4月28日，五糧液（000858.SZ）發(fā)布2020年報和2021年一季報。數(shù)據(jù)顯示，雖然受到疫情影響，但五糧液2020年和2021年一季度的業(yè)績表現(xiàn)出色，營收和凈利潤都實(shí)現(xiàn)了同比雙位數(shù)的快速增長。這也是2016年以來，五糧液第21個季度營收實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。在分析機(jī)構(gòu)看來，五糧液在董事長李曙光的“二次創(chuàng)業(yè)”新征程推動下發(fā)展穩(wěn)健，在白酒擠壓式增長的大格局下，五糧液業(yè)績增長前景依然可期。

與此同時，公告顯示，實(shí)現(xiàn)業(yè)績快速增長的五糧液也不忘回饋股東，2020年分紅總額達(dá)到100.15億元，也創(chuàng)下公司上市以來分紅新高，其也成為近五年來，累計現(xiàn)金分紅額最多的深市白酒上市公司。

業(yè)績連續(xù)5年雙位數(shù)增長

年報顯示，2020年，五糧液實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入573.21億元，同比增長14.37%，凈利潤199.55億元，同比增長14.67%；2021年一季報顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入243.25億元，同比增長20.19%；凈利潤93.24億元，同比增長21.02%，業(yè)績整體增速不斷提升。

2020年之初，由于疫情的暴發(fā)，對國內(nèi)白酒消費(fèi)帶來了不小的沖擊，但五糧液是其中少數(shù)逆勢而上的企業(yè)。從2020年四個季度的收入表現(xiàn)上看，五糧液全年都整體增長強(qiáng)勁。

分產(chǎn)品看，五糧液實(shí)現(xiàn)營收440.60億元，占營收比重76.87%，同比增長13.92%；系列酒產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收83.73億元，占營收比重14.61%，同比增長9.81%。

在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，五糧液進(jìn)一步豐富和完善“1+3”產(chǎn)品體系，系列酒全國四個戰(zhàn)略性大單品中尖莊、五糧醇、五糧特曲完成了新品升級，全面展開上市工作。主銷商品五糧液產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能2.6萬噸，銷售了2.8萬噸，同比增長5%。其中第八代五糧液在市場上的持續(xù)量價增長，夯實(shí)了五糧液全年營收增長基礎(chǔ)。目前，第八代五糧液市場批發(fā)價格已經(jīng)接近1000元/瓶。

在疫情下，五糧液的渠道結(jié)構(gòu)也不斷優(yōu)化，全年直銷渠道實(shí)現(xiàn)收入70.54億元，同比增長140.15%，直銷占比提升7個百分點(diǎn)至13%。

此外，五糧液在生產(chǎn)上也實(shí)現(xiàn)了大豐收，五糧液公告顯示，2020年一級酒總產(chǎn)量超額完成全年目標(biāo)，最大車間一級酒產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，特級酒產(chǎn)量創(chuàng)新高，為五糧液實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展奠定了堅實(shí)的基礎(chǔ)。

在業(yè)內(nèi)看來，李曙光推動的改革措施正在不斷見到實(shí)效。

2017年上任之后，李曙光對五糧液進(jìn)行了一系列的戰(zhàn)略調(diào)整，包括推動產(chǎn)品和品牌聚焦、瘦身健體清退部分品牌；迭代升級推出第八代五糧液，推動產(chǎn)品的更新?lián)Q代；并推動五糧液營銷數(shù)字化等。此外，近年來五糧液著力打造數(shù)字酒證等，培育老酒市場，提升五糧液儲存價值。“傳統(tǒng)經(jīng)銷—團(tuán)購—數(shù)字酒證”的渠道蓄水池逐漸打通，渠道利潤增厚，開啟正向循環(huán)。

國海證券研報顯示，五糧液近幾年多措并舉，對品牌、產(chǎn)品、價格、渠道等進(jìn)行改革和完善，效果顯著，市場認(rèn)可度較高，公司“十三五”順利收官，“十四五”是公司布局新一輪高質(zhì)量發(fā)展的重要窗口期和戰(zhàn)略機(jī)遇期。

百億分紅回饋股東

當(dāng)天五糧液公布了2020年利潤分配方案，每10股派25.8元（含稅），現(xiàn)金分紅總額為100.15億元，分紅比例為50.19%。分紅金額突破100億元，創(chuàng)上市以來最高分紅金額，給予股東豐厚的投資回報。

