發(fā)展道路多是坎坷的。

回購(gòu)股票以籌備股權(quán)激勵(lì)、開(kāi)發(fā)新品、向全國(guó)市場(chǎng)擴(kuò)張……去年，承德露露(000848)的系列改革動(dòng)作及亮眼業(yè)績(jī)讓投資者對(duì)這家老牌杏仁露廠商有了更多期待。

但承德露露發(fā)展的路依舊難言平坦。2022年半年報(bào)顯示，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已略顯疲態(tài)、新品培育尚需時(shí)間、“南北露露”之爭(zhēng)暫處下風(fēng)、預(yù)收貨款則出現(xiàn)大幅下降。承德露露若想贏得更多，或需付出更多努力。

(資料圖片)

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)略顯疲態(tài) 二季度業(yè)績(jī)同比下降

日前，承德露露發(fā)布2022年半年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收14.62億元，同比增長(zhǎng)7.52%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.98億元，同比增長(zhǎng)5.00%。

其中，承德露露二季度業(yè)績(jī)同比相對(duì)疲弱。數(shù)據(jù)顯示，二季度公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收3.45億元，同比下降11.11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6245.03萬(wàn)元，同比下降13.22%。

整體來(lái)看，承德露露在創(chuàng)下2021年中報(bào)業(yè)績(jī)相對(duì)增長(zhǎng)高點(diǎn)—營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)同比增速均超35%之后，其業(yè)績(jī)?cè)鏊匍_(kāi)始下滑，但依然處于相對(duì)穩(wěn)健增長(zhǎng)狀態(tài)。

“第二增長(zhǎng)曲線”培育仍需努力 南下擴(kuò)張之路遇阻

具體到承德露露業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)層面，上半年公司在整體穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，也開(kāi)始面臨一些問(wèn)題。

成本費(fèi)用方面，2022年上半年，受原材料價(jià)格上漲等因素影響，承德露露營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)19.83%，而致毛利率同比減少5.65個(gè)百分點(diǎn)。但公司管理費(fèi)用及銷售費(fèi)用均出現(xiàn)同比大幅下降，分別下降19.35%、16.79%。

分產(chǎn)品而言，較長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，投資者對(duì)承德露露的“第二增長(zhǎng)曲線”頗為期待。公司自2020年6月正式恢復(fù)生產(chǎn)銷售果仁核桃露，2021年全年該產(chǎn)品系列同比增長(zhǎng)超300%，占總營(yíng)收比達(dá)1.95%，更是吊高了投資者的胃口。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，承德露露果仁核桃系列實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約2529.96萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約20.6%，占總營(yíng)收比由去年同期1.54%升至1.73%，增速明顯放緩。

雖然承德露露上半年新上市了經(jīng)典低糖杏仁露及經(jīng)典低糖核桃露，但其新品及在研新品銷售規(guī)模仍相對(duì)較小，還未出現(xiàn)熱門大單品。

銷售區(qū)域方面，承德露露的優(yōu)勢(shì)地區(qū)—北部地區(qū)占總營(yíng)收比重在90%以上。近些年來(lái)，公司多次公開(kāi)表示，將積極打開(kāi)全國(guó)市場(chǎng)，并于2021年取得些許成效。

但今年上半年，承德露露除北部地區(qū)以外的其余市場(chǎng)出現(xiàn)了較為明顯的收縮。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司中部地區(qū)及其余地區(qū)營(yíng)收分別同比下降3.60%、18.08%。

另，近期，承德露露發(fā)布公告，廣東高院針對(duì)原告萬(wàn)向三農(nóng)集團(tuán)有限公司訴被告汕頭高新區(qū)露露南方有限公司（簡(jiǎn)稱“汕頭露露”）等相關(guān)方的關(guān)聯(lián)交易損害責(zé)任糾紛一案二審訴訟請(qǐng)求被駁回。

承德露露與汕頭露露反復(fù)博弈，卻始終未出現(xiàn)對(duì)承德露露極為有利的結(jié)果，亦為其“南下之路”蒙上陰影。

汕頭露露產(chǎn)品圖示例 資料來(lái)源：汕頭露露官方公眾號(hào)

承德露露產(chǎn)品圖示例 資料來(lái)源：承德露露官網(wǎng)

經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流下降94.72% 25億資金存于萬(wàn)向財(cái)務(wù)

值得關(guān)注的是，承德露露一直以來(lái)主要采取先款后貨的銷售方式，故其合同負(fù)債（預(yù)收貨款）可在一定程度上反映出公司在手訂單情況。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，承德露露預(yù)收貨款余額約為1.14億元，相比年初約6.40億元的預(yù)收貨款余額大幅下降。且今年上半年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為552.49萬(wàn)元，同比下降94.72%，公司亦解釋為預(yù)收經(jīng)銷商貨款減少。

此外，承德露露現(xiàn)有貨幣資金約26.11億元，占總資產(chǎn)比例高達(dá)80.62%。但其中有約25億元以0.35%-2.15%的年利率存于控股股東關(guān)聯(lián)財(cái)務(wù)公司萬(wàn)向財(cái)務(wù)有限公司（簡(jiǎn)稱“萬(wàn)向財(cái)務(wù)”）中，承德露露對(duì)萬(wàn)向財(cái)務(wù)的貸款金額卻為零。

該情況引發(fā)投資者廣泛關(guān)注，進(jìn)而有投資者問(wèn)及相關(guān)存款是否安全，并建議承德露露改投資有更高利率的理財(cái)產(chǎn)品或直接分紅。

資料來(lái)源：深交所互動(dòng)易

據(jù)媒體報(bào)道，近年來(lái)，資本市場(chǎng)中發(fā)生多起以財(cái)務(wù)公司為通道隱蔽占用上市公司資金的違規(guī)案例，上市公司也因此淪為集團(tuán)公司的融資工具。而此類事件多存在“高存低貸”、存貸利率不合理等問(wèn)題。

近期，證監(jiān)會(huì)亦曾發(fā)布《關(guān)于規(guī)范上市公司與企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)往來(lái)的通知》，要求控股股東及實(shí)控人保障其控制的財(cái)務(wù)公司和上市公司的獨(dú)立性，要求財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易管理，不得以任何方式協(xié)助成員單位通過(guò)關(guān)聯(lián)交易套取資金，不得隱匿違規(guī)關(guān)聯(lián)交易或通過(guò)關(guān)聯(lián)交易隱匿資金真實(shí)去向、從事違法違規(guī)活動(dòng)。

最后，分紅方面，多年數(shù)據(jù)顯示，承德露露沒(méi)有在中報(bào)期間分紅的慣例，今年中報(bào)不分紅也實(shí)屬正常。但值得一提的是，承德露露在業(yè)績(jī)甚好的2021年年報(bào)期同樣執(zhí)行了“不分紅不轉(zhuǎn)增”的分紅方案，則稍顯不正常。

對(duì)此，承德露露表示，留存收益將全部用于公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及股份回購(gòu)等重大事項(xiàng)支出。

8月初，承德露露曾公告回購(gòu)進(jìn)展，自其2021年年度股東大會(huì)以來(lái)，公司以8.28元/股- 9.31元/股的價(jià)格合計(jì)回購(gòu)約753.99萬(wàn)股，占總股本的0.70%，支付總金額約達(dá)6574.45萬(wàn)元。

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