銀河證券發(fā)布研究報告稱，短期來看，隨著游戲版號發(fā)放，整體趨勢的向好將從一定程度上緩解公司產(chǎn)品上線的壓力，新一輪產(chǎn)品周期開啟，盈利端將逐步企穩(wěn)，疊加政策端釋放的積極信號有望提振游戲行業(yè)估值，迎來行業(yè)估值修復(fù)行情。長期來看，AIGC快速發(fā)展下，未來有望幫助游戲廠商實(shí)現(xiàn)場景和原畫的低成本、高質(zhì)量的批量生產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)游戲廠商的降本提效。

具體配置上，該行重點(diǎn)推薦研發(fā)實(shí)力強(qiáng)、研發(fā)投入大的游戲企業(yè)以及在AIGC上領(lǐng)先的頭部互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)。標(biāo)的包括：騰訊控股(00700)、吉比特(603444)(603444.SH)、三七互娛(002555)(002555.SZ)、完美世界(002624)(002624.SZ)、電魂網(wǎng)絡(luò)(603258)(603258.SH)、祖龍娛樂(09990)、網(wǎng)易-S(09999)、百度(09888)。

事件：

【資料圖】

2023年2月10日，國家新聞出版署正式發(fā)布2月份國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，?7款國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲獲得版號。

▍銀河證券主要觀點(diǎn)如下：

國內(nèi)版號持續(xù)發(fā)放，監(jiān)管環(huán)境趨松。

從數(shù)量上看，本次通過審批的游戲共87款，相比1月的88款基本持平。從近幾個月的趨勢來看，版號審批已經(jīng)逐漸松動。從產(chǎn)品歸屬上看，本次獲得版號的公司以國內(nèi)中小廠商為主，大廠本月獲批的游戲包括騰訊的《王者萬象棋》、網(wǎng)易的《夢幻西游：時空》、吉比特的《封神幻想世界》、電魂網(wǎng)絡(luò)的《卡噗拉契約》等。

ChatGPT探索AIGC商業(yè)化，或助力游戲廠商降本提效。

AIGC(AI-Generated Content，人工智能生產(chǎn)內(nèi)容),是AI技術(shù)不在局限于傳統(tǒng)的內(nèi)容分析，而轉(zhuǎn)向內(nèi)容創(chuàng)造的代表。ChatGPT是AIGC技術(shù)的文本生成模態(tài)的代表產(chǎn)品，由美國OpenAI公司在2022年11月推出。

ChatGPT以對話的方式進(jìn)行交互，能夠回答交互方的后續(xù)問題，承認(rèn)錯誤，質(zhì)疑不正確的前提條件，并拒絕不適當(dāng)?shù)恼埱?。同時，ChatGPT也能完成一些“高級任務(wù)”，如視頻腳本、文學(xué)作品、撰寫代碼等。

AIGC對游戲公司的作用主要在原畫的低成本批量產(chǎn)出上，在AI作畫軟件上，用戶只需詳細(xì)描述所需原畫的細(xì)節(jié)，AI會自動生成不同的符合要求的原畫，游戲公司也可以提供部分的原畫場景，使用AI作畫來對場景進(jìn)行擴(kuò)展。這樣就使得游戲制作中耗時較長的原畫和場景構(gòu)建可以節(jié)約大量時間和人工成本。

對比其他可能因AIGC降本增效而受益的產(chǎn)業(yè)內(nèi)公司的研發(fā)費(fèi)用率，該行發(fā)現(xiàn)，游戲廠商的研發(fā)費(fèi)用率明顯較高，如果未來AIGC技術(shù)能夠用于這些公司在新產(chǎn)品、新內(nèi)容開發(fā)上從而降低它們的研發(fā)費(fèi)用，那么游戲廠商由于其研發(fā)費(fèi)用率更高，會有更大的受益。

因此在AIGC快速發(fā)展的情況下，游戲廠商因其在全行業(yè)企業(yè)中研發(fā)費(fèi)用率偏高，有望實(shí)現(xiàn)更大幅度的降本增效，增大自研游戲的利潤空間。

風(fēng)險提示

行業(yè)政策監(jiān)管趨嚴(yán)、版號發(fā)放數(shù)量和時效不及預(yù)期、國內(nèi)外游戲市場競爭加劇等，AIGC技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 銀河證券 降本增效 游戲版號