而近五年來，五糧液分紅規(guī)模占業(yè)績比重較為穩(wěn)定，維持在50%左右。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自1998年上市以來，五糧液累計現(xiàn)金分紅達(dá)396億元，是上市以來募集資金總額的10倍。近五年累計現(xiàn)金分紅266億元，位列深交所上市公司分紅總額第四名，也是近五年累計現(xiàn)金分紅額最多的深市白酒上市公司。

而五糧液一直以來在資本市場的優(yōu)異表現(xiàn)，也得到了資本市場的一致肯定，2020年11月5日，五糧液股價漲至259.41元/股，總市值突破萬億大關(guān)，成為深市首只萬億市值個股；就算在白酒股價年后震蕩之后，到2021年4月27日收盤，五糧液市值依然超過11000億元。

2021年增長更可期待

2021年初，國內(nèi)白酒上市公司的股價在開局遭遇了一次集體回調(diào)，也引發(fā)了市場對白酒行業(yè)未來發(fā)展的高度關(guān)注，不過分析人士認(rèn)為，白酒的基本面，特別是頭部酒企的經(jīng)營依然向好，增長形勢并未發(fā)生改變。

年報中，五糧液指出，2021年疫情變化和外部環(huán)境仍存在諸多不確定性，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，但我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長期向好的基本面和基本趨勢沒有改變。白酒行業(yè)產(chǎn)能仍然過剩，擠壓式增長的競爭格局將長期存在。白酒行業(yè)仍處于以結(jié)構(gòu)性繁榮為特征的新一輪增長的長周期，高端白酒將繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長，行業(yè)進(jìn)一步向優(yōu)勢品牌、優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)集中。

對此，五糧液也提出了2021年的經(jīng)營目標(biāo)，即力爭實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入兩位數(shù)增長，將繼續(xù)保持行業(yè)骨干企業(yè)平均先進(jìn)水平的發(fā)展速度，確保企業(yè)發(fā)展運(yùn)行在穩(wěn)健可持續(xù)增長的合理區(qū)間。并提出要重點(diǎn)抓好四方面工作：一是全力以赴推動高質(zhì)量發(fā)展；二是全力以赴推進(jìn)全面深化改革；三是全力以赴實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略；四是全力以赴抓好重大項目建設(shè)。

值得注意的是，在2020年，五糧液就已經(jīng)在為下一輪發(fā)展儲備力量。

其中，為了強(qiáng)化品質(zhì)，五糧液重大項目建設(shè)進(jìn)展順利，其中30萬噸陶壇陳釀酒庫一期竣工投產(chǎn)，新增8萬噸原酒存儲能力；在建的成品酒包裝及智能倉儲配送一體化項目、勾儲酒庫技改項目、釀酒專用糧工藝倉及磨粉自動化改造項目，均完成主體建筑施工；酒體設(shè)計中心、企業(yè)技術(shù)中心以及廠前區(qū)規(guī)劃改造工程全面啟動。

此外，為了確保高品質(zhì)的原糧供應(yīng)和從源頭上為白酒品質(zhì)提供保障，已建成釀酒專用糧基地100萬畝，實(shí)現(xiàn)原糧100%可溯源。2020年，公司結(jié)合數(shù)字化轉(zhuǎn)型，啟動產(chǎn)品質(zhì)量全生命周期溯源項目，實(shí)現(xiàn)原料采購、儲存、生產(chǎn)、包裝、流通全產(chǎn)業(yè)鏈溯源，有效構(gòu)建從“一粒種子到一滴美酒”的全過程預(yù)防性質(zhì)量管控模式。

而同日發(fā)布的五糧液2021年第一季度報告則給市場以驚喜，成為自2013年以來“最強(qiáng)”一季報，相比于2019年同期，五糧液的一季度增速明顯又有提升。

華創(chuàng)證券分析師指出，2021年一季度五糧液實(shí)現(xiàn)高質(zhì)開局，旺季充分放量，為淡季挺價奠定了基礎(chǔ)。在現(xiàn)金流方面，五糧液一季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額55.05億元，銷售回款210.66億元，同增66.04%，明顯高于歷史同期收入增長，充分說明了旺季銷售放量。未來，五糧液批價即將站穩(wěn)千元時代，淡季批價上行催化充足，計劃外配額執(zhí)行有望推動二季度加快增長。

西南證券研報也認(rèn)為，2021年五糧液增長動能依舊強(qiáng)勁，在消費(fèi)信心恢復(fù)、第八代五糧液團(tuán)購和計劃外提價、繼續(xù)發(fā)力團(tuán)購渠道、改革紅利釋放等多因素共振下，實(shí)現(xiàn)量價齊升，高質(zhì)量增長確定性較強(qiáng)。

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