近日，德展健康發(fā)布《股權(quán)收購之框架協(xié)議》進(jìn)展公告，由于框架協(xié)議及補(bǔ)充協(xié)議已經(jīng)到期，雙方就具體合作事項(xiàng)未能達(dá)成一致意見，經(jīng)雙方協(xié)商一致后同意終止合作，這也是公司繼主打產(chǎn)品“阿樂”(阿托伐他汀鈣片)落選帶量采購擴(kuò)圍后首次嘗試外延并購遇阻。

需要注意的是，受帶量采購政策影響，公司的業(yè)績出現(xiàn)了斷崖式下滑，依賴單一的仿制藥很難再給公司帶來增長，向多個(gè)領(lǐng)域主動出擊也表現(xiàn)出公司迫切尋找下一個(gè)“阿樂”的愿望。

帶量采購下業(yè)績驟降

2019年12月29日，國家組織藥品集中采購和使用聯(lián)合采購辦公室公布了新一輪帶量采購的品種的采購細(xì)則。此次帶量采購共涉及 33 個(gè)品種，隨著帶量采購的進(jìn)展，仿制藥企業(yè)的利潤空間持續(xù)被壓縮，仿制藥企業(yè)對成本的把控將愈發(fā)重要，創(chuàng)新藥企業(yè)將迎來發(fā)展機(jī)遇。而嚴(yán)重依賴仿制藥的德展健康不得不尋找新的利潤增長點(diǎn)。

德展健康的主營業(yè)務(wù)為藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，子公司嘉林藥業(yè)是公司 2016 年重大資產(chǎn)重組置入的資產(chǎn)，核心產(chǎn)品“阿樂”由嘉林藥業(yè)生產(chǎn)。阿托伐他汀鈣的適應(yīng)癥為高膽固醇血癥原發(fā)性高膽固醇血癥，原研藥立普妥由輝瑞公司研發(fā)，立普妥所受行政保護(hù)于2007年3月30日終止。“阿樂”是國內(nèi)第一個(gè)通過阿托伐他汀鈣一致性評價(jià)產(chǎn)品，并成功入圍第一批“4+7”城市集中帶量采購。

近幾年，“阿樂”銷量總體上呈現(xiàn)平穩(wěn)上升趨勢，但是隨著2019年3月“4+7”城市帶量采購陸續(xù)開始正式實(shí)施，仿制藥對高價(jià)的原研藥替代作用逐漸凸顯，根據(jù)中國藥學(xué)會商情數(shù)據(jù)顯示，2019年5月，公司主打產(chǎn)品“阿樂”在“4+7”地區(qū)銷量大幅增長，已成為“4+7”地區(qū)樣本醫(yī)院阿托伐他汀鈣藥品市場占有率第一。

值得注意而的是，受帶量采購政策影響，“阿樂”銷售單價(jià)大幅下降，所以業(yè)績也出現(xiàn)了斷崖式下滑。嘉林藥業(yè) 2018 年和 2019 年上半年實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為 16.61 億元、9.22 億元，凈利潤分別為 4.42 億元、2.57 億元，報(bào)告期營業(yè)收入、凈利潤同比分別下降 44.50%、41.78%。

營收和凈利雙降說明公司僅靠仿制藥難以支撐業(yè)績增長，在2019年9月24日集采擴(kuò)圍中的出局讓公司徹底失去了對“阿樂”的依賴。

打造自有產(chǎn)品線遇阻 多領(lǐng)域?qū)ふ蚁乱粋€(gè)“阿樂”

失去核心動力的德展健康不得不迅速轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略，擬通過外延式并購的方式彌補(bǔ)增長動力的缺失，然而并購進(jìn)程似乎不是一帆風(fēng)順。

2019年9月25日，德展健康與北京錦圣投資中心(有限合伙)就金城醫(yī)藥股份收購事宜進(jìn)行了初步協(xié)商，簽訂了《框架協(xié)議》。

從標(biāo)的主業(yè)來看，金城醫(yī)藥業(yè)務(wù)主要涉及醫(yī)藥中間體、生物原料藥、終端制劑等三大領(lǐng)域，主營業(yè)務(wù)是頭孢粉針制劑、頭孢側(cè)鏈中間體、特色原料藥、婦兒科終端制劑等相關(guān)藥品的生產(chǎn)、研發(fā)與銷售，實(shí)現(xiàn)了抗感染類、婦兒專科類、肝病類、免疫調(diào)節(jié)類等比較豐富的藥品結(jié)構(gòu)。

