剛剛過去的2019年，公募基金交出亮麗的成績單：從整體業(yè)績表現看，公募偏股型基金平均回報超過40%，大幅跑贏A股市場主流指數。

對于2020年，市場的樂觀情緒已經釋放，多路資金進場布局，公私募基金倉位不斷提升，2020年能否延續(xù)“公募牛市”?值得期待。

冠軍有秘笈

在近3000只主動偏股基金中，去年有2170只基金回報超過20%，1744只基金回報超過30%，1250只基金回報超過40%，727只基金回報超過50%，41只基金回報超過80%，更有15只基金回報超過90%，5只基金實現收益翻倍。

這樣的業(yè)績，堪稱“公募牛市”。這些基金的回報也是“貨真價實”。在公募基金歷史上，年度業(yè)績排名居前的基金，不少是規(guī)模很小的“迷你”基金，在投資風格激進時，可以在短時間內凈值飆升。

但從2019年業(yè)績排名居前的基金看，多數基金規(guī)模并不小。年內回報超過80%的41只偏股基金中，25只基金規(guī)模超過5億元，16只規(guī)模超過10億元，還有規(guī)模超過百億元的“巨無霸”基金。如華安媒體互聯網基金，該基金規(guī)模超過100億元，依然取得了翻倍的收益，殊為不易。

具體類別來看，科技成長風格基金和醫(yī)療保健主題基金成為?；木奂?。

2019公募牛

廣發(fā)基金的劉格菘無疑是2019年表現最耀眼的基金經理。

他管理的廣發(fā)雙擎升級混合基金以121.69%的年內總回報奪冠，廣發(fā)創(chuàng)新升級和廣發(fā)多元新興分別以110.37%和106.58%的收益率分列榜眼和探花，一個人包攬冠亞季軍。

廣發(fā)雙擎升級混合基金成立于2018年11月2日，幾乎處在2018年的市場最低點，最初半年多規(guī)模并不大。該基金季報顯示，2019年一季度末和二季度末，規(guī)模僅5000萬元左右，而三季度表現搶眼，三季度末規(guī)模增至8.6億元。

劉格菘管理的另外兩只基金并沒有限制大額申購，規(guī)模相對穩(wěn)步增長，如果投資者持續(xù)持有，仍會獲得不錯的投資回報。

有著經濟學博士頭銜的劉格菘，如何在“硬科技”的窗口上精準出擊?他的奪冠之路又有什么值得借鑒之處?上證報記者對這位年度冠軍進行了專訪。

“把握投資時機，是正確投資中最難的一件事。”劉格菘說。

“現在才剛剛起步，對冠軍看得比較平淡。”劉格菘說。他不想讓這個冠軍頭銜，成為一顆投向他心湖的石子，讓他的內心泛起漣漪。“內心要像平靜的湖面，越平靜的湖面才越能反映出真實的倒影。如果內心波瀾起伏，就不能做出正確的判斷。”

2017年以來，劉格菘一直嚴格按照產業(yè)趨勢做決策，一切從業(yè)績出發(fā)，不帶個人感情色彩。

細看劉格菘2019年的組合，上半年表現并不算很突出，轉變是從下半年開始。他在7月對組合結構進行調整，加大了電子板塊的配置。

他判斷對了電子產業(yè)的未來走勢，并且做到知行合一，通過大量的走訪調研，對微觀數據、產業(yè)鏈數據掌握比較深入，抓住了這波行業(yè)需求擴張的機會。“我看好科技這個方向，也是基于宏觀和產業(yè)趨勢、行業(yè)比較，科學分析得出的結論。”劉格菘說，行業(yè)比較要聚焦產業(yè)趨勢的變化，而行業(yè)配置要基于產業(yè)趨勢變化帶來的盈利趨勢變化。

“投資最重要的是理解市場并尊重市場規(guī)律，要從自下而上的選股思維中跳出來。”劉格菘說：“過去3年，雖然重倉的資產有一些變化，但我一直努力在市場中尋找業(yè)績增速相對較快的資產。我喜歡做這樣的選擇。”

2019年劉格菘重點配置了科技股，這是因為他看到了科技行業(yè)在需求領域出現了顯著變化：行業(yè)景氣度提升，消費增速提升，產業(yè)鏈上下游公司需求出現爆發(fā)式增長。

與過去炒作科技概念完全不同，這一次行業(yè)出現了兩個非常明顯的變化：一是趨勢性的變化，政府從產業(yè)層面支持自主創(chuàng)新，科技龍頭公司把產業(yè)鏈轉向國內，這是未來3到5年內持續(xù)投入的一個方向;二是國產的CPU操作系統(tǒng)這條線，也是比較好的投資方向。

在他看來，“這種供需結構的突然變化，是行業(yè)配置上出現阿爾法機會的最重要的源泉。”

清華大學五道口金融科班出身，劉格菘為何能在科技股上領跑“專業(yè)”選手?

