運(yùn)達(dá)科技(300440.SZ)擴(kuò)張收購之路還在繼續(xù)，繼5838.37萬元拿下西安維德40%的股權(quán)后，公司再度斥資近5000萬收購拿下北京華開領(lǐng)航的控制權(quán)。

公司公告稱，擬以自有資金1200萬元收購華開領(lǐng)航20%股權(quán)并斥資3795.92萬元向華開領(lǐng)航分期增資。投資完成后，運(yùn)達(dá)科技將持有華開領(lǐng)航51%股權(quán)。公司稱，此舉意在完善公司核心子產(chǎn)品布局，拓寬市場渠道，進(jìn)一步提高公司核心競爭力。

不過記者注意到此次收購估值增值率較高，對此公司相關(guān)人士向記者稱，“標(biāo)的成立時(shí)間短，前期投入大，但其所在行業(yè)發(fā)展迅速，未來收益預(yù)期較好。而且為了防控投資風(fēng)險(xiǎn)，公司設(shè)立嚴(yán)格的業(yè)績對賭等條件，交易對方完不成的話需依約定回購標(biāo)的方股權(quán)。”

運(yùn)達(dá)科技5000萬元投資華開領(lǐng)航

工商信息顯示，華開領(lǐng)航成立于2016年12月2日，注冊資本1000萬元，主要股東為劉冶、王琳等五位自然人股東，其控股股東為自然人王冶(持股比例54%)。華開領(lǐng)航主要以機(jī)器視覺、紅外檢測、聲學(xué)等感知技術(shù)為鐵路、城軌車輛安全監(jiān)測、線路安全檢查及信息化提供服務(wù)。

公司披露的交易預(yù)案顯示，運(yùn)達(dá)科技以1200萬元的對價(jià)受讓原股東合計(jì)所持標(biāo)的公司20%的股權(quán)。同時(shí)，運(yùn)達(dá)科技以3795.92萬元向華開領(lǐng)航增資，其中632.6531萬元計(jì)入注冊資本，剩余3163.2653萬元計(jì)入資本公積金，此次投資完成后，公司持有華開領(lǐng)航51%的股權(quán)。

公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)信永中和審計(jì)，2018年12月31日及2019年9月30日，華開領(lǐng)航期末資產(chǎn)總額分別為677.95萬元、960.20萬元，凈資產(chǎn)分別為437.07萬元、237.91萬元，應(yīng)收賬款總額分別為95.60萬元、368.87萬元;2018年及2019年1-9月，華開領(lǐng)航期內(nèi)營業(yè)收入分別為262.72萬元、482.46萬元，凈利潤分別為-464.76萬元、-209.16萬元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-612.80萬元和-567.10萬元。

以2019年9月30日為基準(zhǔn)日，經(jīng)華信資產(chǎn)采用收益法評估，華開領(lǐng)航在評估基準(zhǔn)日的凈資產(chǎn)賬面值為237.91萬元，評估后的股東全部權(quán)益價(jià)值為6300萬元。

公司相關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)表示，“標(biāo)的成立于2016年12月，目前處于發(fā)展階段，需要大量資金投入，故歷史年度逐年虧損，凈資產(chǎn)賬面值較低，實(shí)際上其在手訂單及中標(biāo)通知書較多，未來收益預(yù)期較好。此外標(biāo)的所在行業(yè)發(fā)展迅速。隨著我國電氣化鐵路、高速鐵路和地鐵通車?yán)锍痰牟粩嘣鲩L，牽引供電和工務(wù)工程檢測監(jiān)測產(chǎn)品將迎來高速發(fā)展期。”

此后記者查閱相關(guān)資料獲悉今年上市的川股唐源電氣(300789.SZ)與華開領(lǐng)航主業(yè)類似，2014年唐源電氣凈利潤僅為1203萬，2015年凈利潤僅為1809萬元，此后2016年開始快速增長，2016-2018年，凈利潤分別為3621萬元、6180萬元和8360萬元，毛利率也維持在50%以上。

不過記者注意到唐源電氣客戶集中度較高收入，主要來自鐵路總公司和中國中車，銷售額合計(jì)占比超過了其總營收的90%以上。

對賭條件嚴(yán)苛

運(yùn)達(dá)科技雖然目前客戶集中度沒有唐源電氣高，但是基建系周期性行業(yè)，一旦行業(yè)掉頭向下走，收購標(biāo)的不排除存在業(yè)績承諾無法完成的風(fēng)險(xiǎn)，不過公司相關(guān)人士則向記者表示，為了防控投資風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)達(dá)科技在此次收購中設(shè)置了多項(xiàng)風(fēng)控措施，一旦交易對方達(dá)不到約定，需回購運(yùn)達(dá)科技所持有的華開領(lǐng)航股權(quán)。

據(jù)悉，此次交易對手承諾華開領(lǐng)航2019—2021年度的凈利潤分別不低于400萬元、600萬元及700萬元，合計(jì)為1700萬元。交易協(xié)議據(jù)此擬定了相應(yīng)的業(yè)績補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn);此外交易資金支出方式為分期支付、分期增資。對于收購的20%股權(quán)，1200萬元收購款將在華開領(lǐng)航業(yè)績對賭達(dá)標(biāo)后，分為兩期支付，而3795.92萬元增資款將在業(yè)績對賭達(dá)標(biāo)后分為四期支付。

而如果標(biāo)的方在同時(shí)滿足業(yè)績對賭達(dá)標(biāo)、合規(guī)性等九大條件下，運(yùn)達(dá)科技承諾在2022年12月31日前與原股東協(xié)商收購原股東所持標(biāo)的公司剩余49%股權(quán)。

公司上述人士稱，“列車智能運(yùn)維系統(tǒng)解決方案系公司核心業(yè)務(wù)板塊，車載弓網(wǎng)監(jiān)測系統(tǒng)是車載監(jiān)測設(shè)備的重要部分，此次交易可以補(bǔ)充運(yùn)達(dá)科技智能運(yùn)維車載產(chǎn)品線，有利于加強(qiáng)運(yùn)達(dá)科技車載產(chǎn)品銷售能力，提高車載系列產(chǎn)品綜合競爭力和的進(jìn)一步擴(kuò)大公司車載產(chǎn)品市場份額。”

對此，和府資產(chǎn)董事長楊培文認(rèn)為，“去年四季度以來政策風(fēng)向發(fā)生變化，包括長春、重慶、上海等多個(gè)城市的交通規(guī)劃和相關(guān)調(diào)整規(guī)劃獲批，基建投資顯著回暖，導(dǎo)致相關(guān)上市公司迎來業(yè)績拐點(diǎn)，在政策的大力推動(dòng)下，交通基礎(chǔ)設(shè)施有望加快推進(jìn)，未來產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司業(yè)績值得繼續(xù)關(guān)注。”

運(yùn)達(dá)科技此前發(fā)布的三季報(bào)顯示，今年1月-9月，營收3.56億元，同比增長11.70%，凈利7451.07萬元，同比增長15.73%，截至報(bào)告期末，公司在手訂單約11.86億元。運(yùn)達(dá)科技此次收購能否給公司業(yè)績帶來新的增量，我們拭目以待。

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