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安信證券2月7日發(fā)布研究報(bào)告稱，長(zhǎng)期來(lái)看，全面注冊(cè)制有利于建立“優(yōu)勝劣汰”的機(jī)制，有利于上市公司整體質(zhì)量的提升，一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差收斂，業(yè)績(jī)優(yōu)良的核心資產(chǎn)會(huì)更受關(guān)注，本次主板推行注冊(cè)制對(duì)于大盤股和核心資產(chǎn)形成長(zhǎng)期利好。對(duì)于個(gè)人投資者而言，全面注冊(cè)制對(duì)財(cái)富配置、估值分析、上市公司報(bào)告的解讀能力等進(jìn)一步提高要求，更加考驗(yàn)投資者的耐心和投資成熟度。隨著注冊(cè)制的逐漸推行，市場(chǎng)公司逐漸增加，投資者可選擇的投資范圍也將更廣闊。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

2月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制涉及的《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等主要制度規(guī)則草案公開(kāi)征求意見(jiàn)。這標(biāo)志著全面注冊(cè)制改革的正式啟動(dòng)，我國(guó)資本市場(chǎng)從核準(zhǔn)制走向全面注冊(cè)制的重要里程碑。經(jīng)過(guò)4年的試點(diǎn)，市場(chǎng)各方對(duì)注冊(cè)制的基本架構(gòu)、制度規(guī)則總體認(rèn)同，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是科技創(chuàng)新的功能作用明顯提升，法治建設(shè)取得重大突破，發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)合規(guī)誠(chéng)信意識(shí)逐步增強(qiáng)，市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制更趨完善，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和生態(tài)顯著優(yōu)化，具備了向全市場(chǎng)推廣的條件。

全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制的主要標(biāo)志是：制度安排基本定型，覆蓋全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，覆蓋各類公開(kāi)發(fā)行股票行為。

注冊(cè)制改革的本質(zhì)：把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，強(qiáng)化市場(chǎng)約束和法治約束。

全面注冊(cè)制改革思路：把握好“一個(gè)統(tǒng)一”、“三個(gè)統(tǒng)籌”?！耙粋€(gè)統(tǒng)一”，即統(tǒng)一注冊(cè)制安排并在全國(guó)性證券交易場(chǎng)所各市場(chǎng)板塊全面實(shí)行?！叭齻€(gè)統(tǒng)籌”：一是統(tǒng)籌完善多層次資本市場(chǎng)體系。二是統(tǒng)籌推進(jìn)基礎(chǔ)制度改革。三是統(tǒng)籌抓好證監(jiān)會(huì)自身建設(shè)。

注冊(cè)制改革是放管結(jié)合的改革。證監(jiān)會(huì)將充分考慮我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展尚不充分、中小投資者占比高、誠(chéng)信環(huán)境不夠完善的現(xiàn)實(shí)國(guó)情，加大發(fā)行上市全鏈條各環(huán)節(jié)監(jiān)管力度。堅(jiān)持“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”原則，壓實(shí)發(fā)行人及實(shí)際控制人責(zé)任。

主板改革后，多層次資本市場(chǎng)體系將更加清晰，基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)，多層次拓展，錯(cuò)位發(fā)展、功能互補(bǔ)的市場(chǎng)格局基本形成。

全面注冊(cè)制征求意見(jiàn)稿要點(diǎn)總結(jié)：這次改革的重中之重是上交所、深交所主板。從發(fā)行要求上，主板提高了對(duì)于利潤(rùn)或營(yíng)收規(guī)模的要求。創(chuàng)業(yè)板放寬了對(duì)于凈利潤(rùn)的要求，允許未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)上市。

主板要突出大盤藍(lán)籌特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。相應(yīng)的，設(shè)置多元包容的上市條件，并與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拉開(kāi)距離。主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)。科創(chuàng)板突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”作用。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。北交所與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

關(guān)鍵詞： 資本市場(chǎng) 安信證券 股票發(fā)行注冊(cè)制