借殼成霖股份曲線上市剛滿六年，國內(nèi)老牌知名建筑商寶鷹股份(002047.SZ)或?qū)⒁字髦楹Y。

12月4日晚間，寶鷹股份公告稱公司控股股東、實(shí)際控制人古少明及一致行動(dòng)股東深圳市寶賢投資有限公司正在籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，可能涉及公司控制權(quán)變更。根據(jù)意向，轉(zhuǎn)讓比例不超過22%，具體事宜雙方協(xié)商。本次交易對手方為珠海航空城發(fā)展集團(tuán)有限公司(以下簡稱“珠海航空城”)，珠海航空城實(shí)際控制人為珠海市國資委。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)需獲得珠海市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門的審批方可實(shí)施。

以寶鷹股份停牌前總市值85.98億元粗略計(jì)算，上述22%股權(quán)參考市值約為19億元。

長江商報(bào)記者注意到，自2013年末與成霖股份重組登陸資本市場后，寶鷹股份業(yè)績保持穩(wěn)定增長，但業(yè)績增速逐年放緩。其中，在去年因資產(chǎn)減值準(zhǔn)備增加導(dǎo)致凈利潤下降超22%后，今年前三季度寶鷹股份營收凈利再次出現(xiàn)小幅度下降。

需要注意的是，由于所處建筑行業(yè)普遍具有資金密集、應(yīng)收賬款高企的特點(diǎn)，截至今年三季度末，寶鷹股份應(yīng)收賬款賬面價(jià)值超過70億元，占總資產(chǎn)的比例高達(dá)七成。受此影響，2016年至2018年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額累計(jì)凈流出17.65億元。不過今年以來，隨著供應(yīng)商結(jié)算方式優(yōu)化，公司盈利質(zhì)量已有明顯好轉(zhuǎn)。

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據(jù)珠海航空城官網(wǎng)介紹，公司組建于2009年5月，是珠海市僅有的一家以航空運(yùn)輸、通用航空運(yùn)營制造及珠海航空產(chǎn)業(yè)園開發(fā)建設(shè)為主營業(yè)務(wù)的特定功能型國企集團(tuán)，現(xiàn)有民航運(yùn)輸、通用航空運(yùn)營、航空產(chǎn)業(yè)園開發(fā)等三大核心業(yè)務(wù)板塊。

企查查顯示，珠海航空城是珠海城發(fā)投資控股有限公司旗下全資子公司，珠海市國資委持有后者100%股權(quán)。

長江商報(bào)記者注意到，近期珠海市國資委在資本市場動(dòng)作不斷。除了最引人關(guān)注的格力集團(tuán)向高瓴資本旗下珠海明駿轉(zhuǎn)讓所持格力電器15%的股權(quán)之外，日前珠海國資委還陸續(xù)通過旗下平臺拿下歐比特(300053.SZ)控制權(quán)。

11月23日歐比特披露公告稱，公司股東珠海格力金融投資管理有限公司與公司股東金元順安基金管理有限公司、新余東西精華金融科技投資合伙企業(yè)(有限合伙)以及金鷹基金管理有限公司(合稱“轉(zhuǎn)讓方”)簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬協(xié)議受讓轉(zhuǎn)讓方合計(jì)持有的5307.15萬股股份，占公司總股份的7.56%(剔除回購專用賬戶中的股份數(shù)量后的比例為7.62%)。

同時(shí)，歐比特控股股東顏軍約定在上述股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議生效后，將放棄其持有的上市公司1790.5萬股股份(占上市公司總股本比例為2.55%，剔除回購專用賬戶中的股份數(shù)量后的比例為2.57%)的股份表決權(quán)。

上述事項(xiàng)完成后，格力金投將持有上市公司1.06億股股份，占上市公司總股本的15.08%(剔除回購專用賬戶中的股份數(shù)量后的比例為15.2%)，為上市公司控股股東，珠海市國資委將成為上市公司實(shí)際控制人。

前三季度營收凈利微降

公開資料顯示，寶鷹股份前身為主營水龍頭、衛(wèi)浴潔具及配件的成霖股份。2013年末，成霖股份完成重大資產(chǎn)重組，上市公司將截至2012年末扣除貨幣資金以及相關(guān)土地使用權(quán)及地上建筑物之外的全部經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債與古少明持有的寶鷹建設(shè)的等值股權(quán)進(jìn)行置換，同時(shí)向?qū)汑椊ㄔO(shè)原股東非公開發(fā)行股份購買其擁有的寶鷹建設(shè)股權(quán)。重組完成后，寶鷹建設(shè)成功實(shí)現(xiàn)“曲線”上市，成為A股市場第六家綜合建筑裝飾工程承建商。

