行了醫(yī)美服務(wù)拓展，建立了輕醫(yī)美連鎖，探索向醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈上有延伸的機(jī)會(huì)。

骨傷領(lǐng)域，云南白藥收購(gòu)了骨科上有器械及材料企業(yè)，并向先進(jìn)傷口護(hù)理藥械等領(lǐng)域積極拓展，還開發(fā)了運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)及骨骼健康功能性食品。

而在女性關(guān)懷領(lǐng)域，他們布局了婦科中藥、代餐、體重管理膳食補(bǔ)充等領(lǐng)域。

值得認(rèn)可的是，為了擺脫“中年危機(jī)”的窘境，云南白藥確實(shí)做出了許多嘗試，也拓展布局了很多具備長(zhǎng)期潛力的領(lǐng)域。

但需注意的是，昔日云南白藥牙膏的成功本質(zhì)上還是基于市場(chǎng)對(duì)“國(guó)家級(jí)機(jī)密配方”的認(rèn)可，針對(duì)牙齦出血這個(gè)痛點(diǎn)精準(zhǔn)發(fā)力，最終成了明星產(chǎn)品。

而來(lái)到其他領(lǐng)域，市場(chǎng)對(duì)云南白藥產(chǎn)品的認(rèn)可度首先要先打個(gè)折扣，加上行業(yè)本身也有著深耕多年的老玩家，競(jìng)爭(zhēng)壓力并不小，如何在行業(yè)脫穎而出是云南白藥成功開拓第二增長(zhǎng)曲線的關(guān)鍵。

這要做到這一點(diǎn)，過(guò)硬的產(chǎn)品以及產(chǎn)品背后的研發(fā)投入不可或缺。

數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，云南白藥的研發(fā)費(fèi)用分別是1.7億元、1.8億元、3.3億元，研發(fā)投入占營(yíng)收收入比分別是0.59%、0.55%、0.91%，均占比不到1%，研發(fā)投入偏低。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，找準(zhǔn)發(fā)力方向固然重要，但專心研發(fā)苦練內(nèi)功才是公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的立身之本，否則想要復(fù)制云南白藥牙膏的成功只會(huì)難上加難。

最后，王明輝之后繼任者是誰(shuí)，又能否帶云南白藥實(shí)現(xiàn)再度騰飛，拭目以待。

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