塵埃落定，全球算力排名第二的礦機(jī)廠商嘉楠耘智(CAN.US，下文簡(jiǎn)稱“嘉楠”)歷經(jīng)從A股到新三板及港股的上市準(zhǔn)備后，終于在第四次搶先彎道超車，成功登陸納斯達(dá)克，成為區(qū)塊鏈第一股。而算力排名第一名的比特大陸仍深陷內(nèi)斗的混亂之中。

嘉楠上市首日的股價(jià)表現(xiàn)動(dòng)蕩，經(jīng)歷了從暴漲到破發(fā)。嘉楠發(fā)行價(jià) 9 美元，開盤價(jià)12.6美元，較發(fā)行價(jià)暴漲40%，其后逐漸回落，截至收盤，嘉楠耘智破發(fā)，報(bào)8.99美元，下跌0.11%，市值約在14億美元。

曾三次沖擊上市未果

嘉楠耘智CEO張楠賡在敲鐘現(xiàn)場(chǎng)表示，“我從北京來到紐約，這是一段非常神奇的旅程，紐約誕生無數(shù)神奇的地方，也是一個(gè)見證無數(shù)奇跡發(fā)生的地方，我希望嘉楠上市也能成為紐約見證與發(fā)生神奇事件之一?？萍际翘嵘鐣?huì)運(yùn)行效率，改善人類生活方式最有效的途徑，嘉楠從誕生伊始就是為了這個(gè)愿景而奮斗的，而資本是幫助科技飛速發(fā)展的關(guān)鍵因素之一，我們希望通過上市獲得更多資本的支持，最終實(shí)現(xiàn)我們的愿景。”

此前嘉楠上市之路波折頻頻——2016年折戟A股資產(chǎn)重組，2017年申請(qǐng)掛牌新三板又撤回，2018年瞄準(zhǔn)港股再次失敗。港交所總裁李小加之后在解釋加密貨幣礦機(jī)制造商IPO問題時(shí)表示：“對(duì)于IPO，港交所的核心原則是上市適應(yīng)性(suitability)。擬上市公司給投資者介紹出來的業(yè)務(wù)模式是否適合上市?比如說過去通過A業(yè)務(wù)賺了幾十億美金，但突然說將來要做B業(yè)務(wù)，但還沒有任何業(yè)績(jī)?；蛘哒fB的業(yè)務(wù)模式更好，那我就覺得當(dāng)初你拿來上市的A業(yè)務(wù)模式就沒有持續(xù)性了。還有就是監(jiān)管之前不管，后來監(jiān)管開始管了，那你還能做這個(gè)業(yè)務(wù)，還能賺這個(gè)錢嗎?”

2019年10月29日，嘉楠正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)遞交招股文件，計(jì)劃以發(fā)行ADS的形式在納斯達(dá)克上市，計(jì)劃募資不超過4億美元。11月14日，嘉楠再次更新招股書，確定將發(fā)行 1000 萬股ADS，每股定價(jià)9—11美元，募資金額9000萬—1.1億美金之間。 該版招股書顯示，公司今年前三季度總收入約為9.6億元，凈利潤(rùn)9400萬元，約1300萬美元，收入6.7億元，同比增長(zhǎng)40%。

招股書顯示，嘉楠耘智兩大股東均為技術(shù)型創(chuàng)始人，其中李佳軒持有16.2%股份，張楠賡持有16%，但由于公司引入AB股制度，張楠賡相當(dāng)于持有公司74%投票權(quán)，擁有絕對(duì)話語權(quán)。

核心商業(yè)模式上，嘉楠招股說明書顯示，公司主要業(yè)務(wù)模式是為超級(jí)計(jì)算硬件提供先進(jìn)的半導(dǎo)體解決方案，并從事 IC 前端、后端設(shè)計(jì)和比特幣采礦解決方案(包括礦機(jī)設(shè)計(jì)、制造、出售與租賃以及零部件的生產(chǎn)銷售)，從未參與過加密貨幣投機(jī)或任何挖礦活動(dòng)。