“必須得不斷學習，如果不深入進去了解行業(yè)邏輯，永遠都覺得是在博弈。”但他并不喜歡將自己定位于擅長科技的成長股選手，“我不喜歡被貼標簽。”劉格菘直言。

他對投資組合的理解是――以核心資產為底倉，以效率資產增強組合的彈性。

在他看來，核心資產，就是大方向資產，比如2016年至2018年的“大白馬”等。而效率資產，是指行業(yè)供需格局突然發(fā)生變化的資產。這種變化看似偶然，但背后有一些政策原因或者行業(yè)產業(yè)層面的驅動因素，中長期可以帶來行業(yè)生態(tài)的變化，并帶來比較大的阿爾法機會。

“我的組合由穩(wěn)定成長類的核心資產、需求爆發(fā)的效率資產動態(tài)構成。核心資產的長期配置價值比較好，彈性不如科技類板塊大，但這種板塊是基金凈值穩(wěn)定的壓艙石。在此基礎上配置效率資產，可以給組合帶來阿爾法，獲得超額收益。”劉格菘解釋說。

“2020年春季行情是值得期待的。”

展望未來的投資機會，劉格菘分析稱，當前這段時間是為春季行情布局的階段，春節(jié)后將是收獲階段。他預期，春季行情的節(jié)奏將沿著業(yè)績主線，2019年年報以及2020年一季報業(yè)績大幅增長且存在超預期的板塊，將是這波行情中最為受益的品種。

在配置結構上，劉格菘建議，尋找行業(yè)結構需求比較穩(wěn)定、不太受宏觀經濟影響的行業(yè)。例如，在科技領域尋找業(yè)績持續(xù)向上加速的品種，在消費板塊布局一些估值和業(yè)績增速相匹配的、沒有泡沫的品種。

具體到投資方向上，劉格菘認為，2020年需求可能擴張的行業(yè)有：

一是科技龍頭板塊，它們將受益于國內制造業(yè)龍頭公司產業(yè)鏈向國內轉移帶來的景氣度大幅提升機遇。

二是5G手機和消費電子產業(yè)鏈的機會。2019年是5G建設元年，對產業(yè)鏈的拉動將體現在2020年。

三是國產的CPU操作系統(tǒng)這條線。這是3-5年長周期需求爆發(fā)的行業(yè)。

此外，劉格菘認為，醫(yī)藥板塊也或有結構性變化，2020年，醫(yī)藥里面成長性比較穩(wěn)定的、估值合理的品種，預計會有比較好的機會。

同時，他也在積極關注新能源汽車政策變化帶來的配置機會。

基民好收成

公募基金的搶眼表現，令不少股民感慨“炒股不如買基金”。

多家券商軟件統(tǒng)計數據顯示，在2019年的結構性行情中，部分投資者并沒有享受到市場上漲的紅利，不僅遠遠跑輸創(chuàng)業(yè)板指數，也沒有跑贏上證綜指，虧錢者不在少數。

與之形成鮮明對比的是，如果在2019年初，投資者任意買入一只偏股基金，全年獲取30%收益的概率高達六成。

基民們真的跟隨“公募牛”的步伐一起牛氣沖天了嗎?他們又有怎樣的故事?上海證券報“基民2019投資調查問卷”顯示，近半數基民購買的主動權益基金2019年收益超過20%，九成以上基民給出“滿意”的評價。

上海證券報“基民2019投資調查問卷”顯示，九成以上基民購買的主動權益基金在去年實現了正收益，近四成基民收益在20%至50%區(qū)間內，還有部分基民實現了50%以上的收益。

基民們的投資滿意度如何?五成以上的基民“較為滿意”，其中，近兩成基民認為去年主動權益基金的表現“出人意料，非常滿意”，只有不足一成的基民表示“不滿意”。

“相當滿意，感覺有點驚喜。”90后基民王瑩瑩聊起去年投資基金獲得的收益，語氣中透露著興奮。“我買了廣發(fā)雙擎升級混合，僅持有這一只收益就超過60%。”

浙江的一位基民也驕傲地向記者曬出了自己的戰(zhàn)果：“我是在支付寶上買的，收益明細顯示全年收益率為61.7%，超過了99.6%的浙江基民。”

基民良好的獲得感也加強了主動權益基金的存在感。“基民2019投資調查問卷”顯示，對于當前持有的主動權益基金，近四成基民選擇年底贖回，2020年再優(yōu)選其他基金;超六成基民表示，將會長期持有，相信基金經理能力。

