斯萊克(300382.SZ)上市以來頻繁推出股權(quán)激勵，近年來營收猛增，凈利潤增長速度卻為個位數(shù)。

12月24日，斯萊克籌劃半年的發(fā)債計劃額度從4億元下調(diào)到3.98億元，不過依舊用于易拉罐蓋及電池殼生產(chǎn)線項目、補充流動資金。

事實上，2014年公司上市時募資3.36億元的兩個項目，2019年上半年實現(xiàn)效益合計372.83萬元，遠未達到預(yù)計收益。此時再擬募資，不僅是公司想要新建生產(chǎn)線，很重要的原因或是公司債務(wù)壓力增大，急需補充現(xiàn)金流。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，斯萊克近年來營收增速至少在30%以上，而凈利潤增速卻為個位數(shù)，特別是期間費用增速更是飆升，短期和長期借款近兩年合計增加4.25億元，2019年前三季度公司財務(wù)費用717.57萬元，增長278.51%，若此次發(fā)債成功，公司的財務(wù)費用將能減輕。

擬發(fā)債3.98億新建生產(chǎn)線

斯萊克2019年6月開始籌劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過4億元，扣除發(fā)行費用后，募集資金用于易拉罐蓋及電池殼生產(chǎn)線項目、補充流動資金，擬分別投入2.8億元、1.2億元，此次調(diào)整后擬分別投入2.79億元、1.20億元，合計不超過3.98億元。

預(yù)案顯示，其中建設(shè)期1.5年(建設(shè)期第2年后半年為經(jīng)營期)，生產(chǎn)期8.5年。項目建成且達產(chǎn)后，新增年產(chǎn)迷你數(shù)碼印罐自動化生產(chǎn)線3條、新能源電池殼自動化生產(chǎn)線3條、六通道組合沖系統(tǒng)全自動易拉蓋生產(chǎn)線6條的生產(chǎn)能力。經(jīng)測算，達產(chǎn)后年營業(yè)收入約為3.9億元，凈利潤約為1.01億元。

2016-2019年三季度報告期各期末，公司負債總額分別為1.64億元、3.07億元、5.90億元、8.81億元。公司稱補充流動資金有利于解決公司產(chǎn)能擴張帶來的資金短缺問題，也有利于公司優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和財務(wù)狀況，融資成本較低，有助于公司提高實際經(jīng)營的盈利水平。

募投項目不及預(yù)期凈利失速

斯萊克主要從事高速易拉蓋生產(chǎn)設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、裝配調(diào)試及相關(guān)精密模具、零備件的研發(fā)、加工制造，于2014年上市。

為了進一步建立、健全公司長效激勵機制，吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動公司中高層管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員及其他員工的積極性，公司先后實施了第一期員工持股計劃(7499.80萬元購買公司股票)、第二期員工持股計劃(4999.92萬元購買公司股票)、2014年股票期權(quán)、2016年股票期權(quán)、 2017年股票期權(quán)、2019年股票期權(quán)。

上市后，斯萊克凈利潤兩年內(nèi)高速增長，其營收持續(xù)飆升，但其凈利潤增速卻遠遠落后，2016-2018年其專用設(shè)備制造銷量分別為1232臺、1926臺、2533臺，同期其營收為3.88億、5.49億元、7.39億元，增速為11.52%、41.22%、34.78%，凈利潤分別為1.08億元、1.36億元、1.37億元，增速為10.88%、25.80%、0.46%。

今年凈利增速仍僅為個位數(shù)，2019年前三季度斯萊克營收5.71億元，同比增長40.34%，但凈利潤為8887.60萬元，僅增長6.01%，其中銷售費用2927.37萬元，增長48.73%、財務(wù)費用717.57萬元，同比增長278.51%。

特別是斯萊克募投項目未達到預(yù)期。上市時斯萊克募資3.36億元用于高速數(shù)碼印罐設(shè)備制造項目、高速精密自動沖床制造項目，擬分別投入1.64億元、1.79億元，這兩個項目2019年上半年實現(xiàn)效益372.83萬元，未達到預(yù)計收益，公司稱，因客戶需求升級，現(xiàn)正進行設(shè)備升級改造，產(chǎn)品交貨周期延長。

而大肆擴張之后，斯萊克短期借款從2017年底的0.33億元增長到4.36億元，長期借款從94.37萬元增長到2155.62萬元，近兩年借款合計增加4.25億元，而貨幣資金2.57億元，相較上市時債務(wù)明顯增加，2017-2019年斯萊克三季度流動比率3.5、2.13、1.64，速動比率1.84,、0.92、0.80，償債能力持續(xù)下降。

盈利能力一直未與營收同步，2019年2月1日公司控股股東科萊思擬減持公司股份不超過2250.17萬股，科萊思的控股子公司(系實際控制人安旭控制的公司)安柯爾擬減持不超過8.1萬股，2019年8月23日，兩股東減持完畢，合計減持套現(xiàn)1.16億元。

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