華西證券股份有限公司楊偉近期對藍(lán)曉科技(300487)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績大超預(yù)期，生命科學(xué)進(jìn)入高速軌道》，本報告對藍(lán)曉科技給出買入評級，當(dāng)前股價為83.7元。

藍(lán)曉科技(300487)

事件概述

(相關(guān)資料圖)

事件一：2022年7月30日，公司發(fā)布2022年半年報，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.53億元，同比增長35.51%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.97億元，同比增長31.37%，EPS0.60元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額2.91億元，同比增長213.50%。

事件二：2022年7月30日，公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，本次擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過人民幣5.9億元，主要用于新能源金屬吸附分離材料生產(chǎn)體系擴(kuò)建項目、新能源金屬吸附分離技術(shù)研發(fā)中心項目、新能源金屬吸附分離技術(shù)營銷及服務(wù)中心建設(shè)項目以及補(bǔ)充流動資金。

分析判斷:

生命科學(xué)板塊持續(xù)爆發(fā)，業(yè)績大超預(yù)期。

2022年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.53億元，同比增長35.51%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.97億元，同比增長31.37%，吸附材料產(chǎn)量達(dá)2.18萬噸，同比增長37%；銷量1.98萬噸，同比增長29%。剔除鹽湖提鋰大型項目來看，2022年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.12億元，同比增長53%，其中，公司生命科學(xué)、金屬資源、食品加工、化工催化板塊實現(xiàn)高速增長是公司當(dāng)期業(yè)績大幅增長的主要原因。具體來看，在吸附材料領(lǐng)域，金屬資源、生命科學(xué)、水處理、節(jié)能環(huán)保、食品加工、化工催化領(lǐng)域分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.02/1.53/1.78/0.67/0.20/0.66億元，同比增長53.18%、109.29%、22.84%、28.51%、51.26%、74.73%，“基本倉”整體呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長態(tài)勢。

在生命科學(xué)領(lǐng)域，公司部分產(chǎn)品取得關(guān)鍵性進(jìn)展，第二代高耐堿性ProteinA親和填料已完成多家客戶抗體項目小試驗證，綜合性能獲得客戶的認(rèn)可，后續(xù)將根據(jù)客戶項目進(jìn)度啟動中試。產(chǎn)能方面，新建50000L/年層析介質(zhì)生產(chǎn)車間已完成土建，正在進(jìn)行設(shè)備安裝，預(yù)計2022年10月底完成調(diào)試進(jìn)行試生產(chǎn)。新產(chǎn)能的建成，一方面將有效緩解現(xiàn)有產(chǎn)能不足，縮短供貨周期，提升供應(yīng)能力；另一方面，新生產(chǎn)車間參照GMP規(guī)范設(shè)計和建設(shè)，確保產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定。公司在生命科學(xué)領(lǐng)域的持續(xù)突破以及未來新產(chǎn)能的持續(xù)投產(chǎn)，展現(xiàn)了公司在生命科學(xué)賽道上的強(qiáng)勁爆發(fā)力以及管理層堅定的信心。

提鋰王者地位突顯，未來進(jìn)入豐收期。

在鹽湖提鋰領(lǐng)域，截止2022年7月30日，五礦鹽湖二期改造項目已順利完成驗收，并于2022年上半年，確認(rèn)收入。西藏珠峰(600338)項目首批設(shè)備已完成出廠驗收，金緯新材料項目設(shè)備完成交付并啟動試運(yùn)行，其他項目按照預(yù)定計劃正常執(zhí)行，上述項目將從2022年中期開始至2023年中期逐步完成交付、驗收。

同時公司于2022年5月9日、2022年7月5日、2022年7月5日分別發(fā)布了與盛鑫鋰能、天鐵股份(300587)、智慧農(nóng)業(yè)的戰(zhàn)略合作公告，未來公司將與各方在鋰資源開發(fā)和利用上加強(qiáng)合作。目前鹽湖提鋰正處于爆發(fā)前夜，公司作為鹽湖提鋰項目實踐的先行者，我們預(yù)計未來此類戰(zhàn)略合作有望轉(zhuǎn)化為實質(zhì)性的項目訂單。

與此同時，公司在鋰資源產(chǎn)業(yè)鏈廣泛布局，將提鋰技術(shù)廣泛應(yīng)用于礦石鋰精制、鋰電池回收、伴生礦等領(lǐng)域，覆蓋贛鋒鋰業(yè)(002460)、邦普循環(huán)、融捷股份(002192)、中偉股份等行業(yè)知名客戶。我們判斷公司未來將在鋰電回收領(lǐng)域扮演重要角色。

新項目建設(shè)持續(xù)加碼，為公司長期增長保駕護(hù)航。

2020年以來，公司新的生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，截止目前，公司綜合產(chǎn)能約5萬噸/年，并具有一定的柔性生產(chǎn)能力。目前新增產(chǎn)能方面，除生命科學(xué)領(lǐng)域50000L/年層析介質(zhì)處于建設(shè)中以外，公司2022年7月30日發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案中顯示，公司擬募集不超過5.9億元，主要用于新能源金屬吸附分離材料生產(chǎn)體系擴(kuò)建、研發(fā)以及全球化營銷體系的搭建。未來公司有望憑借在鹽湖提鋰、其他金屬提取等領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢持續(xù)保持領(lǐng)先地位，為公司業(yè)績長期增長提供堅實可靠的基礎(chǔ)。

投資建議

2022年上半年，公司非鋰板塊增長強(qiáng)勁，生命科學(xué)、金屬資源、化工催化表現(xiàn)尤為突出，同時鹽湖提鋰項目將于2022年中期開始陸續(xù)確認(rèn)，遠(yuǎn)期生命科學(xué)板塊帶來強(qiáng)大的增長預(yù)期，我們維持此前盈利預(yù)測不變，預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為23.83/30.97/36.45億元，同比增長99.4%/30.0%/17.7%，歸母凈利潤分別為5.53/7.31/9.94億元，同比增長78.0%/32.1%/36.1%，由于分紅除權(quán)原因EPS調(diào)整為1.68/2.22/3.02元/股，對應(yīng)2022年8月9日收盤價82.21元PE分別為49/37/27倍。我們看好公司未來“材料+設(shè)備+服務(wù)”一體化差異化競爭模式，新產(chǎn)品線產(chǎn)銷持續(xù)放量，鹽湖提鋰開啟新征程，生命科學(xué)板塊打開成長空間，未來將進(jìn)入高速發(fā)展階段，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

原材料價格波動、行業(yè)競爭加劇、海外項目進(jìn)度不及預(yù)期、鹽湖項目進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，財信證券周策研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.34%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利4.2億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為43.82。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級9家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為83.65。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，藍(lán)曉科技（300487）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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關(guān)鍵詞： 生命科學(xué) 同比增長 藍(lán)曉科技