德展健康表示看好金城醫(yī)藥未來前景且出于自身業(yè)務(wù)整合需要，擬收購標(biāo)的公司25.05%股份，交易價(jià)格預(yù)估為人民幣21-26億元，支付方式為現(xiàn)金。

2019年11月4日，雙方仍有意向繼續(xù)推進(jìn)收購交易，進(jìn)而簽訂了《補(bǔ)充協(xié)議》，補(bǔ)充協(xié)議的有效期至2020年1月4日。但是截至到期日，雙方就具體合作事項(xiàng)未能達(dá)成一致意見，所以合作也宣告終止。

除此之外，德展健康也向工業(yè)大麻、現(xiàn)代消毒科技產(chǎn)業(yè)、腫瘤創(chuàng)新藥領(lǐng)域主動出擊。

2019年11月19日，德展健康與漢眾企業(yè)管理集團(tuán)有限公司、漢麻投資集團(tuán)有限公司在北京市朝陽區(qū)簽署《德展大健康股份有限公司與漢眾企業(yè)管理集團(tuán)有限公司、漢麻投資集團(tuán)有限公司、云南素麻生物科技有限公司之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，收購漢麻投資持有的云南素麻生物科技有限公司20%股權(quán)，交易價(jià)格為1億元。2019年12月31日，公司完成了關(guān)于云南素麻生物科技有限公司股權(quán)收購相關(guān)的工商變更登記手續(xù)。

2019年9月24日，德展健康與北京長江脈醫(yī)藥科技有限責(zé)任公司及其大股東戴彥榛簽訂《德展大健康股份有限公司與戴彥榛、北京長江脈醫(yī)藥科技有限責(zé)任公司之投資意向書》。長江脈公司是中國現(xiàn)代消毒科技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的先鋒企業(yè)，為醫(yī)療消毒、公共衛(wèi)生、食品衛(wèi)生等領(lǐng)域的專業(yè)消毒全案服務(wù)提供商。由于盡調(diào)、審計(jì)及評估工作尚未完成，12月25日交易雙方簽訂了補(bǔ)充協(xié)議，同意將原合同期限延長三個(gè)月。

2019年12月16日，公司與北京東方略生物醫(yī)藥科技股份有限公司(以下簡稱“北京東方略”)及其股東，共同簽署了《北京東方略生物醫(yī)藥科技股份有限公司增資協(xié)議》。以現(xiàn)金出資 3億元認(rèn)購標(biāo)的公司本次新增 3615 萬股股份，增資后持股比例為23.22%。公司表示本次投資有利于公司進(jìn)一步深入布局腫瘤創(chuàng)新藥領(lǐng)域，拓寬產(chǎn)品管線，促進(jìn)公司資源能力整合，挖掘新的利潤增長點(diǎn)。

北京東方略已經(jīng)擁有了三個(gè) First in Class 腫瘤新藥項(xiàng)目，包括VGX-3100項(xiàng)目(處于3期臨床的 HPV16/18型導(dǎo)致的宮頸癌前病變治療新藥)、ABC 511&FC 項(xiàng)目(用于治療復(fù)發(fā)高級別膠質(zhì)瘤)、ABC-177 項(xiàng)目(利用最先進(jìn)的 CRISPR-Cas9 基因編輯技術(shù)敲除 T 細(xì)胞抑制性受體，解除 CAR-T 細(xì)胞免疫抑制)。但是目前尚未形成收入，2018年和2019年1-8月的凈利潤分別為-2，411.59萬元和-11，019.95萬元。評估基準(zhǔn)日2019年8月31日的賬面價(jià)值為33，592.49 萬元，評估值101，144.23 萬元，評估增值67，551.74 萬元，增值率為201.09%。

隨著帶量采購政策如火如荼的進(jìn)行，仿制藥將難以滿足企業(yè)對于利潤的追求。德展健康嘗試改變航道，豐富產(chǎn)品管線迎合了政策導(dǎo)向，那么能否尋找到下一個(gè)“阿樂”值得期待。

關(guān)鍵詞： 德展健康 外延式并購 支點(diǎn)