2020年伊始，*ST鹽湖(即青海鹽湖工業(yè)股份有限公司，為表述方便，以下均稱(chēng)為*ST鹽湖)的業(yè)績(jī)預(yù)告引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注。1月11日晚間，*ST鹽湖發(fā)布公告稱(chēng)，“預(yù)計(jì)公司2019年凈虧損432億元-472億元。”這一虧損額或會(huì)成為A股史上“虧損王”。

緊接著，1月13日，*ST鹽湖收到深交所關(guān)注函，要求說(shuō)明此次資產(chǎn)處置導(dǎo)致大額資產(chǎn)減值417億元的必要性和和合理性。量化分析并結(jié)合公司氯化鉀、碳酸鋰業(yè)務(wù)等對(duì)業(yè)績(jī)影響，論證公司此次資產(chǎn)處置后，是否具備可持續(xù)的經(jīng)營(yíng)和盈利能力等問(wèn)題。

對(duì)此，*ST鹽湖相關(guān)人士1月12日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)虧損并非經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的虧損，而是剝離資產(chǎn)帶來(lái)的一次性損益。“本次資產(chǎn)處置是推動(dòng)公司重生的必要之舉，也是維持*ST鹽湖持續(xù)經(jīng)營(yíng)及盈利能力、維護(hù)廣大債權(quán)人和股東利益的重要措施。”

香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，鉀鹽產(chǎn)業(yè)是青海的經(jīng)濟(jì)支柱。從維持上市公司地位和保障股東與債權(quán)人利益的角度來(lái)看，剝離虧損不良資產(chǎn)成為必然。

值得一提的是，在申萬(wàn)化工首席分析師宋濤看來(lái)，2020年*ST鹽湖大概率會(huì)面臨被暫停上市一年，但是“預(yù)計(jì)2020年鹽湖的常態(tài)利潤(rùn)在40億元左右，公司有望于2021年恢復(fù)上市”。

439萬(wàn)元?jiǎng)趧?wù)欠款

引出472億元預(yù)虧

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，*ST鹽湖即是大名鼎鼎的青海鹽湖鉀肥股份有限公司。早在2006年，由于爆炒鉀肥概念，公司股價(jià)從4.29元/股起步，一路最高漲至2008年4月17日的103.94元/股，漲幅高達(dá)2322.84%。然而，到了2008年下半年，隨著鉀肥價(jià)格和需求量一路下跌，*ST鹽湖的股價(jià)也應(yīng)聲下挫。雖然期間完成了與鹽化集團(tuán)的重大資產(chǎn)重組，但到了2013年，股價(jià)就已跌至15元/股左右。

近年來(lái)，新能源汽車(chē)概念火爆，受“鹽湖提鋰”主題大熱影響，*ST鹽湖又一次成為資本追逐的焦點(diǎn)。記者注意到，*ST鹽湖股價(jià)從2017年7月份的9.45元/股猛升至9月21日的19.66元/股，短短兩個(gè)月暴漲了108.04%。

然而，熱點(diǎn)過(guò)后，煙花散盡。*ST鹽湖的電池級(jí)碳酸鋰熱度，終難敵其金屬鎂一體化項(xiàng)目所帶來(lái)的大幅虧空。2017年，*ST鹽湖在其上市20年后凈利潤(rùn)首次虧損41.59億元，虧損數(shù)額位列當(dāng)年A股虧損上市公司第五名。截至目前，*ST鹽湖股價(jià)僅為8.60元/股，總市值239.60億元。

事實(shí)上，資源型周期類(lèi)的公司由于階段性開(kāi)發(fā)過(guò)度，疊加經(jīng)濟(jì)周期下行導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)虧損，在行業(yè)內(nèi)也屬正常。但時(shí)至2019年，一宗439萬(wàn)元的勞務(wù)欠款糾紛，讓市值數(shù)百億元的*ST鹽湖虧損困境最終浮出水面。

2019年8月15日，*ST鹽湖債權(quán)人泰山實(shí)業(yè)以不能清償?shù)狡趥鶆?wù)余額約439萬(wàn)元，且明顯缺乏清償能力為由，向法院申請(qǐng)對(duì)*ST鹽湖破產(chǎn)重整。債務(wù)糾紛纏身、銀行賬戶遭凍結(jié)的*ST鹽湖于2019年11月23日至2020年1月10日在淘寶網(wǎng)司法拍賣(mài)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上就公司資產(chǎn)包進(jìn)行了6次公開(kāi)拍賣(mài)，但因在規(guī)定的拍賣(mài)期內(nèi)無(wú)人參與競(jìng)拍，前6次公開(kāi)拍賣(mài)均慘遭流拍。

