1月8日消息，據(jù)市場(chǎng)消息，麥當(dāng)勞中國(guó)最大股東中信股份近日計(jì)劃轉(zhuǎn)讓所持部分股份。具體而言，中信股份計(jì)劃轉(zhuǎn)讓麥當(dāng)勞中國(guó)22%股份，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為21.71億元人民幣，另外包括一筆附加債務(wù)，購(gòu)買(mǎi)方需為此筆股權(quán)支付的總價(jià)至少為36.98億元人民幣。中信股份為何要轉(zhuǎn)讓?zhuān)驇缀?

據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所1月8日在官網(wǎng)正式披露，Starry Dream Investments Limited擬以21.72億元人民幣的底價(jià)轉(zhuǎn)讓Fast Food Holdings Limited 42.31%股權(quán)。其中，F(xiàn)ast Food Holdings Limited由中信股份旗下主體(即Starry Dream Investments Limited)和中信資本主體(即CCP Fast Food Holdings Limited)各自持有61.54%和38.46%的股權(quán)。

也就是說(shuō)，本次交易主體中信股份日前持股麥當(dāng)勞中國(guó)32%股權(quán)，本次轉(zhuǎn)讓22%股權(quán)。轉(zhuǎn)讓完成后中信股份將繼續(xù)持有麥當(dāng)勞中國(guó)10%的股份。

2017年1月9日，中信股份(00267.HK)發(fā)布公告稱(chēng)，中信股份、中信資本以及凱雷投資集團(tuán)以最高161.41億港元的總對(duì)價(jià)收購(gòu)麥當(dāng)勞中國(guó)管理有限公司的全部已發(fā)行股本，從而獲得麥當(dāng)勞中國(guó)大陸和香港地區(qū)20年的經(jīng)營(yíng)權(quán)。

交易完成后，F(xiàn)ast Food Holdings Limited、凱雷和GAIL(此為麥當(dāng)勞的附屬公司)分別持有52%、28%和20%股權(quán)，交割完成后，麥當(dāng)勞中國(guó)也順勢(shì)成為中信股份的間接非全資附屬公司。

截至2019年9月30日的一年里，麥當(dāng)勞全球在全球新增741家門(mén)店，其中中國(guó)市場(chǎng)新增363家。此前，麥當(dāng)勞中國(guó)也曾制定目標(biāo)，從2018年起，未來(lái)五年銷(xiāo)售額年均增長(zhǎng)率保持在兩位數(shù)，并預(yù)計(jì)到2022年底，中國(guó)內(nèi)地的麥當(dāng)勞餐廳將從2500家增加至4500家，開(kāi)設(shè)新餐廳的速度將從2017年每年約250家逐步提升至2022年每年約500家。

既然麥當(dāng)勞中國(guó)擴(kuò)張迅速，銷(xiāo)售額也有望持續(xù)保持兩位數(shù)，那么短短3年后，中信股份為何突然轉(zhuǎn)讓麥當(dāng)勞中國(guó)大部分股權(quán)?

北京產(chǎn)權(quán)交易所此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告則顯示，2018年，F(xiàn)astFoodHoldingsLimited營(yíng)收為247.8億港元，凈利潤(rùn)為11.5億港元。截至2019年11月30日，去年前11個(gè)月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收243.9億港元、凈利潤(rùn)8.6億港元。從公司也可以發(fā)現(xiàn)，公司營(yíng)收增長(zhǎng)迅速，這與公司在中國(guó)區(qū)大幅擴(kuò)張分不開(kāi)，但是在門(mén)店擴(kuò)張的背后，公司前11個(gè)月只實(shí)現(xiàn)凈利8.6億港元，這較2018年的11.5億下滑明顯。

中泰國(guó)際策略分析師顏招駿表示，應(yīng)該只是財(cái)務(wù)原因，F(xiàn)ast Food Holdings Limited在2018年度則凈利11.5億元，中信與中信資本占52%，相當(dāng)于5.98億，占2018年集團(tuán)750億凈利潤(rùn)只有0.79%。根據(jù)交易條件顯示，若成功轉(zhuǎn)讓?zhuān)湲?dāng)勞中國(guó)將會(huì)把股東借款15.26億元支付給中信股份，本次出售完成后，中信將獲得37億現(xiàn)金，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債表。

新浪財(cái)經(jīng)查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，截至2019年中期，中信股份無(wú)論是營(yíng)收還是凈利增速都大幅放緩，其中，中信股份營(yíng)收增長(zhǎng)8.48%，凈利增長(zhǎng)9.29%。而公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90%，如果獲得37億的現(xiàn)金流將大幅改善公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

林達(dá)控股金融科技部執(zhí)行董事林子俊表示，相信中信股份在麥當(dāng)勞中國(guó)是賺錢(qián)的，并無(wú)特殊原因。他分析指出，可能是集團(tuán)認(rèn)為麥當(dāng)勞的回報(bào)率比不上其他項(xiàng)目的回報(bào)，所以減持一部分。當(dāng)然也有可能是內(nèi)部對(duì)于快餐行業(yè)未來(lái)的判斷。

那么本次中信股份轉(zhuǎn)讓22%股權(quán)，到底賺錢(qián)了嗎?賺了多少?

中信股份本次以21.72億元(折合24.34億港元)低價(jià)出售所持22%麥當(dāng)勞中國(guó)股權(quán)，加上麥當(dāng)勞中國(guó)欠中信股份的16.93億借款，本次買(mǎi)方需要支付對(duì)價(jià)36.98億人民幣，折合41.43億港元。

而2017年1月9日，公司公告顯示，中信股份、中信資本以及凱雷投資集團(tuán)以最高161.41億港元的總對(duì)價(jià)收購(gòu)麥當(dāng)勞中國(guó)管理有限公司的全部已發(fā)行股本。而中信系持股52%，對(duì)應(yīng)價(jià)款為83.93億港元，而中信股份對(duì)應(yīng)價(jià)款為51.65億港元，此次22%股權(quán)對(duì)應(yīng)當(dāng)初價(jià)款為35.51億港元。

也就是說(shuō)，本次中信股份41.43億港元轉(zhuǎn)讓22%股權(quán)，3年盈利16.7%，年均增長(zhǎng)率只有5.3%(備注：本文以底價(jià)計(jì)算，不計(jì)分紅及其它費(fèi)用，僅從資產(chǎn)增值角度考慮)。林子俊表示，若按照攤銷(xiāo)債務(wù)來(lái)計(jì)算，中信股份本次回報(bào)率約6.4%，這個(gè)回報(bào)率是非常低的，適當(dāng)減持也能在其它項(xiàng)目上提高回報(bào)率。(上市公司研究院 文/金石)

關(guān)鍵詞： 中信股份 轉(zhuǎn)讓22% 麥當(dāng)勞