轉(zhuǎn)向技術(shù)導(dǎo)向

包括比特大陸與嘉楠均起家于礦機(jī)業(yè)務(wù)，但其實(shí)際是一門不可持續(xù)的波動(dòng)性行業(yè)，受比特幣行情影響很大，嘉楠招股書顯示，2017年嘉楠礦機(jī)銷售收入13.03億，只賣A7一款型號(hào)且出貨29.5萬臺(tái)，嘉楠耘智毛利潤(rùn)6.04億，毛利潤(rùn)率46.2%;比特幣行情較差的2018年，嘉楠礦機(jī)銷售收入26.99億元，出貨A7、A8、A9三個(gè)型號(hào)，毛利潤(rùn)率僅為18.8%;2019年前三季度，礦機(jī)銷售收入9.45億，毛利率16.4%。

相對(duì)于生命周期不可預(yù)測(cè)的礦機(jī)生產(chǎn)，嘉楠更強(qiáng)調(diào)技術(shù)本身，張楠賡曾對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“我把礦機(jī)做成了以技術(shù)為導(dǎo)向的事兒，區(qū)塊鏈已經(jīng)十年了，它的本質(zhì)是給了互聯(lián)網(wǎng)價(jià)值傳遞的能力，計(jì)算是保衛(wèi)它的根基。”

嘉楠耘智招股書顯示，2013年1月，張楠賡及其團(tuán)隊(duì)發(fā)明并交付首批采用ASIC(應(yīng)用型專用集成電路專用芯片)技術(shù)的加密貨幣礦機(jī)，ASIC是為了某種特定的需求而專門定制的芯片，例如專用音頻處理芯片、視頻處理芯片、專用AI芯片等。公司最初將研發(fā)工作投入到用于比特幣挖掘的ASIC應(yīng)用，并迅速積累了ASIC設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)。

張楠賡對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，礦機(jī)芯片設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)型至AI芯片是自然而然的結(jié)果，“礦機(jī)這個(gè)業(yè)務(wù)是提供了現(xiàn)金的支持，我在計(jì)算這邊的積累全是來自于礦機(jī)。”同時(shí)，嘉楠聯(lián)席董事長(zhǎng)孔劍平不認(rèn)為嘉楠經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)由礦機(jī)轉(zhuǎn)向人工智能芯片是轉(zhuǎn)型，他認(rèn)為如果行業(yè)很大，做全產(chǎn)業(yè)鏈不可能每個(gè)產(chǎn)業(yè)都做到第一，行業(yè)太小做全產(chǎn)業(yè)鏈就無意義，那就先在一個(gè)大行業(yè)里選擇一個(gè)產(chǎn)業(yè)一點(diǎn)專注。“嘉楠團(tuán)隊(duì)基因在硬件，芯片是個(gè)好的切入口，研發(fā)礦機(jī)芯片積累的工藝還可復(fù)用于AI芯片，這是公司創(chuàng)立之初就確定的方向。”

2018年8月，嘉楠耘智搶在比特大陸之前發(fā)布全球首個(gè)7nm ASIC芯片及基于該芯片的礦機(jī)阿瓦隆9(Avalon 9)，自此，7nm芯片達(dá)到業(yè)內(nèi)最高算力密度，即更低的成本與功耗。2018年9月，嘉楠推出第一代AI芯片勘智K210。該芯片是嘉楠的第一代內(nèi)置了卷積神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)加速器的系統(tǒng)級(jí)(SoC)AI 芯片，可實(shí)現(xiàn)語音和圖像識(shí)別功能，可應(yīng)用于智能家居、智能建筑和其他物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。

除了把AI芯片作為核心硬件，嘉楠也提到要?jiǎng)?chuàng)建AI SaaS平臺(tái)，為終端客戶提供整合硬件、算法和軟件的整體人工智能服務(wù)，創(chuàng)建一個(gè)完整、開放的生態(tài)系統(tǒng)。

針對(duì)于業(yè)務(wù)單一的問題，孔建平表示，2015年嘉楠定位芯片而非礦機(jī)，實(shí)際收入組成包括芯片、礦機(jī)以及AI。2016年開始設(shè)計(jì)研發(fā)布局AI芯片產(chǎn)業(yè)，2018年開始量產(chǎn)，該部分收入也將增長(zhǎng)起來。就礦機(jī)而言，其基數(shù)越來越大，收入穩(wěn)定性會(huì)越來越高。礦機(jī)的迭代會(huì)增加收益的確定性，增長(zhǎng)會(huì)更明確。幾年以后，嘉楠期望區(qū)塊鏈跟AI業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)1:1 的比例。

關(guān)鍵詞： 沖擊IPO 嘉楠 開盤破發(fā)