2021年7月19日，快克股份(603203)獲得國家級專精特新“小巨人”稱號，是第三批獲得此稱號的公司之一。

公司創(chuàng)立于1993年，于2016年在上交所主板上市。

快克股份是國內(nèi)錫焊設(shè)備龍頭，以焊接機(jī)為基礎(chǔ)，在錫焊工作臺和焊接機(jī)器人(300024)的產(chǎn)品市場均保持領(lǐng)先于行業(yè)的增長。與此同時(shí)積極拓寬業(yè)務(wù)線，打造電子、半導(dǎo)體、汽車電子等領(lǐng)域的整線裝聯(lián)解決方案。

【資料圖】

通過盤點(diǎn)快克股份2022三季報(bào)，我們可以清晰的看出這家“小巨人”財(cái)務(wù)質(zhì)地表現(xiàn)出的特征：

1、公司營收和毛利均有所增長，但毛利增長的背后，費(fèi)用增長更多，經(jīng)營活動成長質(zhì)量不高。

2、毛利率穩(wěn)定，但研發(fā)費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率的提高導(dǎo)致核心利潤率降低。快克股份經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率的下滑來源于核心利潤率和經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的同時(shí)下滑。

3、總資產(chǎn)回報(bào)水平降低，股東權(quán)益撬動資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定，股東回報(bào)水平表現(xiàn)穩(wěn)定。

4、經(jīng)營活動的造血能力可以覆蓋投資活動對資金的需求。融資手段以股權(quán)流入為主。快克股份金融負(fù)債水平不高，長期償債壓力較小。

5、資產(chǎn)規(guī)模有所擴(kuò)張，經(jīng)營資產(chǎn)占比不高，其他難以產(chǎn)生價(jià)值的資產(chǎn)占比較高，資產(chǎn)質(zhì)量差。公司的資本引入戰(zhàn)略為均衡利用利潤積累、股東入資的并重驅(qū)動型。

下面是對快克股份2022三季報(bào)關(guān)鍵特征的解讀。

公司營收和毛利均有所增長。2022三季報(bào)快克股份營業(yè)總收入6.63億元，同比增速18%，毛利潤3.50億元，同比增速16%，核心利潤1.78億元，同比增速-9%，凈利潤2.22億元，同比增速1%。

經(jīng)營活動成長質(zhì)量不高?？炜斯煞菝麧?022年上三季較2021年同期增加0.48億元，費(fèi)用增加0.65億元，產(chǎn)品盈利增長的同時(shí)，費(fèi)用支出增長更快。

經(jīng)營活動的造血能力可以覆蓋投資活動對資金的需求。

從快克股份2022三季報(bào)的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金2.61億元，經(jīng)營活動凈流入1.98億元，投資活動凈流入2.01億元，籌資活動凈流出2.20億元，累計(jì)凈流入2.18億元，期末現(xiàn)金4.79億元。經(jīng)營活動具有一定的造血能力，投資活動表現(xiàn)為凈流入，無需資金支持。

從快克股份2020年報(bào)到本期的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金2.79億元，經(jīng)營活動凈流入5.84億元，投資活動凈流出0.54億元，籌資活動凈流出3.45億元，其他現(xiàn)金凈流入0.15億元，三年累計(jì)凈流入2.00億元，期末現(xiàn)金4.79億元。拉長時(shí)間周期看，經(jīng)營活動的造血能力足以支撐投資活動對資金的需求。

融資手段以股權(quán)流入為主?？炜斯煞?022三季報(bào)籌資活動現(xiàn)金流入0.40億元，籌資流入主要來源于股權(quán)流入（67.86%）。較2021三季報(bào)增加0.33億元，增速432.15%，籌資活動現(xiàn)金流入快速增加。快克股份2022三季報(bào)債務(wù)凈流入245.22萬元，較2021三季報(bào)增加245.22萬元，公司開始出現(xiàn)新的貸款增長。

