說(shuō)起今年的資本市場(chǎng)，今年消費(fèi)類的個(gè)股可謂是大受市場(chǎng)資金追捧。于此同時(shí)，很多細(xì)分行業(yè)也誕生了很多“一哥”。

白酒一哥非茅臺(tái)(600519)莫屬，當(dāng)然投資者也戲稱茅臺(tái)為股王，今年的茅臺(tái)的表現(xiàn)確實(shí)亮眼。于是于是乎，市場(chǎng)上出現(xiàn)了很多“×××茅臺(tái)”之類的詞匯，你比如醬油一哥也被戲稱“醬油界茅臺(tái)”，此外還有豬肉一哥、醋業(yè)一哥等等之類的稱呼。

今天我們要說(shuō)的是“榨菜界的茅臺(tái)”榨菜一哥--涪陵榨菜(002507,股吧)。

提起榨菜，基本上每個(gè)人都吃過(guò)。但部分人肯定沒(méi)想到，一包小小的榨菜可以撐起一個(gè)200億市值的公司。對(duì)于市場(chǎng)投資者來(lái)講，涪陵榨菜算是一只典型的白馬股，因?yàn)楣境闪?0年，專注生產(chǎn)一種產(chǎn)品，利潤(rùn)豐厚，年年分紅，上市9年，股價(jià)一路走高。

但近段時(shí)間，有投資者質(zhì)疑，毛利率堪比茅臺(tái)的涪陵榨菜似乎賣不動(dòng)了?

營(yíng)收增速放緩，個(gè)位數(shù)的增幅引質(zhì)疑

10月25日，涪陵榨菜發(fā)布了三季報(bào)。報(bào)告顯示，今年前三季度營(yíng)收為16.04億元，同比增長(zhǎng)3.83%。前三季度歸母凈利潤(rùn)為5.18億元，同比下滑0.99%。

同時(shí)間維度對(duì)于來(lái)看，營(yíng)收相較于過(guò)往3年均超25%的營(yíng)收增速，失色不少。歸母凈利潤(rùn)相較于過(guò)往3年的增速，更是表現(xiàn)慘淡。

再看上半年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，涪陵榨菜上半年?duì)I業(yè)收入為10.86億元，同比增長(zhǎng)2.11%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.15億元，同比增長(zhǎng)3.14%。盡管涪陵榨菜上半年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)仍在增長(zhǎng)，但個(gè)位數(shù)的增幅卻是上市以來(lái)最低值。反觀涪陵榨菜2016-2018年這3年來(lái)的半年報(bào)，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)分別為27.60%、30.59%和34.11%的，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別為27.38%、48.38%和77.52%，2019年上半年的“成績(jī)單”同樣不如人意。

10年間提價(jià)400%，提價(jià)是影響業(yè)績(jī)的主因?

關(guān)于漲價(jià)，涪陵榨菜很有發(fā)言權(quán)。

2016年7月9日公告，涪陵榨菜表示，為緩解原料和勞動(dòng)力上漲帶來(lái)的成本壓力，公司上調(diào)了11個(gè)單品的產(chǎn)品到岸價(jià)格，提價(jià)幅度為 8-12%不等;

2017年2月15日公告，涪陵榨菜稱，為緩解榨菜原料和包裝物等原材料上漲帶來(lái)的成本壓力，公司上調(diào)了80g 和 88g 榨菜主力9個(gè)單品的產(chǎn)品到岸價(jià)格，提價(jià)幅度為 15-17%不等。

除了直接提價(jià)，涪陵榨菜還通過(guò)縮小單品規(guī)格的方式變相提價(jià)。2017年四季度，公司將脆口榨菜從175g包裝降低至150g，主力榨菜由88g降至80g，但售價(jià)不變。

2018年11月，涪陵榨菜發(fā)布公告宣布其下屬子公司重慶市涪陵榨菜集團(tuán)食品銷售有限責(zé)任公司的部分產(chǎn)品提價(jià)，提價(jià)幅度約10%。此次提價(jià)過(guò)后，公司旗下核心產(chǎn)品烏江榨菜的終端零售價(jià)格已經(jīng)直奔3元。其中，80克裝的烏江鮮脆菜絲零售價(jià)為2.5元;80克裝的烏江清淡榨菜零售價(jià)為2.7元。

而在2008年以前，70g裝的烏江榨菜終端零售價(jià)僅為0.5元。2008年，茅臺(tái)指導(dǎo)零售價(jià)為800元，2018年為1499元，漲幅不過(guò)87.4%。即便以2650元一瓶的終端價(jià)格計(jì)算，231%的漲幅仍不及涪陵榨菜。

提價(jià)或是影響業(yè)績(jī)的主因，數(shù)據(jù)方面來(lái)看，2010年至2018年，涪陵榨菜的銷量從8.16萬(wàn)噸增長(zhǎng)到約13萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率約4.3%，但公司凈利潤(rùn)從0.56億元增長(zhǎng)到6.62億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率近32%。

涪陵榨菜一路提價(jià)，還引發(fā)了笑話。臺(tái)灣某教授說(shuō)，大陸人窮得來(lái)連涪陵榨菜都吃不起了!朋友說(shuō)你別不信，上網(wǎng)查查吧，真有其事，如假包換!回家打開(kāi)電腦，輸入“臺(tái)灣教授，涪陵榨菜”倆關(guān)鍵詞，一敲，還真出來(lái)了!這教授竟然憑此奇葩言論在臺(tái)灣走了紅，而且，還紅了好一陣子!

發(fā)展中看得見(jiàn)的“天花板”?

近幾年涪陵榨菜通過(guò)并購(gòu)來(lái)擴(kuò)展產(chǎn)品線，推出海帶絲、蘿卜干等新品，但這些新產(chǎn)品對(duì)公司的營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)也很有限，最終效果如何還有待觀察。

在涪陵榨菜的非榨菜業(yè)務(wù)中，以蘿卜為主的脆口類新品曾被看做是涪陵榨菜突破天花板的途徑之一?？蓻](méi)想到的是，去年年底，公司在遼寧錦州濱海新區(qū)投資7.6億元建設(shè)的5萬(wàn)噸蘿卜食品生產(chǎn)線項(xiàng)目暫停，此前涪陵榨菜曾將該項(xiàng)目稱為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的重要一環(huán)。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)評(píng)論員朱丹蓬認(rèn)為，在消費(fèi)升級(jí)的過(guò)程中，涪陵榨菜獲得的不是紅利而是“天花板”，榨菜產(chǎn)品始終沒(méi)有跳出整個(gè)產(chǎn)業(yè)低端化的模式，無(wú)論是產(chǎn)業(yè)端還是消費(fèi)端都無(wú)法匹配現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)和消費(fèi)者的核心訴求。因此在這種大環(huán)境下，涪陵榨菜僅僅依靠3元一包的榨菜產(chǎn)品是無(wú)法長(zhǎng)期維持良性發(fā)展，傳統(tǒng)醬菜企業(yè)如何突破天花板?這也是涪陵榨菜下一步需要解決的難題。

關(guān)鍵詞： 榨菜中的茅臺(tái) 涪陵榨菜 提價(jià)