基于重整工作的推動(dòng)及虧損資產(chǎn)剝離的客觀需求，青海國(guó)資委全資子公司青海匯信資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司決定以30億元的價(jià)格受讓*ST鹽湖資產(chǎn)包。

記者注意到，本次擬處置的*ST鹽湖資產(chǎn)包所涉及的主要項(xiàng)目為金屬鎂一體化項(xiàng)目，PVC一體化項(xiàng)目，綜合利用一、二期項(xiàng)目等，上述項(xiàng)目未能按照項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)劃達(dá)產(chǎn)盈利，反而侵蝕了公司依靠鉀肥、鋰業(yè)資源形成的利潤(rùn)，導(dǎo)致公司陷入困境。

一次虧個(gè)夠

意在未來(lái)扭虧?

事實(shí)上，439萬(wàn)元的勞務(wù)欠款只是一個(gè)導(dǎo)火索?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者查閱公司公告發(fā)現(xiàn)，截至2020年1月1日，共有1104家債權(quán)人向管理人申報(bào)債權(quán)，申報(bào)金額約為485.81億元。這意味著除了虧損之外，*ST鹽湖的債務(wù)欠款甚至已達(dá)到公司市值的兩倍。

由于此前的2017年、2018年已經(jīng)連續(xù)兩年虧損“披星戴帽”，此番公司又預(yù)計(jì)2019年凈利潤(rùn)大幅虧損。按照規(guī)定，*ST鹽湖大概率會(huì)進(jìn)入退市整理，如果此后恢復(fù)盈利，才能恢復(fù)上市。對(duì)此，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這也成為當(dāng)?shù)卣畡?dòng)用30億元?jiǎng)冸x其不良資產(chǎn)的關(guān)鍵。

盡管*ST鹽湖將三塊化工資產(chǎn)以30億元的價(jià)格低價(jià)打包賣(mài)給青海國(guó)資，公司要為此承擔(dān)接近420億元的資產(chǎn)減值。

談及*ST鹽湖資產(chǎn)重整后的走勢(shì)，宋濤預(yù)計(jì)，2020年鹽湖的常態(tài)利潤(rùn)會(huì)達(dá)到40億元左右。其解釋道，2019年三季度公司短期借款、長(zhǎng)期借款和一年到期非流動(dòng)負(fù)債分別為82億元、115億和160億元，合計(jì)357億元債權(quán)。“扣除部分正常債務(wù)30億元，預(yù)計(jì)參與轉(zhuǎn)股的債權(quán)近330億元，按照25.76億股本計(jì)算，轉(zhuǎn)股價(jià)約為12.8元每股。”

宋濤表示，如果實(shí)現(xiàn)債權(quán)轉(zhuǎn)成股權(quán)后，債務(wù)轉(zhuǎn)變成權(quán)益資產(chǎn)，預(yù)計(jì)新增權(quán)益資產(chǎn)近330億元，就算與2019年歸屬母公司所有人權(quán)益-286.2億元合并后，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)股后權(quán)益規(guī)模也近45億元左右。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，氯化鉀生產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)定，產(chǎn)量較上年同期還出現(xiàn)了大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，2019年公司氯化鉀產(chǎn)量563萬(wàn)噸，報(bào)告期銷(xiāo)量453萬(wàn)噸，銷(xiāo)售價(jià)格同比有所上升;子公司方面，2019年藍(lán)科鋰業(yè)碳酸鋰生產(chǎn)穩(wěn)定，產(chǎn)量1.13萬(wàn)噸，1.13萬(wàn)噸的全年銷(xiāo)量與上年持平。

有市場(chǎng)分析人士表示，472億元的預(yù)計(jì)虧損有“業(yè)績(jī)洗澡”之嫌。隨著國(guó)資接手相關(guān)資產(chǎn)，不良資產(chǎn)將被剝離出上市公司，損失一次性計(jì)提后明年公司保殼問(wèn)題不大。“一次虧損到位后業(yè)績(jī)表現(xiàn)稍好即能實(shí)現(xiàn)扭虧。”

關(guān)鍵詞： 439萬(wàn)欠款 472億預(yù)虧