在“一般傾向于選擇哪類基金”的問題中，四成以上的基民更傾向主題鮮明的股票型基金，選擇收益穩(wěn)健的債券型基金占比近兩成。

上海一家城商行的客戶經理吳小兵(化名)對此也深有感觸。他表示2019年權益基金特別好賣：“我的銷售業(yè)績翻了5倍，自己買的幾個基金收益率也都在40%以上，持有人賺得多比基金凈值漲幅更有說服力，所以得到了客戶的認可，從而形成了基金銷售的良性循環(huán)。”2019年基金賺錢效應凸顯，市場上也頻現爆款基金。

“收益都這么高了，要不要賣出止盈?”這并不是王瑩瑩一個人的困惑，在廣發(fā)雙擎升級混合基金吧中，這樣的問題隨處可見。一個名為“教你如何及時止盈才能保證獲取最大利潤”的帖子，也是該基金吧內目前最熱的話題，6萬多人瀏覽過這個帖子，上百位基民發(fā)表了自己的看法。

“買什么基金?什么時候加倉?什么時候減倉?”成為此次調研中許多基民的苦惱。

趙平是一家飯店的老板，平常生意很忙。他坦言，有時候剛買完不久就跌了，也不知道是不是要賣出。漲的時候，也不知道漲到多少后才賣。“店里太忙了，都沒有時間看盤，還是希望有人提醒一下。”

在一位第三方基金銷售機構負責人看來，基金投顧的出現將極大解決這一問題。“擇基、擇時的問題一直困擾著基金投資者，市場需要專業(yè)的機構幫助投資者進行資產配置。”

2019年10月，證監(jiān)會下發(fā)《關于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務試點工作的通知》，行業(yè)期待已久的基金投顧業(yè)務試點正式落地?；駥ν额櫟慕邮芏纫苍絹碓礁摺?/p>

多位業(yè)內人士認為，基金行業(yè)長期存在的“基金賺錢、投資者虧錢”的痛點逐漸改善，權益類基金產品審批提速、基金投顧試點落地等舉措的推出，將使得公募基金進一步回歸本源，從而形成“基金賺錢、基民盈利、長錢入市”的良性循環(huán)。

靜盼開門紅

2019年一季度市場大幅上漲，上證指數、深證成指當季漲幅超過23%、36%。2020年能否再現“開門紅”，市場給予高度關注。

對于2020年的春季行情，市場的樂觀情緒提前釋放，多路資金已進場布局。具體來看，兩融余額上周末為10133.55億元，環(huán)比上漲51.99億元;北向資金上周再度凈流入64.3億元，已連續(xù)12周凈流入。

私募排排網數據顯示，截至2019年12月20日，百億級私募最新倉位指數為79.65%，創(chuàng)近3個月來新高。光大金工測算數據顯示，上周股票型基金平均倉位為88.99%，環(huán)比提升0.34個百分點。

天風證券(601162)統(tǒng)計了2009年以來每年股指的月度上漲概率，并對其排序后發(fā)現：總體來看，2月勝率最大，其次為3月、1月和12月。對比全年其他月份市場的表現情況，2月前后的春季躁動可謂是全年最值得投資的階段。

對于后市的投資方向，多位基金經理認為，當前低估值順周期行業(yè)具備較高的投資價值，中長期看好成長領域。從勝率的角度來看，天風證券統(tǒng)計2009年以來的歷史數據也發(fā)現，金融板塊在1月的勝率非常高，而成長板塊在春季行情中往往“后勁很足”。

金鷹基金權益投資部基金經理楊曉斌認為，經濟企穩(wěn)時期，結構性機會往往明顯增加，現階段建議加大權益市場配置力度，仍需尋找估值偏低、景氣改善的細分領域。未來重點關注穩(wěn)增長相關的金融地產板塊，景氣度改善確定性高的科技板塊等。

廣發(fā)基金宏觀策略部也認為，市場已出現風格切換跡象，低估值順周期板塊開啟估值修復行情。受益于經濟企穩(wěn)預期，政策偏暖和外資增配的綜合影響，低估值板塊的估值修復行情有望延續(xù)，低估值行業(yè)有望階段性實現超額收益。

具體到行業(yè)選擇上，廣發(fā)基金宏觀策略部表示，可以關注銀行、地產、汽車、建材、航空等。中期來看，通信代際升級帶來的產業(yè)鏈景氣度提升和新能源汽車產業(yè)鏈可能是2020年重要的投資主線，受益的相關行業(yè)包括電子、計算機和傳媒等。

關鍵詞： 公募牛市 收官 驚喜