作為一家控股平臺型上市公司，寶鷹股份下屬主要經(jīng)營主體的主營業(yè)務(wù)為建筑裝飾工程設(shè)計(jì)與施工，公司連續(xù)多年位居中國建筑裝飾行業(yè)100強(qiáng)企業(yè)前五。

借殼上市后幾年，寶鷹股份業(yè)績一直保持持續(xù)增長，但增速卻逐年放緩直至負(fù)增長。2013年至2018年，寶鷹股份分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.27億、53.82億、68.54億、68.16億、71.64億，凈利潤分別為2.2億、2.69億、3.35億、3.4億、3.67億、2.85億，各年度對應(yīng)的凈利潤增速則分別為44.49%、22.23%、24.79%、1.22%、8.03%、-22.26%。

其中，去年公司營收下降主要系2017年出售深圳市中建南方建設(shè)集團(tuán)有限公司股權(quán)，合并報(bào)表范圍減少所致。凈利潤下降主要因?qū)⒐晒旧虾ｘ櫻蠛蜕钲诟呶陌苍O(shè)計(jì)分別計(jì)提長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備及商譽(yù)減值準(zhǔn)備。但同時(shí)公司運(yùn)營主體寶鷹建設(shè)經(jīng)營狀況良好，凈利潤同比實(shí)現(xiàn)增長。

而今年前三季度，寶鷹股份依舊處于業(yè)績微降的狀態(tài)。報(bào)告期內(nèi)公司營收和凈利潤分別為48.96億、2.84億，同比減少4.2%、6.68%。

總資產(chǎn)七成為應(yīng)收賬款

不過，長江商報(bào)記者注意到，受到資金密集的行業(yè)特點(diǎn)以及應(yīng)收賬款高企等方面因素影響，寶鷹股份近幾年盈利質(zhì)量并不高。

2013年至2018年各報(bào)告期末，寶鷹股份應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為15.38億、31.28億、42.58億、54.96億、51.28億、60.83億，期間整體增幅達(dá)到2.95倍，同期公司營收增速僅為92.2%。

截至今年三季度末，寶鷹股份總資產(chǎn)104.1億元，流動(dòng)資產(chǎn)100.32億中農(nóng)應(yīng)收賬款賬面價(jià)值就高達(dá)70.4億元，占比超過七成。

而從其負(fù)債端來看，近六年來公司資產(chǎn)負(fù)債率一直維持在55%上，三季度末總負(fù)債61.79億元，負(fù)債率59.36%，較上年末增長2.71個(gè)百分點(diǎn)。公司負(fù)債主要以流動(dòng)負(fù)債為主，期末余額為55.7億元。

受上述方面影響，2013年至2018年寶鷹股份經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額分別為1.44億、-4.49億、-7.39億、3.44億、-5.69億、-3.97億、-7.99億。其中近三年經(jīng)營現(xiàn)金流合計(jì)凈流出17.65億元。

今年前三季度，寶鷹股份現(xiàn)金流質(zhì)量有所好轉(zhuǎn)。報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.64億元，同比增長127.81%，主要系公司優(yōu)化供應(yīng)商結(jié)算方式所致。

值得一提的是，寶鷹股份實(shí)控人古少明早在2015年4月就申請辭去公司董事、董事長、總經(jīng)理以及董事會(huì)各專門委員會(huì)的職務(wù)，出任印尼寶鷹建設(shè)集團(tuán)的董事總裁職務(wù)，專注于公司海外戰(zhàn)略發(fā)展方向。

截至11月8日，古少明累計(jì)質(zhì)押所持公司股份2.15億股，占其所持公司股份總數(shù)的65.62%，占公司總股本的16.06%。古少明及其一致行動(dòng)人在內(nèi)的古式家族共計(jì)持有寶鷹股份4.98億股，占公司總股本的37.1%，累計(jì)質(zhì)押公司股份總數(shù)3.27億股，質(zhì)押率65.77%，占公司總股本的24.4%。

關(guān)鍵詞： 寶鷹股份 出讓股權(quán) 套現(xiàn)19億