天風證券(601162)發(fā)布研究報告稱，消費電子廠商業(yè)績受益于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力修復(fù)+新業(yè)務(wù)逐步成長放量+強化成本費用管控重回上升通道，22Q4業(yè)績同比扭虧為盈，見底回升，拐點顯現(xiàn)。該行認為行業(yè)庫存逐步回歸正常水位，疊加22年業(yè)績預(yù)告發(fā)布庫存減值業(yè)績利空落地，消費電子廠商業(yè)績有望進入修復(fù)期，以立訊精密(002475)和鵬鼎控股(002938)為代表的消費電子細分龍頭開啟大額融資擴產(chǎn)加碼非消費電子領(lǐng)域有望開啟第二輪成長曲線。

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建議關(guān)注消費電子23年成長機會，推薦立訊精密(零部件+組裝)、聞泰科技(600745)(半導(dǎo)體+組裝)、領(lǐng)益智造(002600)(結(jié)構(gòu)件)、工業(yè)富聯(lián)(601138)(結(jié)構(gòu)件)、博碩科技(功能件+設(shè)備)、大族激光(002008)(設(shè)備)、鵬鼎控股(PCB)、歌爾股份(002241)(零部件+組裝)、京東方A(面板)、世華科技(功能性材料)、長信科技(300088)(模組)、舜宇光學(xué)科技(攝像頭)、長電科技(600584)(SiP模組)、順絡(luò)電子(002138)(被動元器件)，建議關(guān)注東山精密(002384)(PCB)、藍思科技(300433)(玻璃)、德賽電池(000049)(電池PACK)、欣旺達(300207)(電池PACK，電子組與電新組聯(lián)合覆蓋)、環(huán)旭電子(601231)(SiP模組)、信維通信(300136)(天線)、科森科技(603626)(功能件)、麥捷科技(300319)(被動元器件)、中石科技(300684)(材料)。

消費電子22Q4終端銷量回顧：

1)手機：2022年Q4全球智能手機同比下滑18%，環(huán)比下滑1%。

2)PC&平板電腦： 2022Q4全球PC出貨量為65.4百萬臺，yoy-28.7%，PC出貨量已經(jīng)連續(xù)4個季度同比下滑。2022Q4全球平板電腦出貨量為35.46百萬臺，yoy-4.5%，近七個季度中僅22Q3平板電腦出貨量實現(xiàn)同比上升。

3)AR/VR：22Q4全球VR頭顯出貨量為341 萬臺，qoq+145%，yoy-13%，其中國內(nèi)35萬臺、海外306萬臺;22Q4全球AR頭顯出貨量為15.7萬臺，qoq+62%，yoy+89%。

22年消費電子業(yè)績預(yù)告總結(jié)：

1)以藍思科技、領(lǐng)益智造、長盈精密(300115)為代表的消費電子廠商業(yè)績受益于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力修復(fù)+新業(yè)務(wù)逐步成長放量+強化成本費用管控重回上升通道，22Q4業(yè)績同比扭虧為盈，見底回升，拐點顯現(xiàn)。

2)22Q4消費電子廠商業(yè)績依舊延續(xù)22Q3蘋果和安卓分化的趨勢，組裝產(chǎn)能受限的背景下蘋果供應(yīng)鏈廠商22Q4表現(xiàn)相對穩(wěn)健。

看好23年消費電子成長機會：

1)創(chuàng)新角度：關(guān)注23年蘋果MR+iPhone 15創(chuàng)新;

2)庫存角度：1)行業(yè)庫存逐步回歸正常水位+22年業(yè)績預(yù)告發(fā)布庫存減值業(yè)績利空落地，消費電子廠商業(yè)績有望進入修復(fù)期;2)全面放開后供應(yīng)鏈逐步回歸非疫情正常狀態(tài)，整體備貨周期有望縮短，行業(yè)營運效率進一步提升;

3)Capex角度：1)該行認為22年行業(yè)需求大幅下滑+去庫存+供應(yīng)鏈廠商業(yè)績大幅承壓背景下，消費電子行業(yè)處于投入“冷靜期”，消費電子行業(yè)整體capex支出相對保守;2)以立訊精密和鵬鼎控股為代表的消費電子細分龍頭開啟大額融資擴產(chǎn)加碼非消費電子領(lǐng)域有望開啟第二輪成長曲線。

關(guān)鍵詞： 逐步回歸 建議關(guān)注 立訊精密