資產(chǎn)規(guī)模有所擴(kuò)張。2022年09月30日快克股份總資產(chǎn)18.28億元，與2022年06月30日相比，快克股份資產(chǎn)增加1.94億元，資產(chǎn)規(guī)模有所增長，資產(chǎn)增速11.90%。從2022年09月30日的合并報(bào)表的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)營資產(chǎn)占比不高，其他難以產(chǎn)生價(jià)值的資產(chǎn)占比較高，資產(chǎn)質(zhì)量差，對于部分不良資產(chǎn)，公司應(yīng)該及時(shí)進(jìn)行盤活或處置以回?cái)n資金。

從2022年6月30日的經(jīng)營資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，商業(yè)債權(quán)占比43%，存貨占比33%，固定資產(chǎn)占比15%。

總資產(chǎn)回報(bào)水平降低，股東權(quán)益撬動資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定，股東回報(bào)水平表現(xiàn)穩(wěn)定。

2022三季報(bào)快克股份ROE16.91%，較2021三季報(bào)減少1.75個(gè)百分點(diǎn)，股東回報(bào)水平基本穩(wěn)定?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率12.71%，較2021三季報(bào)減少2.30個(gè)百分點(diǎn)，總資產(chǎn)回報(bào)水平降低。權(quán)益乘數(shù)1.35倍，較2021三季報(bào)提高0.10倍，股東權(quán)益撬動資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定。

從2022年09月30日快克股份的負(fù)債及所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)來看，公司的資本引入戰(zhàn)略為均衡利用利潤積累、股東入資的并重驅(qū)動型。其中，股東入資是資產(chǎn)增長的主要推動力。

毛利率穩(wěn)定，但研發(fā)費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率的提高導(dǎo)致核心利潤率降低?？炜斯煞萁?jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率的下滑來源于核心利潤率和經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的同時(shí)下滑。

2022三季報(bào)快克股份經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率28.51%。較2021三季報(bào)，經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率降低13.20個(gè)百分點(diǎn)，降幅31.65%，經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率有所惡化。核心利潤率26.81%。與2021三季報(bào)相比，核心利潤率下滑7.80個(gè)百分點(diǎn)，降幅達(dá)22.54%，經(jīng)營活動盈利性降低。經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.06次，較2021三季報(bào)減少0.14次，降幅為11.76%，經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所惡化。

快克股份2022三季報(bào)毛利率52.80%，與2021三季報(bào)相比，毛利率下滑0.81個(gè)百分點(diǎn)，毛利率基本穩(wěn)定?？炜斯煞?022三季報(bào)較2021三季報(bào)核心利潤率的降低主要源于研發(fā)費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率的提高。

投資流出穩(wěn)定，主要流向了理財(cái)?shù)韧顿Y?？炜斯煞?022三季報(bào)的投資活動資金流出，集中在理財(cái)?shù)韧顿Y，占比92.62%?？炜斯煞?020年報(bào)到本期的投資活動資金流出，集中在理財(cái)?shù)韧顿Y，占比90.46%。

產(chǎn)能擴(kuò)張。2022三季報(bào)快克股份產(chǎn)能投入0.22億元，處置4.60萬元，折舊攤銷損耗0.00元，新增凈投入0.22億元，與期初經(jīng)營性資產(chǎn)規(guī)模相比，擴(kuò)張性資本支出比例15.71%。

經(jīng)營活動與投資活動無資金缺口。2022三季報(bào)快克股份經(jīng)營活動與投資活動資金凈流入3.98億元，無資金缺口。2020年報(bào)到本期經(jīng)營活動與投資活動累計(jì)資金凈流入5.30億元，無資金缺口。

快克股份金融負(fù)債水平不高，長期償債壓力較小。2022年09月30日快克股份金融負(fù)債率1.27%，較2021年09月30日降低0.39個(gè)百分點(diǎn)。

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截至2022Q3，快克股份在A股的整體排名上升至第555位，在機(jī)械設(shè)備行業(yè)中的排名下降至第20位。截止2023年2月16日，北上資金并無特別信號。以近三年市盈率為評價(jià)指標(biāo)看，快克股份估值曲線處在嚴(yán)重高估區(qū)間。

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關(guān)鍵詞： 快克股份 經(jīng)營活動 投資活動