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經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 李曉丹 實習記者 王丹妮 經(jīng)濟逐漸筑底回升，疫情防控調(diào)整將為經(jīng)濟復蘇提供更多潛力。

2022年12月宏觀數(shù)據(jù)顯示，CPI和PPI同比均小幅回升，CPI同比1.8%，食品價格和出行服務需求推動CPI同比上行；PPI同比-0.7%，國際原油價格下行帶動相關(guān)行業(yè)價格下降；制造業(yè)PMI持續(xù)轉(zhuǎn)弱至47%；全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長5.1%；新增人民幣貸款1.4萬億元，較上月有所改善；廣義貨幣（M2）同比增長11.8%，增速有所下降。

(相關(guān)資料圖)

值得注意的是，提振消費信心，激發(fā)國內(nèi)市場活力將是下階段的政策發(fā)力點之一，穩(wěn)增長政策加力，將向基建、制造業(yè)等領(lǐng)域傾斜。

由《經(jīng)濟觀察報》發(fā)起的“經(jīng)濟觀察報月度觀察”，每月一次。本次共有11家機構(gòu)參與月度宏觀數(shù)據(jù)預測。

CPI: 出行需求回暖，核心CPI企穩(wěn)回升

CPI公布值（同比）：1.8%

前值：1.6%

CPI預測值（同比）：1.8%

光大證券首席宏觀經(jīng)濟學家高瑞東點評：12 月 CPI 同比自上月的 1.6%回升至 1.8%，略低于市場預期的 1.9%，環(huán)比自上月的-0.2%轉(zhuǎn)為持平。CPI 環(huán)比回升與食品價格季節(jié)性上漲、出行服務價格回暖有關(guān)。但從絕對水平上看，低于往年季節(jié)性水平，主要受豬價、油價下跌拖累。需要注意的是，在防疫政策優(yōu)化后，出行及娛樂活動逐步恢復，12月核心 CPI開始企穩(wěn)回升，核心 CPI 環(huán)比自上月-0.2%回升至 0.1%，同比在連續(xù)三個月維持 0.6%低位后，上行至0.7%。其中，文娛教育、家庭服務等價格環(huán)比均明顯上漲，租賃房房租價格環(huán)比跌幅收窄。

PPI：增速繼續(xù)回落，海外需求減弱

PPI公布值（同比）：-0.7%

前值：-1.3%

PPI預測值（同比）：-0.2%

川財證券研究所宏觀高級分析師崔裕點評：12月PPI同比降幅為0.7%，與上月持平，環(huán)比由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為下降0.5%。國際原油價格下行帶動國內(nèi)相關(guān)行業(yè)價格下降，其中石油相關(guān)行業(yè)價格繼續(xù)下降，石油和天然氣開采業(yè)價格下降8.3%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格下降3.5%。當前歐美等多國實施收緊的貨幣政策，市場對歐美經(jīng)濟衰退產(chǎn)生擔憂，經(jīng)濟下行導致需求有所減弱，國際能源價格有望繼續(xù)震蕩下行。隨著歐美進一步加息抑制高通脹，海外需求支撐減弱，大宗商品價格有望繼續(xù)出現(xiàn)回落。一方面源于海外通脹的控制，另一方面由于去年高基數(shù)的影響，后續(xù)PPI將會出現(xiàn)持續(xù)回落，減輕中下游企業(yè)原材料成本壓力。

PMI:再度回落，穩(wěn)增長政策有望加碼

PMI公布值（同比）：47.0%

前值：48.0%

PMI預測值（同比）：48.0%

東海證券研究所宏觀分析師劉思佳點評：12月PMI在收縮區(qū)間內(nèi)再度下探，經(jīng)濟復蘇受短期疫情沖擊影響較大。制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動和市場需求表現(xiàn)不佳，企業(yè)經(jīng)營壓力不減；在短期疫情升溫的背景下，服務業(yè)市場復蘇受到一定壓制，市場活躍度明顯不足。往后看，12月PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟可能接近底部位置，疫情率先達峰的北京、石家莊等城市地鐵客運量已逐步回升，疫情沖擊影響有望減退，未來經(jīng)濟底部回升的概率較大。預計穩(wěn)增長政策可能會進一步加碼，提振消費信心，激發(fā)國內(nèi)市場活力或?qū)⑹窍码A段的政策發(fā)力點之一。

固投：投資有所回升

固投公布值（同比）：5.1%

前值：5.3%

固投預測值（同比）：5.1%

銀河證券首席FICC&固收分析師、總量組組長劉丹點評：固定資產(chǎn)投資當月增速同比明顯回升至3.2%。其中基建持續(xù)向好，增速繼續(xù)升至14.3%，已明顯強于2022年平均水平9.4%，2023年政策扶持下基建對經(jīng)濟的強有力支撐效用不減；制造業(yè)繼續(xù)體現(xiàn)較強韌性增速回升至7.4%，但12月PMI顯示制造業(yè)景氣度仍下滑，總需求收縮使制造業(yè)仍有所承壓；房地產(chǎn)投資增速下行至-12.8%，但下行幅度有所收窄，房屋開工、銷售、竣工等相關(guān)指標仍下探但整體下探幅度收縮，與社融居民部門融資需求低迷表現(xiàn)一致，房地產(chǎn)投融資仍然疲弱，但隨著政策的持續(xù)發(fā)力后續(xù)下行幅度可能繼續(xù)收窄，2023年房地產(chǎn)市場逐步企穩(wěn)回升可以期待。

信貸：居民中長貸疲弱，企業(yè)中長貸高增

新增信貸公布值：14000億元

前值：12100億元

新增信貸預測值：10720億元

國金證券首席經(jīng)濟學家趙偉點評：12月新增信貸1.4萬億元、同比多增2700億元，其中，新增企業(yè)中長貸1.2萬億元、近10年同期均值為3300億元。企業(yè)中長貸高增，一方面緣于穩(wěn)增長加力，政策性金融性工具投放加快等；另一方面，也可能與信用債取消發(fā)行等導致表內(nèi)融資增多、地產(chǎn)“三支箭”措施加快落地等有關(guān)。往后來看，穩(wěn)增長政策加力或仍有空間，或主要向基建、制造業(yè)等領(lǐng)域傾斜，對地產(chǎn)相關(guān)融資支持或加大。

M2：居民存款延續(xù)高增，消費投資意愿下降

M2公布值（同比）：11.8%

前值：12.4%

M2預測值（同比）：12.2%

東亞前海證券分析師鄭倩怡點評：M2增速邊際回落，M2-M1增速差擴大。12月M2同比增長11.8%，較前月回落 0.6個百分點。M1同比增長 3.7%，較前月下降0.9個百分點， M2-M1 增速差繼續(xù)擴大創(chuàng)全年最高。從結(jié)構(gòu)上看，居民存款高增被企業(yè)存款減少所抵消。近期城市疫情快速發(fā)展下居民消費依然承壓，地產(chǎn)銷售的低迷也體現(xiàn)了居民投資傾向的弱化。本輪理財贖回潮導致居民資金繼續(xù)向存款轉(zhuǎn)移，帶動居民存款繼續(xù)高增。

關(guān)鍵詞： 同比增長 價格下降 企穩(wěn)回升